Домохозяйства Южной Африки улучшили свое финансовое положение девять кварталов подряд. Хотя это выглядит как положительная новость, более детальный анализ показывает, что это восстановление менее устойчиво, чем кажется, и оно сильно зависит от текущих решений относительно процентных ставок.
Индекс устойчивости домохозяйств Altron FinTech (AFHRI), который был составлен экономистом Роэлофом Ботой, отслеживает 20 показателей, связанных с доходами и активами домохозяйств, с учетом инфляции. Во втором квартале 2026 года индекс достиг отметки 116.1, что означает, что домохозяйства находятся в реальном выражении на 16.1% лучше, чем в начале 2014 года. За последний год индекс увеличился на 1.5%, а за последний квартал — на 0.1%, и именно это замедление является ключевым моментом.
Что способствовало улучшению
Улучшение, наблюдаемое с конца 2024 года, имеет четкую причину. Когда Резервный банк начал снижать ставки в сентябре 2024 года, давление на бюджеты домохозяйств быстро ослабло. Соотношение дохода домохозяйства к расходам по долгам, которое пострадало в годы высоких ставок 2023 и 2024 годов, выросло на 4.8% в годовом исчислении. Также улучшилось состояние банковских кредитных списаний, а потребительские расходы и располагаемый доход выросли в реальном выражении. С момента начала снижения ставок AFHRI рос в среднем на 2.4% в год, что вдвое превышает темпы роста валового внутреннего продукта (ВВП) за тот же период.
Кроме того, домохозяйства восстанавливали свои сбережения. Активы паевых инвестиционных фондов выросли на 8.9% за год и превышают уровень до пандемии более чем на 50%.
Что не удалось
Наиболее уязвимым местом является доход от работы. За год заработная плата в частном секторе снизилась на 1.8% в реальном выражении. При этом рост занятости в частном секторе составил всего 0.5%, тогда как занятость в государственном секторе упала на 3.5%. Значительно ухудшились случаи дефолта по гражданским долгам.
Сбережения и снижение процентных платежей могут поддержать домохозяйства некоторое время, однако их жизнеспособность обеспечивают рабочие места и заработная плата. Без роста обоих этих факторов достижения последних двух лет становятся под угрозой.
Почему важен момент времени
С мая Резервный банк дважды повысил ставки, подняв базовую ставку с 10.25% до 10.75%. Триггером для этого стала инфляция, вызванная в значительной степени ценами на топливо и глобальными транспортными расходами, которые связаны с конфликтами за пределами страны. Более высокие местные ставки мало влияют на мировые цены на нефть, но они увеличивают стоимость каждого ипотечного кредита, автокредита и баланса кредитной карты в стране.
Мандат Резервного банка — обеспечение ценовой стабильности, и его авторитет хорошо служил Южной Африке. Однако внезапный шок предложения, который приходится на домохозяйства, только что восстановившие свою стабильность, требует осторожности. Наши данные демонстрируют, как быстро годы высоких ставок подорвали устойчивость домохозяйств и как быстро она восстановилась после снижения ставок.
Что это значит для нашей отрасли
Для кредиторов и финтех-компаний, обслуживающих их, это момент для дисциплины, а не для отступления. Оценки платежеспособности должны учитывать давление на реальную заработную плату, даже если балансы выглядят более здоровыми. Системы платежей и сбора средств должны работать совместно с клиентами, находящимися в затруднительном положении, а не против них. Кроме того, отрасль должна использовать имеющиеся данные для ответственного предоставления кредитов домохозяйствам, которые могут их обслуживать, поскольку доступ к справедливо оцененному кредиту является частью построения устойчивости.
Существуют основания для оптимизма: энергетическая реформа открывает рынок электроэнергии, Moody’s изменил прогноз для Южной Африки на положительный, а снижение мировых цен на нефть быстро отразится на бюджетах домохозяйств. Основы для более сильного восстановления заложены. Тем не менее, балансы могут поддерживать домохозяйства лишь ограниченное время. До тех пор, пока занятость и заработная плата снова не начнут расти, устойчивость домохозяйств останется тем показателем, который мы будем тщательно измерять, а не тем, что мы можем считать само собой разумеющимся.