Рупия продолжила слабеть в Самват 2082 на фоне оттока FPI, а доходность 10-летних облигаций выросла

Несмотря на глобальную неопределенность, геополитическую напряженность и волатильность рынка, эксперты отмечают, что история роста Индии остается сильной. С началом нового Самвата, совпадающего с Дивали, инвесторы могут обнаружить возможности в секторах взаимных фондов, акций и золота.

Советуется поддерживать баланс между акциями, золотом и долговыми инструментами, одновременно следя за улучшением прибыли крупных компаний и мировыми событиями. Необходимо тщательно оценивать потенциал малых акций и оборонного сектора, а также продолжать использовать планы систематических инвестиций (SIP) даже во время спадов на рынке. Эксперты также подчеркнули важность понимания рисков перед вложением средств в новые инструменты, такие как специализированные инвестиционные фонды (SIF).

Вебинар, организованный Business Standard Hindi, состоявший из трех сессий, был посвящен анализу перспектив и возможностей инвестирования в золото, акции и взаимные фонды. Участники сходятся во мнении, что долгосрочные перспективы роста Индии остаются устойчивыми, и ожидаются возможности в таких отраслях, как энергетика, искусственный интеллект, производство, возобновляемая энергия, финансовые услуги и потребление.

Как SIP изменили поведение инвесторов

Первая сессия была посвящена взаимным фондам. Венкат Н Чаласани, генеральный директор Ассоциации взаимных фондов Индии (Amfi), заявил, что SIP сыграли ключевую роль в изменении поведения инвесторов, стимулируя регулярные и дисциплинированные вложения. Он отметил, что при падении рынков инвесторы могут приобрести больше паев по более низким ценам.

Чаласани также сообщил, что около 65 процентов населения Индии моложе 35 лет, что может поддержать рост потребления. Несмотря на многочисленные трудности, темпы экономического роста страны держались на уровне 7,2–7,3 процента. Он призвал инвесторов сохранять уверенность в долгосрочной истории роста Индии.

Рахул Сингх, главный инвестиционный директор по акциям в Tata Mutual Fund, указал на признаки улучшения показателей прибыли в компаниях с большой капитализацией. Хотя рост прибыли в таких компаниях некоторое время был слабым, теперь ожидается его ускорение, что может положительно сказаться на рынке.

Джитендра Шрирам, старший менеджер по фондам акций в Baroda BNP Paribas Mutual Fund, добавил, что постоянное участие внутренних инвесторов помогло сохранить ликвидность на рынке и частично смягчить влияние продаж со стороны иностранных инвесторов. Он также отметил, что прибыль малых компаний хорошо восстановилась за последние годы.

Крупные акции могут обеспечить рост

Вторая сессия была сосредоточена на фондовом рынке. Харендра Кумар, управляющий директор Elara Securities, прогнозирует положительные перспективы рынка на ближайшие три года. В долгосрочной перспективе крупные акции потенциально могут приносить годовую доходность около 12 процентов.

Кумар предположил, что при возвращении иностранных инвесторов на рынок могут выиграть крупные частные банки, а также акции в секторах автомобилестроения, потребительских товаров дискреционного спроса, интернета и энергетики. Он посоветовал, что совместное владение крупными и средними акциями может составлять примерно 75–80 процентов портфеля акций.

Джинеш Десаи, главный исполнительный директор по институциональным акциям в Centrum Broking, считает, что крупные акции выглядят привлекательно с точки зрения оценки. Средняя оценка индекса Nifty за последние десять лет составляла около 20 раз к прибыли, тогда как в настоящее время она составляет около 18 раз. По мнению Десаи, это создает возможности для долгосрочных инвесторов в качественные акции с большой капитализацией.

Новый Самват может предложить возможность покупки золота

Третья сессия была посвящена золоту. Апурва Шет из Samco Securities указал, что уровень в 4000 долларов за унцию является сильной поддержкой для золота на международном рынке. Он прогнозирует, что в среднесрочной перспективе золото может достичь 4600 долларов за унцию, а в течение следующих трех-пяти лет возможен еще более существенный рост.

Недавнее снижение цен на золото создало покупательную возможность для новых инвесторов, по словам Шета. Однако инвесторам, которые уже имеют достаточную долю золота в портфеле, сейчас может показаться более привлекательными акции. Он рекомендовал, чтобы золото составляло 15–20 процентов портфеля. Инвесторы, не имеющие экспозиции к золоту, могут воспользоваться текущей коррекцией для начала покупок, в то время как те, кто уже имеет адекватное распределение этого металла, могут искать лучшие возможности в акциях.

Шет также предупредил инвесторов о необходимости учитывать более высокую волатильность и риск, связанные с инвестированием в серебро.

Доходность на проблемных государственных облигациях Индии, по мнению некоторых инвесторов, приближается к уровню, который они считают привлекательным для покупки. Доходность по эталонному 10-летнему выпуску достигла 7,50%, что не наблюдалось в течение четырех лет.

За последние 11 недель доходность 10-летнего выпуска росла, достигнув 7,498% во вторник. Высокие цены на нефть продолжают усиливать опасения по поводу инфляции и способствуют прогнозам очередного повышения ставки Резервным банком Индии в декабре, возможно, на 50 базисных пунктов.

Трудности рупии усугубляют эти ожидания. Инвесторы учитывают замечания главы RBI Санджая Малхотра, который связывает ценовую стабильность с финансовой стабильностью и признает, что монетарная политика не может быть полностью отделена от последней.

Для Индии, являющейся импортером энергоносителей, ключевыми рисками остаются цена на нефть марки Brent, которая находится около 115 долларов за баррель, и слабая рупия. Тем не менее, некоторые инвесторы в фиксированный доход Индии полагают, что распродажа облигаций достигла стадии, когда этот класс активов предлагает более выгодное соотношение риска и доходности.

Сачин Баджадж, директор по инвестициям в Axis Max Life Insurance, заявил: «Мы считаем уровень 7,50% привлекательной точкой входа для среднесрочной перспективы». Он также отметил, что доходность может превысить 7,50% в текущем цикле, устанавливая краткосрочный диапазон торгов в пределах 7,25%–7,75%.

Последний раз 10-летний облигационный выпуск Индии имел доходность выше 7,50% в 2022 году, после агрессивного цикла повышения ставок со стороны RBI.

ВРЦ Редди, глава казначейства Karur Vysya Bank, сообщил, что банк намерен наращивать позиции, как только доходности пересекут отметку 7,50%, и дальнейшие покупки вероятны при росте до 7,60%.

Рахул Бхускуте, директор по инвестициям в Bharti AXA Life Insurance, поддержал эту точку зрения, отметив, что доходности 7,50% и выше являются привлекательными, и страховая компания будетOpportunistically наращивать позиции порциями. По словам Бхускуте, хотя риски инфляции, вероятно, сохранятся в течение следующего года, большая часть этих рисков уже отражена в ценах.

Рынок свопов Индии закладывает в себя повышение политики на 125 базисных пунктов в течение следующих 12 месяцев, что некоторые инвесторы считают чрезмерным. Текущая ставка репо RBI составляет 5,50% после повышения на 25 базисных пунктов в начале этого месяца. Бхускуте ожидает конечную ставку репо в диапазоне 6,00%–6,25%, что ниже ожиданий рынка свопов. Он добавил: «Мы видим справедливую стоимость доходности 10-летнего облигационного выпуска в диапазоне 7,15%–7,45% в течение следующих 6–12 месяцев».

Обменный курс USD/UZS превысил отметку в 12 000 сумов за доллар США в октябре, после чего произошла частичная стабилизация. На момент составления материала пара торговалась ниже 11 900, оставаясь примерно на 1% ниже уровня начала года.

Экономический рост не является главным фактором давления на национальную валюту. Международный валютный фонд (МВФ) повысил свой прогноз экономического роста Узбекистана на 2026 год с 6,8% до 7,8%, а на 2027 год — с 6% до 6,5%. Всемирный банк ожидает роста на уровне 7,9% в текущем году. В первой половине года экономика продемонстрировала расширение на 8,5%.

Основным источником давления на сум остается ситуация с торговлей и платежным балансом. Согласно пересмотренной оценке МВФ, дефицит текущего счета Узбекистана в 2026 году достигнет 5,1% ВВП, по сравнению с 3,9% годом ранее. Ранее в июне фонд прогнозировал, что дефицит сузится до 3,2% ВВП. Обновленный прогноз свидетельствует о том, что страна продолжает тратить за границей больше на импорт и другие платежи, чем зарабатывает, что поддерживает спрос на иностранную валюту.

Инфляция увеличилась до 6,4% в сентябре по сравнению с 6,2% в августе, что стало первым ускорением за три месяца. Этот показатель остается выше целевого уровня Центрального банка Узбекистана в 5%. Цены на бензин выросли на 20% в годовом исчислении, а цены на пропановые газы поднялись почти на 49%.

Ключевая ставка Узбекистана установлена на уровне 14%, а следующее решение по денежно-кредитной политике запланировано на 28 октября. Учитывая ускорение инфляции, снижение ставки представляется маловероятным. Высокие реальные процентные ставки продолжают играть одну из главных ролей в поддержке узбекского сума.

Более 90% международных резервов Центрального банка Узбекистана составляют золотые запасы. Следовательно, падение цен на золото снижает стоимость этих резервов, даже если фактическая продажа золота не происходит. На этой неделе цены на золото продолжали снижаться. В пятницу они упали ниже 4 000 долларов США за тройскую унцию и кратковременно опустились ниже 3 990 долларов США, достигнув самого низкого уровня с середины июля. Это последовало за падением почти на 3% в предыдущей сессии.

Снижение цен на золото было связано с ослаблением интереса инвесторов к активам, связанным с искусственным интеллектом. Рыночные участники увеличили продажи золота для покрытия убытков по другим инвестициям. Хотя вероятность повышения ставки Федеральной резервной системой США на следующем заседании оценивается менее чем в 10%, этого пока не удалось поддержать драгоценный металл.

Золото также испытывает давление со стороны высоких цен на нефть, которые поддерживают инфляционные риски. С конца февраля, когда начался конфликт между Соединенными Штатами и Ираном, цены на золото упали более чем на 20%, что увеличивает риск дальнейшего снижения стоимости золотых и валютных резервов Узбекистана.

Нефтяной рынок, напротив, демонстрирует рост. Сырая нефть марки Brent торговалась около 114 долларов США за баррель, увеличившись почти на 4% за неделю и приближаясь к третьему последовательному недельному росту. Несмотря на то, что потоки нефти через Ормузский пролив почти вернулись к докризисному уровню, сообщения о возможных новых атаках на Иран после промежуточных выборов в США поддерживают геополитическую премию риска в ценах. Этот фактор может удерживать цену на нефть выше 100 долларов США за баррель до конца 2026 года и сохранять повышательное давление на топливные цены в Узбекистане.

Ключевыми событиями на следующей неделе станут решения о процентных ставках со стороны Федеральной резервной системы США и Центрального банка Узбекистана, оба запланированы на 28 октября. Аналитики прогнозируют, что USD/UZS будет торговаться в диапазоне 11 800–12 100 в течение следующей недели. Сохранение без изменений ставки политики позволит сохранить высокие реальные процентные ставки и ограничить рост доллара. Однако дальнейшее ускорение инфляции, дополнительное снижение резервов или очередной всплеск цен на нефть могут увеличить вероятность движения обменного курса в сторону 12 100 сумов за доллар США.