Центральный банк Узбекистана сообщил, что высокие процентные ставки в коммерческих банках страны обусловлены накопленным спросом на заимствования до начала экономической либерализации, а также нехваткой внутренних сбережений.
Заместитель председателя Центрального банка Нодирбек Ачилов представил эту оценку на пресс-конференции 4 ноября. Он отметил, что в течение следующих трех-четырех лет процентные ставки должны приблизиться к сбалансированному уровню.
В ответ на вопрос журналиста из агентства UzA о том, почему банки продолжают выдавать займы по годовым ставкам в размере 20–34% при сохранении ключевой ставки Центрального банка на уровне 14%, Ачилов заявил, что рыночные ставки по кредитам уже демонстрируют снижение. Он приведя пример, отметил, что по сравнению с августом 2025 года средние ставки упали примерно на 2–3 процентных пункта.
Стоимость заимствований зависит от условий кредитования, срока и цели займа; инвестиционные кредиты, как правило, дешевле потребительских краткосрочных займов. Особенно заметно снизились ставки по ипотеке: если три-четыре года назад жилищные кредиты имели годовую ставку 24–25%, то текущие предложения на рынке составляют около 18%.
Наиболее дорогими остаются микрозаймы, необеспеченные краткосрочные кредиты и займы, выдаваемые быстро через онлайн-сервисы, однако регулятор также указывает на постепенное снижение ставок в этом сегменте.
Первой причиной высоких затрат на заимствования Ачилов назвал накопленный спрос. Он пояснил, что до 2017 года в экономике накопился очень большой спрос на кредиты. После начала экономической либерализации этот спрос начал поступать в банковскую систему, поскольку ранее у частных лиц было крайне мало возможностей получить займы, что частично отражалось в виде высоких процентных ставок.
В настоящее время Центральный банк считает, что кредитный рынок постепенно достигает насыщения, и спрос становится более сбалансированным. Второй причиной назван низкий уровень сбережений в предыдущие годы. Банки привлекают средства для кредитования за счет депозитов от предприятий и домохозяйств или путем заимствований за рубежом. Долгое время база депозитов оставалась относительно небольшой на фоне быстро растущего спроса на кредиты.
Ачилов добавил, что рост депозитов в последние годы должен способствовать снижению стоимости заимствований. Ставки по депозитам также падают: заместитель председателя отметил, что сегодня банки крайне редко предлагают депозиты с доходностью выше 18% в год, и ставки в целом находятся в пределах этого диапазона, с ожиданием дальнейшего снижения.
Центральный банк прогнозирует снижение как ключевой ставки, так и стоимости банковских кредитов и депозитов в течение следующих трех-четырех лет. Ачилов подчеркнул, что экономика находится в переходном периоде, и либерализация вызвала резкий рост потребности в финансовых ресурсах, на адаптацию к чему требуется время. Он также указал, что решающими факторами при принятии решений по ключевой ставке являются инфляция и инфляционные ожидания. Если инфляция не снизится и инфляционные ожидания не упадут, снижение ключевой ставки будет невозможно.
Центральный банк сотрудничает с Международным валютным фондом и Европейским банком реконструкции и развития для помощи в снижении ставок. Регулятор также рассчитывает на усиление конкуренции между банками, расширение ассортимента кредитных продуктов и развитие инструментов финансирования с плавающей ставкой для поддержки снижения стоимости заимствований. Тем не менее, Ачилов предупредил, что необеспеченные и быстро выдаваемые кредиты могут оставаться относительно дорогими даже при общем снижении ставок на рынке.
Согласно данным Центрального банка, средневзвешенная процентная ставка по кредитам в сумах для физических лиц составила 21,3% в августе 2026 года, по сравнению с 22,1% в январе. Для юридических лиц ставка снизилась с 23,4% до 22,3%. Ставки по депозитам снижались быстрее: средняя доходность срочных депозитов в сумах уменьшилась с 18,9% в январе до 17,2% в августе. Для физических лиц она упала с 20,6% до 18,4%, а для юридических лиц — с 16,3% до 15,5%. Таким образом, за первые восемь месяцев 2026 года ставки по депозитам для физических лиц снизились на 2,2 процентных пункта, тогда как снижение ставок по кредитам для физических лиц составило всего 0,8 процентных пункта.
4 ноября Совет Центрального банка сохранил ключевую ставку на уровне 14% годовых, ссылаясь на сильный внутренний спрос и сохраняющиеся риски инфляции. Регулятор также видит возможность постепенного снижения ставки до однозначного уровня в период 2027–2029 годов, при условии устойчивого замедления инфляции до целевого показателя в 5% и дальнейшего снижения инфляционных ожиданий.
