Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings 16 октября 2026 года присвоило региону Жизак долгосрочные рейтинги эмитента по иностранной и местной валюте на уровне BB- с сохранением Стабильного прогноза. При этом краткосрочные рейтинги региона были установлены на уровне B.
Эти рейтинги отражают оценку Fitch кредитного профиля региона в его автономном состоянии на уровне bb-. Агентство ожидает, что коэффициент погашения долга региона останется ниже 9x до 2030 года. Данная оценка свидетельствует о профиле риска, который Fitch считает более слабым, чем в среднем, и финансовом профиле, находящемся в нижней части категории aa.
Fitch связывает профиль риска региона с волатильностью доходов на фоне проведения Узбекистаном налоговых и бюджетных реформ. Центральное правительство определяет состав налогов и распределение этих средств между уровнями бюджета. В 2025 году трансферты составили 51% операционных доходов региона, тогда как налоги обеспечили 44%.
В период с 2021 по 2025 год средняя доля трансфертов в операционном доходе составляла 53%, а доходы от сборов и пошлин, которые регион может корректировать, составляли всего 4%. Кроме того, у региона ограниченные возможности для сокращения расходов.
В 2025 году негибкие статьи расходов составляли 50% общих расходов, при этом заработная плата представляла около 43% операционных затрат. Капитальные расходы составили 9% от общего объема расходов. Средний уровень инфляции в период с 2021 по 2025 год достиг 10%.
Согласно законодательству Узбекистана, региональные власти не имеют права привлекать займы на рыночных условиях. Хотя регион ранее получал межправительственные кредиты, их объем был умеренным. Ликвидность поддерживается за счет денежных остатков, которые на конец 2025 года достигли 41 миллиарда сумов; большая часть этих средств предназначена для конкретных целей.
Регион также может получать краткосрочные бюджетные кредиты от центрального правительства для покрытия временных кассовых разрывов. Fitch оценивает финансовый профиль региона положительно. Согласно сценарию агентства, коэффициент погашения долга, как ожидается, достигнет пика в 8,1x к 2030 году. Ожидается, что коэффициент покрытия обслуживания долга будет в среднем составлять 2x в период 2028–2030 годов, а бюджетное долговое бремя спрогнозировано на уровне около 20% в 2026–2030 годах.
Этот сценарий предполагает среднегодовой рост операционных доходов на уровне 8%. Операционные расходы, напротив, ожидаются расти быстрее — на 9,5% ежегодно. Прогнозируемый годовой дефицит в капитальных операциях составляет 544 миллиарда сумов, а средняя стоимость долга оценивается в 14,7%.
Fitch определила Ферганский регион и Ташкент как наиболее близких аналогов для региона Жизак. Оба они имеют рейтинг BB- со Стабильным прогнозом. Рейтинг Жизака выше, чем у провинции Балыкесир в Турции, которая имеет рейтинг B+, но ниже, чем у Актовского региона в Казахстане, имеющего рейтинг BBB-.
По данным Fitch, Жизак является одним из быстро развивающихся регионов Узбекистана, демонстрируя экономический рост, превышающий среднестрановой показатель. Регион обеспечивает 4% населения Узбекистана, а валовой региональный продукт на душу населения составляет примерно 70% от национального среднего показателя. В региональной экономике почти равные доли вносят сельское хозяйство и промышленность.
Fitch может понизить рейтинги, если коэффициент погашения долга превысит 9x. Повышение рейтинга возможно, если этот коэффициент устойчиво улучшится до уровня около 7x.
