Быстрорастущий рынок золотых кредитов в Индии демонстрирует ранние признаки напряженности. Компании Bajaj Finance и Piramal Finance сигнализируют о задержках платежей и выдаче займов заемщикам, которые уже более 90 дней просрочили выплаты по кредитам в других финансовых учреждениях.
Эти опасения возникли на фоне агрессивного расширения портфелей золотых кредитов банками и небанковскими финансовыми компаниями (NBFCs), привлеченными надежностью заложенных ювелирных изделий. Однако кредиторы и аналитики предупреждают, что залог может обеспечить ограниченную защиту, если заемщики берут новые долги для обслуживания существующих обязательств, а не для улучшения своего финансового положения.
По данным Jairam Sridharan, управляющего директора и генерального директора Piramal Finance, от 15 до 23 процентов общего объема выплат по золотым кредитам в отрасли в 2025-26 годах было направлено заемщикам, имеющим просрочку по крайней мере одного другого непогашенного займа более чем на 90 дней. Он оценил объем таких выплат в 4,7 триллиона рупий. Sridharan отметил во время звонка по отчетности компании, что это «шокирующая высокая цифра». Он также добавил, что такие заемщики составляли менее 1 процента от собственных выплат Piramal Finance по золотым кредитам на октябрь, подчеркнув, что компания не кредитует заемщиков с просрочкой более 90 дней.
Эти показатели указывают на потенциальную уязвимость быстрого расширения кредитования под залог золота: заемщики, испытывающие трудности с погашением, могут закладывать ювелирные изделия одному кредитору для закрытия просроченных займов у другого, не добиваясь при этом значительного улучшения своей способности обслуживать долг.
Suresh Ganapathy, директор по развитию и глава отдела исследований в Macquarie Capital, заявил, что золотые кредиты стали второй по величине категорией розничного кредитования в Индии после ипотеки, составляя почти 28 процентов от портфеля розничных необеспеченных кредитов. Он посоветовал кредиторам смотреть дальше обеспечения, предоставляемого золотом, и оценивать способность заемщиков к погашению. Хотя заложенные украшения могут помочь кредиторам вернуть долги, они не устраняют риск того, что заемщики становятся все более обремененными долгами.
Bajaj Finance, чей портфель золотых кредитов составляет около 24 000 крор рупий, сообщил о росте активов, классифицированных как Стадия 2, в квартале с июля по сентябрь. Для NBFC активы Стадии 1 — это займы с просрочкой до 30 дней; активы Стадии 2 — с просрочкой от 31 до 90 дней; а активы Стадии 3 — это кредитно неплатежеспособные займы, как правило, с просрочкой более 90 дней и классифицированные как неработающие активы (NPA). Компания объяснила рост на 1 047 крор рупий введением краткосрочных схем золотых кредитов после вступления в силу пересмотренных руководящих принципов по золотым кредитам Резервного банка Индии. Однако в августе компания прекратила предлагать эти краткосрочные схемы, заявив, что ухудшение носит в основном временный характер и не ожидается повлиять на кредитные издержки.
Rajeev Jain, вице-председатель и директор Bajaj Finance, сообщил, что компания приняла иной подход к управлению рисками погашения, предпочитая раннее вмешательство вместо опоры на аукционы заложенного золота. Во время звонка по отчетности он заявил: «Лучше управлять этим через риски, а не управлять им через аукцион», добавив, что компания сохраняет приверженность развитию своего бизнеса по золотым кредитам. Он также указал на различия в том, как кредиторы обрабатывают просрочки, отметив, что они, как правило, более охотно позволяют займам переходить в Стадию 3 перед началом аукционов. Однако Bajaj Finance не считает аукционы подходящим основным инструментом управления портфелем.
Активы Стадии 2 и Стадии 3 в компании увеличились на 1 601 крор рупий в течение квартала, причем краткосрочные схемы золотых кредитов сыграли значительную роль в изменении Стадии 2. Компания сообщила, что около 550 крор рупий уже были урегулированы и возвращены в Стадию 1. Эти изменения имеют большое значение, учитывая темпы расширения портфелей золотых кредитов кредиторами. По данным RBI, непогашенные золотые кредиты банков выросли на 83 процента в годовом исчислении до примерно 5,6 триллиона рупий по состоянию на 31 августа 2026 года, в то время как кредиты NBFCs увеличились на 69 процентов до примерно 3,6 триллиона рупий.
Зависимость сегмента от залога может помочь ограничить убытки. Ganapathy отметил, что возможность продажи заложенного золота может поддерживать низкий уровень потерь при дефолте, но предупредил, что резкая коррекция цен на золото, совпадающая с ростом дефолтов, может поставить под сомнение предположение о том, что залог адекватно защитит кредиторов. Он также поставил под сомнение, должны ли банки и NBFC фактически финансировать погашение просроченных займов, причитающихся другим кредиторам. Он заключил, что учреждения, спешащие расшириться в этом сегменте, рискуют недооценить опасность того, что заемщики берут дополнительный долг.
Риски также могут различаться в зависимости от сегментов клиентов. Jinay Gala, ассоциированный директор India Ratings, подчеркнул различие между заемщиками в небольших городах, для которых золото может быть их основным финансовым активом, и городскими клиентами, берущими крупные займы для оборотного капитала или получения дохода. Их способность к погашению и существующий уровень задолженности могут существенно различаться. Ganapathy утверждал, что убытки по золотым кредитам могут оставаться низкими, если не материализуются крайние риски. Однако более широкая проблема заключается в том, финансирует ли быстрое расширение кредитования под залог золота устойчивую экономическую деятельность или позволяет финансово обремененным заемщикам рефинансировать долг.