S&P Global Ratings присвоила администрации региона Андижан долгосрочные кредитные рейтинги эмитента BB- как в местной, так и в иностранной валюте 6 ноября 2026 года. Агентство отметило, что прогноз остается стабильным.
Андижан, расположенный в Ферганской долине на востоке Узбекистана, выигрывает от сильных финансовых показателей и отсутствия коммерческого долга. Однако аналитики указали, что ограничения для рейтинга обусловлены низким уровнем благосостояния региона и неопределенностью, вызванной нестабильной институциональной средой, которая ограничивает предсказуемость.
Стабильный прогноз отражает баланс между историей сбалансированных бюджетов и низкой долговой нагрузкой с одной стороны, и рисками, связанными с нестабильной регуляторной базой, управляющей местными и региональными органами власти Узбекистана, с другой. При этом ключевые бюджетные решения принимаются центральным правительством, а влияние регионов, включая Андижан, на них ограничено.
S&P обратила внимание на частую смену центральным правительством подхода к крупным налогам, трансфертам и обязанностям по расходам. Последние подобные изменения произошли в конце 2025 года. Это подрывает стабильность обязательств региона по доходам и расходам, что затрудняет среднесрочное планирование.
По мнению аналитиков, практики управления долгом и ликвидностью все еще находятся на ранней стадии. Например, практика размещения средств в коммерческих банках была внедрена только в 2026 году, и ее эффективность еще не была проверена.
Агентство характеризует экономику региона как слабую как по национальным, так и по международным стандартам. ВВП на душу населения оценивается в размере 2800–2900 долларов США, что составляет около 64% от среднего показателя по стране. Тем не менее, Андижан является одним из наиболее индустриализированных регионов Узбекистана, занимая четвертое место в стране и обеспечивая 10,5% промышленного производства. Это во многом связано с автомобильным кластером вокруг завода UzAutoMotors в Асаке. S&P прогнозирует, что рост реального ВВП на душу населения в 2027–2028 годах составит в среднем около 6,5%, что соответствует национальному прогнозу.
Агентство ожидает, что регион сохранит сильные бюджетные показатели. Прогнозируется, что регион Андижан продемонстрирует сбалансированный бюджет или небольшой профицит в течение следующих трех лет. Согласно данным S&P, операционный доход региона в 2025 году составил 6,27 триллиона сум, тогда как операционные расходы достигли 6,21 триллиона сум, что привело к операционному балансу в 62,5 миллиарда сум. На 2026 год агентство ожидает операционный доход около 6,2 триллиона сум и операционный профицит в размере 45,8 миллиарда сум.
Социальные расходы составляют 80% регионального бюджета, что ограничивает его гибкость. S&P прогнозирует увеличение капитальных расходов с 292 миллиардов сум в 2026 году до 650 миллиардов сум в 2027 году, что соответствует цели региона по увеличению инвестиций в инфраструктуру. Эти инвестиции, как ожидается, будут финансироваться преимущественно за счет капитальных трансфертов из центрального бюджета.
Долговая нагрузка региона остается очень низкой. Действующее законодательство запрещает местным и региональным органам власти брать на себя коммерческий долг, а любой бюджетный дефицит покрывается дополнительными трансфертами из центрального правительства. Андижан не имеет коммерческого долга, а его долг перед центральным бюджетом не превышает 1% от операционного дохода, включая трансферты. Прямой долг на конец 2025 года составлял 22,5 миллиарда сум, что эквивалентно 0,4% от операционного дохода.
Сектор организаций, связанных с региональными властями, невелик. Региональная администрация владеет долями примерно в 50 компаниях, в основном это фермерские рынки. Агентство не выявило случаев региональных субсидий, капитальных вливаний или экстренной поддержки этих компаний. Районы и города по всему региону также финансово стабильны благодаря поддержке центрального правительства.
Ожидается, что ликвидность региона останется надежной, чему способствует его почти бездолговое положение. Андижан имеет право получать льготные бюджетные кредиты для покрытия кассовых разрывов. По данным S&P, доступ к внешнему финансированию ограничен недоразвитостью рынка капитала и банковского сектора страны.
Агентство может понизить рейтинг, если изменения в отношениях между Андижаном и центральным правительством ослабят поддержку региона и приведут к ухудшению его бюджетных показателей или долгового положения. Повышение рейтинга может быть рассмотрено в долгосрочной перспективе, если институциональная среда для местных и региональных органов власти значительно улучшится, став более предсказуемой и прозрачной, и регионы получат больше влияния на решения центрального правительства. Также необходимо улучшить качество финансового управления в самом Андижане.
