Предполагаемое слияние между Tesla и SpaceX, компаниями Илона Маска, наталкивается на сложности, связанные с оценкой сделки, контролем объединенной компании, а также регуляторными требованиями со стороны Соединенных Штатов и Китая. Хотя объединение могло бы способствовать инвестициям в искусственный интеллект, реализация операции зависит от проведения переговоров и одобрения акционеров.
Уолл-стрит рассматривает эту комбинацию как вполне вероятный сценарий, однако путь к соглашению включает интересы, которые не всегда совпадают. Особую чувствительность представляет промышленное присутствие Tesla в Китае, поскольку SpaceX имеет контракты, связанные с американской обороной.
Tesla, оцениваемая примерно в 1,5 триллиона долларов (7,54 триллиона бразильских реалов), может быть вынуждена предложить премию, чтобы ее акционеры согласились обменять свои доли на акции SpaceX. Аналитики из RBC Capital Markets и JPMorgan предполагают, что эта надбавка может составить от 20% до 35%, в то время как другие инвесторы не ожидают значительной премии, особенно учитывая, что часть из них уже владеет акциями обеих компаний.
Объединение позволило бы совместно использовать сервисы и потенциально увеличить возможности финансирования дорогостоящих проектов. Компании вместе разрабатывают фабрику чипов Terafab, а искусственный интеллект уже составляет более половины выручки SpaceX. Расширение требует крупных вложений, и возможность совместного получения кредитов рассматривается как преимущество этой операции.
Тем не менее, не все проекты, лежащие в основе оценки компаний, достигли коммерческого масштаба. Центры обработки данных на орбите, роботакси и гуманоидные роботы все еще находятся на стадии разработки и требуют новых инвестиций.
В настоящее время Маск контролирует около 85% голосов SpaceX благодаря акциям с особыми правами, по сравнению с примерно 20% в Tesla. По оценкам Reuters, он мог бы сконцентрировать около 57% голосов объединенной компании.
Еще одним препятствием является одобрение акционеров Tesla. Маск заявил, что соглашение должно получить большинство всех акций, а не только большинство зарегистрированных голосов. Фактически, акции без учтенного голоса могут затруднить процесс утверждения.
Существуют также сомнения относительно управления операцией, в которой Маск будет участвовать с обеих сторон переговоров. При покупке SolarCity компанией Tesla в 2016 году суд Делавэра постановил, что должен был быть сформирован независимый комитет.
Tesla зависит от Китая для производства автомобилей, а SpaceX, в свою очередь, разрабатывает военные и разведывательные системы для правительства США. Слияние может вызвать опасения по поводу национальной безопасности в обеих странах, особенно в отношении доступа к конфиденциальным данным и технологиям. Пекин требует, чтобы данные, собранные системами автоматического вождения Tesla, оставались на территории Китая. Одним из возможных решений является сохранение местных операций отдельно, с барьерами, предотвращающими обмен информацией с SpaceX.
Китай может использовать переговоры для получения обязательств относительно инвестиций, производственных мощностей или доступа к стратегическим технологиям. Однако эти требования могут вступить в противоречие с ограничениями США, касающимися обороны.
Среди альтернатив, обсуждаемых аналитиками, нет определенной. Фабрика в Шанхае отвечает за более 50% мирового производства Tesla, согласно оценке Йеля Чжан, генерального директора консалтинговой фирмы AutoForesight. Китайская операция также генерирует часть денежных средств, используемых для финансирования будущих проектов производителя.
Для Маска задача будет заключаться в согласовании требований акционеров с ограничениями Вашингтона и Пекина. Даже если обе компании имеют общие технологические цели, это не гарантирует одобрения слияния или удовлетворения условий всех сторон.