Акционерный капитал Alphabet Inc. потерял более 500 миллиардов долларов, поскольку компания сообщила о разочаровывающих показателях продаж в сфере поиска и рекламы. Эти результаты вызвали опасения инвесторов относительно угрозы, которую представляет искусственный интеллект для основного бизнеса компании, а также растущие расходы на инфраструктуру.
Акции Alphabet упали более чем на 13%, что стало крупнейшим обвалом рыночной стоимости за всю историю компании. Компания отчиталась о выручке в размере 111,2 миллиарда долларов за третий квартал, исключая выплаты партнерам, что оказалось ниже прогнозов аналитиков. Доходы от рекламы в поиске и других каналах, которые составляют около половины общего дохода и критически важны для финансирования масштабных инвестиций в ИИ, также не достигли ожидаемых показателей, демонстрируя самый медленный рост за пять кварталов.
Аналитики JPMorgan, включая Дуга Анмута, отметили, что результаты и реакция рынка «показывают нам допустимый запас погрешности, когда гипермасштабный игрок тратит сотни миллиардов на создание ИИ-инфраструктуры». Акции снизились на 13% до уровня 281,37 доллара, что стерло 511 миллиардов долларов из рыночной стоимости Alphabet по состоянию на 9:35 утра в Нью-Йорке. При этом деятельность компании резко контрастировала с результатами конкурента Microsoft Corp., который сообщил о росте своего облачного бизнеса, превысившего ожидания Уолл-стрит, при этом контролируя расходы.
Филлип Шинdler, директор по коммерческому развитию, заявил во время звонка с инвесторами, что растущая популярность режима ИИ (AI Mode) — новой вкладки в Google Search — негативно сказалась на финансовых результатах. Он отметил, что запросы, связанные с ИИ, имеют «более низкую монетизацию», однако выразил оптимизм, заявив о планах по добавлению большего количества рекламы в эту часть поисковой системы.
Инвесторы долгое время беспокоились о влиянии чат-ботов и функций ИИ на основной источник дохода компании, поскольку потребители обращаются к конкурентам, таким как ChatGPT и Claude, а также к собственным функциям ИИ Google. На руководителей Alphabet, в частности Сандара Пичаи, растет давление с целью обосновать будущие платежи в размере более 1 триллиона долларов, которые Google несет за ресурсы, необходимые для реализации своих амбиций в области ИИ, включая центры обработки данных, вычислительные мощности и энергию.
Томас Монтейро, старший аналитик Investing.com, считает, что текущий квартал является «моментом истины для Alphabet: либо Пичаи и его команда исправят способ монетизации ИИ компанией, либо гигант рискует потерять лидерство в нескольких своих основных направлениях в ближайшем будущем». Он подчеркнул, что пока Google не сможет брать плату за ИИ так же, как раньше брал за поисковую рекламу, все прогнозы капитальных затрат будут выглядеть скорее как «счет, нежели как амбиция».
Стремительное наращивание ИИ-инфраструктуры привело к взлету капитальных расходов фирмы до рекордных уровней. Компания работает над модернизацией популярных продуктов, таких как поисковая система, YouTube и Gmail, с использованием ИИ. Однако эти усилия пока не принесли доходов, которых желают инвесторы для оправдания всех этих трат.
Общая выручка сервисов Google в третьем квартале составила 96,3 миллиарда долларов, что было ниже прогнозируемых 98,4 миллиарда долларов. Доходы от рекламы на YouTube также оказались ниже ожиданий, составив 11,2 миллиарда долларов. Тем временем, обязательства Google в сфере ИИ становятся все дороже. К концу третьего квартала будущие обязательства Google по приобретению ресурсов, таких как вычислительная мощность и энергия, достигли 924 миллиардов долларов. Предстоящие обязательства, например, аренда центров обработки данных, которые еще не начались, составляют 152 миллиарда долларов, доведя общие будущие обязательства компании до суммы, значительно превышающей 1 триллион долларов.
Компания два квартала подряд продемонстрировала отрицательный свободный денежный поток, чего никогда не наблюдалось с момента выхода на биржу. Андерс Байлунд, аналитик Motley Fool, отметил, что «поиск по-прежнему генерирует основную часть денежных средств Alphabet, а два последовательных квартала отрицательного свободного денежного потока показывают, что чистая математика ИИ сейчас не работает правильно».
Alphabet объявила в июле, что капитальные затраты в этом году могут достигнуть 205 миллиардов долларов, что более чем вдвое превышает расходы прошлого года. ИИ требует огромного количества вычислительной мощности, и Google спешит строить центры обработки данных для удовлетворения спроса на ИИ со стороны потребителей, бизнеса и собственных сотрудников.
Инвестиции Alphabet также оказали давление на финансовый результат компании. Эти доли принесли убыток в размере 8,7 миллиарда долларов, в значительной степени из-за позиции Alphabet в SpaceX. Это резкий поворот по сравнению с прибылью, полученной годом ранее, и неожиданной выгодой во втором квартале, которая была в основном обусловлена SpaceX и инвестициями в частную компанию, которую Bloomberg позже идентифицировал как Anthropic PBC.
Чистая прибыль компании за третий квартал составила 2,12 доллара на акцию, что значительно ниже оценки Уолл-стрит в 2,99 доллара на акцию. Одним положительным моментом стал Google Cloud, который рассматривается как ключевой показатель спроса на продукты ИИ и услуги хостинга компании. Этот дивизион сообщил о продажах в размере 30,7 миллиарда долларов и прибыли в 11,1 миллиарда долларов, превзойдя прогнозы аналитиков: 29,1 миллиарда долларов выручки и 9,8 миллиарда долларов прибыли. Среди крупнейших клиентов подразделения — стартапы, такие как Anthropic, которые конкурируют с Google в гонке ИИ.
Монтейро написал, что «облако процветает, но многие из его лучших клиентов создают помощников, которые уже превосходят Google в работе с потребителями. Сейчас Alphabet зарабатывает больше, продавая ИИ своим конкурентам, чем используя его самой, и этот разрыв должен продолжать расти в течение следующих нескольких кварталов, если только ее модели не изменятся кардинально и быстро».
В последние годы Google стремится переосмыслить свою поисковую систему для эры ИИ, пытаясь сохранить привычку пользователей полагаться на ответы компании, даже несмотря на растущую популярность чат-ботов от OpenAI и Anthropic. Теперь компания предоставляет ответы, сгенерированные ИИ, в ответ на множество поисковых запросов, что имело серьезные последствия для предприятий, традиционно зависевших от этого поискового гиганта для привлечения трафика и рекламных доходов.
Google особенно усердно работала над созданием преимущества за счет генерации более персонализированных ответов на вопросы, используя многолетнюю информацию о своих пользователях. Однако в последнее время компания отстает от Anthropic и OpenAI в разработке инструментов кодирования на основе ИИ. Недавно Google выпустила Gemini 4, которая, по утверждению компании, превосходна в таких областях, как кодирование и кибербезопасность, хотя некоторые сотрудники опасаются, что компания еще не полностью догнала конкурентов.
За несколько часов до начала отчета Google анонсировала еще одну новую модель ИИ под названием Carbon, что может стать ответом критиков, призывающих ускорить темпы разработки ИИ. Пичаи сообщил аналитикам во время звонка, что «у нас скоро появятся еще модели, включая более эффективные версии, чтобы помочь разработчикам оптимизировать скорость и стоимость и развернуть их среди наших миллиардов пользователей».