Компания Nvidia, инвестировав 3 миллиарда долларов в продажу акций Meta, продолжила расширять свой портфель, включающий доли участия, займы и гарантии. Благодаря этим действиям, гигант полупроводников приобрел статус, который некоторые аналитики называют центральным банком бума искусственного интеллекта.
Этот комплекс сделок способствовал поддержанию высокого спроса на процессоры Nvidia, которые являются ключевым компонентом революции ИИ и питают обширные центры обработки данных по всему миру. Такой высокий спрос сделал Nvidia самой дорогой компанией в мире по рыночной капитализации, а генерального директора Дженсена Хуанга — главным игроком в сфере ИИ.
Однако эти инвестиции вызвали беспокойство у некоторых скептиков на Уолл-стрит относительно того, способствует ли Nvidia раздуванию пузыря в сфере ИИ.
В какие проекты инвестирует Nvidia?
Nvidia приобрела доли в ведущих разработчиках ИИ, таких как OpenAI, Anthropic и xAI Илона Маска, которая теперь является частью SpaceX. Компания также вложилась в так называемые «неооблачные» компании, включая CoreWeave и Nebius, которые предоставляют вычислительную мощность, построенную на чипах Nvidia.
Инвестиции Nvidia выходят далеко за пределы Соединенных Штатов. В Европе компания поддержала французского разработчика ИИ Mistral и британский стартап Wayve, занимающийся беспилотными технологиями. В Азии Nvidia сотрудничает с южнокорейской группой SK Group для строительства центров обработки данных.
Помимо акционерных инвестиций, компания предоставила финансовые гарантии, выступая в роли покупателя последней инстанции. В случае с CoreWeave, Nvidia обязалась приобрести до 6,3 миллиардов долларов неиспользованной вычислительной мощности, если ее не возьмет другой клиент. Кроме того, по данным американских СМИ, Nvidia имеет около 36 миллиардов долларов в виде гарантий облачных услуг и гарантию до 105 миллиардов долларов, связанную с центром обработки данных OpenAI.
Почему Nvidia предпринимает такие шаги?
Эксперты полагают, что огромная прибыль Nvidia не оставляет ей других привлекательных вариантов. Майкл Кусумано, профессор MIT Sloan School of Management, отметил, что компания «по сути становится банком», и что направление этих средств на инфраструктурные инвестиции, связанные с покупкой оборудования Nvidia, является разумным решением, поскольку альтернативы менее привлекательны.
Кусумано добавил, что создание собственных центров обработки данных поставило бы Nvidia в конкуренцию с ее крупнейшими клиентами, что могло бы спровоцировать множество антимонопольных жалоб. Гил Луриа, руководитель отдела технологических исследований D.A. Davidson, считает, что Nvidia выявляет сегменты экосистемы ИИ, которые недостаточно инвестируют, и направляет туда средства для восполнения пробелов. Он заявил, что это «беспрецедентно, но похоже, что это работает».
Хуанг защитил этот подход, утверждая, что передовые лаборатории ИИ представляют собой первое поколение стартапов, которым требуется не миллионы, а десятки миллиардов долларов для начала работы. Инвестиции Nvidia фактически дают этим компаниям больше времени для достижения успеха.
Является ли это «круговой» финансированием?
Критики сравнивают эти сделки с эпохой доткомов, когда компании искусственно завышали рост, инвестируя в стартапы, которые затем закупали их продукцию. Пауло Карвао, старший научный сотрудник Гарвардской школы государственного управления, отметил, что «нет ничего внутренне неправильного в том, что Nvidia помогает своим клиентам», однако он подчеркнул, что чем ближе эти отношения, тем сложнее оценить истинный устойчивый спрос.
Луриа возразил, что не весь спрос одинаков. Он пояснил, что «если Nvidia дает CoreWeave деньги, чтобы она обернулась и купила чипы Nvidia, это не так хорошо, как если бы Microsoft покупала чипы Nvidia, потому что у них есть клиент в OpenAI, у которого есть клиент в корпоративной технологии, готовой платить за это».
Каковы риски?
Основная проблема заключается в концентрации. Согласно годовому отчету компании, два прямых клиента обеспечили 22% и 14% выручки Nvidia в ее 2026 финансовом году. Карвао предупредил, что сеть пересекающихся инвестиций увеличивает риск заражения, если слабая компания, такая как CoreWeave, столкнется с трудностями.
Он предположил: «Если спрос на ИИ разочарует, сокращение расходов может одновременно затронуть производителей чипов, строителей центров обработки данных и их финансистов». Эти опасения усилились в текущем месяце, когда акции нескольких компаний неооблачных, связанных с Nvidia, включая CoreWeave, Nebius и IREN, упали как минимум на 30% в октябре на фоне опасений по поводу ужесточения кредитования для проектов ИИ.
Карвао отметил, что рынок чипов ИИ остается ограниченным предложением. Он прогнозировал, что спрос будет продолжать расти еще 12–18 месяцев, прежде чем начнет стабилизироваться. Кусумано ожидает, что высокий спрос на чипы Nvidia сохранится в течение трех-пяти лет.
