Центральный банк Узбекистана спрогнозировал экономический рост в размере 7–7,5% в 2027 году, а также 6,5–7,5% в период 2028–2029 годов. Согласно базовому сценарию регулятора, ожидается, что инфляция снизится до целевого показателя в 5% во второй половине 2027 года и останется на таком уровне в течение следующих двух лет.
4 ноября 2026 года совет Центрального банка утвердил проект концепции основных направлений денежно-кредитной политики на 2027 год и на период 2028–2029 годов. Этот документ содержит макроэкономические прогнозы, оценивает потенциальные риски и определяет меры для обеспечения ценовой стабильности.
Базовый сценарий и внутренние предположения
Базовый сценарий предполагает постепенное улучшение как внешних, так и внутренних экономических условий. Регулятор учитывает возможное снижение геополитической напряженности и падение цен на нефть, а также сохранение умеренного экономического роста среди основных торговых партнеров Узбекистана.
Среди внутренних предположений — поддержание общего фискального дефицита на уровне около 3% ВВП, сбалансированное расширение кредитования и внутреннего спроса, завершение регулируемых ценовых реформ и вступление Узбекистана во Всемирную торговую организацию в рамках прогнозного периода.
Центральный банк оценивает, что базовая инфляция может снизиться до 4–5% в 2027 году. Факторы, которые, как ожидается, замедлят рост цен, включают ослабление прямого влияния предыдущего повышения тарифов на энергию и коммунальные услуги, смягчение внешнего ценового давления и увеличение внутреннего предложения.
Монетарная политика и альтернативные риски
Регулятор намерен поддерживать жесткие монетарные условия в 2026–2027 годах. Прогноз показывает, что реальная ставка UZONIA на денежном рынке составит около 6–7% в 2027 году. Эта политика призвана сдержать внутренний спрос, понизить инфляционные ожидания и сохранить привлекательность сбережений в национальной валюте.
Постепенное смягчение монетарных условий будет рассматриваться после установления необходимых условий для устойчивой стабилизации инфляции вокруг целевого уровня. Однако, если ценовое давление усилится или вторичные эффекты роста цен станут более заметными, жесткая политика может сохраняться дольше.
Центральный банк также проанализировал альтернативные сценарии, связанные с возможным ухудшением внешних и внутренних условий. Ключевые риски включают значительное обесценивание валют крупных торговых партнеров, резкий рост мировых цен на нефть и продовольствие, а также ускоренный рост кредитования на фоне усиления конкуренции в банковском секторе. Реализация этих факторов может привести к превышению базового прогноза по инфляции.
Стратегические планы Центрального банка
Отдельный раздел документа посвящен повышению эффективности монетарной политики. В период 2027–2029 годов Центральный банк планирует разработать Стратегию денежно-кредитной политики и дорожную карту ее реализации, улучшить управление ликвидностью в банковской системе, пересмотреть коридор процентных ставок и укрепить роль UZONIA как ориентира денежного рынка.
Планы также предусматривают создание инструментов предоставления и поглощения ликвидности для исламских банков в соответствии с принципами Шариата. Регулятор намерен модернизировать свои системы макроэкономического анализа и прогнозирования, а также расширить использование вероятностных моделей и альтернативных сценариев.
Другие приоритеты включают развитие денежного и финансового рынков, рынка деривативов и инструментов для хеджирования процентных и валютных рисков, а также повышение ликвидности на внутреннем валютном рынке. Кроме того, Центральный банк планирует подготовить общую стратегию коммуникации денежно-кредитной политики. Цель этой стратегии — повысить прозрачность в отношении решений по ключевой ставке, инфляционных прогнозов и оценки рисков, одновременно укрепляя подотчетность регулятора в достижении целевого уровня инфляции.
Проект концепции основных направлений денежно-кредитной политики будет опубликован на официальном веб-сайте Центрального банка Узбекистана и пересмотрен с учетом полученных предложений.