Anthropic была создана группой сотрудников OpenAI в 2021 году, которые решили основать новую компанию, сосредоточенную на безопасной разработке искусственного интеллекта. Компания получила название Anthropic, что означает «относящийся к человечеству». В ближайшее время ожидается дебют этой компании на Уолл-стрит, который может стать одним из крупнейших первичных публичных предложений в истории.
Однако этот шаг поднимает фундаментальный вопрос: возможно ли, чтобы компания ставила человечество на первое место, одновременно отвечая требованиям Уолл-стрит? IPO представляет собой значимое событие для бума ИИ и привлечет внимание к тому, как инвесторы относятся к разработчику чат-бота Claude. Этот выход на фондовый рынок знаменует новую главу для Anthropic, которая проверит способность компании балансировать между своей миссией безопасной разработки ИИ и давлением, связанным с тем, что она является публично торгуемой компанией.
Anthropic использует специальную структуру владения, призванную помочь компании придерживаться первоначальных целей, находить баланс между ростом прибыли и миссией, а также предотвратить поглощение со стороны инвесторов. Эта структура включает группу попечителей, обладающих контролем большинства в совете директоров, а также особый класс акций, гарантирующий, что семь основателей владеют большинством голосов среди общих акционеров.
Благодаря своей миссии по обеспечению безопасности ИИ и нетрадиционной корпоративной структуре, дебют Anthropic на Уолл-стрит можно рассматривать как испытание для передовых лабораторий ИИ и того, как они воспринимаются инвесторами. Anthropic зарегистрирована как корпорация общественного блага (Public Benefit Corporation, PBC). Такие компании юридически обязаны уравновешивать интересы акционеров с заявленной миссией компании, что отличает их от традиционных компаний, ориентированных в первую очередь на максимизацию акционерной стоимости.
Гил Луриа, руководитель отдела технологических исследований в финансовой фирме D.A. Davidson, отметил: «Структура управления Anthropic очень уникальна. Они это прописывают. Они очень открыты в этом». В своем подании S-1 Anthropic описала свои «трехчастные цели» как PBC следующим образом: «финансовый интерес наших акционеров, наилучший интерес тех, кто существенно затрагивается нашей деятельностью, и Цель Компании».
Только небольшая доля публично торгуемых компаний являются PBC. Patagonia, которая является частной, и розничный продавец очков Warby Parker (WRBY) также являются PBC. PBC могут самостоятельно решать, что делать с корпоративными прибылями, и инвестировать столько, сколько пожелают, в меры безопасности, при этом инвесторы имеют мало возможностей повлиять на это.
Конкурент Anthropic, OpenAI, стал PBC в 2025 году. Луриа добавил: «Anthropic прямо заявляет о том, что они считают, что будут случаи, когда они решат не максимизировать акционерную стоимость из-за суждений, которые они делают, совета директоров и руководящей команды». Он продолжил: «Рост компании и получение прибыли являются частью цели, так что это не противоречит цели. Просто они говорят, что могут быть случаи, когда это не цель, или они преследуют другие цели, даже в ущерб росту и прибыльности».
Семь основателей Anthropic совокупно обладают 50,1% голосов в компании, что означает, что обычные акционеры не будут иметь никакого влияния на ее деятельность. Это вариация тенденции в крупных технологических компаниях последних лет, где структуры предусматривали сохранение контроля большинством основателей, подобно Марку Цукербергу в Meta и Илону Маску в SpaceX.
Не только основатели имеют большинство голосов. В 2023 году Anthropic учредила Доверительный фонд долгосрочной выгоды (Long-Term Benefit Trust, LTBT), состоящий из пяти экспертов в соответствующих областях, которые не имеют финансовой заинтересованности в акциях компании. Однако они обладают специальными нефинансовыми акциями с полномочиями назначать четырех директоров в семичленный совет компании.
Члены LTBT включают Нила Бадди Шаха, генерального директора инициативы Clinton Health Access, и Бена Бернанке, бывшего председателя Федеральной резервной системы. В LTBT имеется одна вакансия, которую еще предстоит заполнить. Anthropic сообщает в подании в SEC, обращаясь к акционерам: «LTBT может иметь интересы, которые отличаются от ваших, и он может осуществлять свою власть способом, с которым вы не согласны, или способом, который может быть неблагоприятен для ваших интересов».
Когда компания выходит на биржу, может возникнуть большее давление с целью увеличения прибыли и достижения сильных результатов для акционеров. Однако Anthropic и генеральный директор Дарио Амодеи также обсуждали риск того, что ИИ может причинить огромный вред человечеству, если попадет не в те руки. В подании Anthropic на IPO содержится более 90 страниц раскрытия рисков, варьирующихся от того, как ИИ может быть использован злоумышленниками, до возможности экзистенциального риска для человечества.
Джей Риттер, профессор emeritus Университета Флориды и эксперт по IPO, заявил: «Хотя у LTBT много власти, у основателей тоже много власти. Но, знаете, в обоих случаях у публичных акционеров нет власти».
Если возникают растущие опасения по поводу ИИ, основатели и LTBT могут принимать решения для компании, влияющие на стоимость акций, без учета интересов инвесторов. Теоретически это может помочь компании придерживаться своей миссии — но остается неизвестным, как будет функционировать структура до тех пор, пока какое-либо событие не вынудит компанию действовать.
Структура владения Anthropic будет иметь меньшее значение, если прибыль будет высокой и компания будет следовать своей миссии по разработке безопасного ИИ. Однако она будет подвергнута проверке, если доходы окажутся ниже ожидаемых, возникнут проблемы с безопасностью или между советом директоров, основателями или попечителями возникнут разногласия, как отметил Луриа из D.A. Davidson.
Джей Голдберг, старший аналитик Seaport Research Partners, написал в заметке: «Самый странный аспект подачи Anthropic — это ее структура корпоративного управления. Мы считаем, что это самая крупная PBC, и полные последствия этой структуры потребуют времени, чтобы проявиться».
Голдберг добавил: «Мы считаем, что эта структура дает LTBT и основателям эффективный постоянный контроль над компанией».
