Финансовое положение Южной Африки находится под угрозой из-за нефтяного шока на Ближнем Востоке, ослабления экономического роста и растущего давления расходов, несмотря на более высокие поступления налогов. Эти факторы создают серьезные трудности для Министерства финансов накануне публикации мини-бюджета в среду.
Экономист из Anchor Capital, доктор Лерато Нтули, предупредила, что Министр финансов Энох Годонгвана столкнулся с гораздо более сложной экономической обстановкой, чем во время представления бюджета в феврале, даже при том, что государственные доходы превысили ожидания.
Доклад о политике среднесрочного бюджета (MTBPS), запланированный на 21 октября, выходит на фоне повышения мировых цен на нефть, что увеличивает расходы на транспорт, производство и домохозяйства. Кроме того, ужесточение денежно-кредитной политики усиливает давление на и без того испытывающую трудности экономику.
Нтули отметила, что главная задача будет заключаться в том, чтобы учесть экономические последствия энергетического шока, не подрывая прогресс в стабилизации долга и не ставя под угрозу доверие к фискальной системе.
Нет передышки
Согласно данным Международного валютного фонда (МВФ) и Anchor Capital, ожидается, что средняя цена на нефть достигнет около 96 долларов за баррель в 2026 году, что примерно на 41% выше, чем в 2025 году. МВФ также прогнозирует замедление мирового роста до 3,1% в текущем году по сравнению с 3,5% в 2025 году, при этом инфляция, по прогнозам, достигнет 4,7%.
Для Южной Африки, которая зависит от импорта нефти, последствия выходят за рамки простого повышения цен на заправках. Нтули предупредила, что рост затрат на логистику, транспортировку и производство может снизить прибыль компаний, препятствовать найму и инвестициям, а также уменьшить покупательную способность населения.
Эти проблемы возникают на фоне того, что внутренняя экономика уже теряет темп. Реальный валовой внутренний продукт сократился на 0,2% во втором квартале 2026 года, завершив шестиквартальный период роста. Годовой экономический рост замедлился до 0,9% с 1,9% в первом квартале. Инфляция также стала менее благоприятной: в августе она выросла до 4,4% с 4,3% в июле. Южноафриканский резервный банк повысил ставку репо на 25 базисных пунктов до 7,25% в сентябре, что увеличило стоимость заимствований для предприятий и домохозяйств.
Не все плохие новости
Тем не менее, Министерство финансов начинает MTBPS с некоторыми обнадеживающими показателями по доходам. Anchor Capital сообщила, что фискальный дефицит в августе составил 29 миллиардов рандов, что является наименьшим показателем за этот месяц за последние восемь лет, а первичный бюджетный профицит увеличился примерно до 1,4% ВВП.
Сбор корпоративного подоходного налога в августе вырос на 18,5% в годовом исчислении, а за финансовый год до настоящего времени — более чем на 20%. Также поступления от внутреннего НДС оказались выше ожидаемых, увеличившись примерно на 8% по сравнению с предположением в 4,5% в феврале.
Однако Нтули предостерегла, что это улучшение может оказаться неустойчивым. Она отметила, что поступления от подоходного налога физических лиц частично обусловлены меньшими, чем ожидалось, возвратами средств, несмотря на более медленный рост заработных плат. Аналогично, поступления от НДС поддерживались замедлением выплат возвратов.
Нтули добавила, что сбор топливного сбора уже демонстрирует последствия мер правительства по защите водителей от повышения цен. В августе сбор составил примерно на 15% меньше в годовом исчислении, что отражает смягчение топливного сбора и снижение спроса.
Под давлением
Между тем, Нтули указала, что растет давление расходов на национальном и провинциальном уровне, особенно в секторах предоставления услуг. Хотя расходы на обслуживание долга росли медленнее, чем предполагалось, Нтули предупредила, что длительная глобальная неопределенность и более высокие процентные ставки могут обратить эту тенденцию вспять.
Она заявила: «Большая часть превышения доходов выглядит циклическим, а не структурным, в то время как растут расходы». Anchor Capital ожидает, что Министерство финансов понизит свои прогнозы роста, признает более высокие риски инфляции и примет более осторожный фискальный взгляд, чем тот, который был представлен в феврале.
Нтули потребовала большей ясности относительно предлагаемого фискального якоря правительства, включая измеримые целевые показатели по долгу или расходам, механизмы обеспечения их соблюдения и график законодательных актов. Кроме того, она настаивает на объяснении того, как будет финансироваться любой преемник пособия по социальной помощи в случае истечения срока его действия в марте 2027 года. Она подчеркнула, что любые меры по поддержке домохозяйств и бизнеса против роста цен на топливо и проживание должны быть временными, целенаправленными и полностью финансируемыми.
Нтули заключила: «Временные шоки предложения не должны приводить к постоянному увеличению расходов или ослаблению фискального положения».
Ускорить реформы
Другие приоритеты включают обновление оценок финансовых рисков государственных предприятий, надежное определение стоимости Национального медицинского страхования и защиту инвестиций в инфраструктуру. Нтули также призвала к ускорению реформ в сфере железных дорог, электроэнергетики, регулирования и визового режима для поддержки экономического роста.
В свою очередь, старший экономист PSG Йоханн Эльс ожидает, что более сильные поступления от доходов улучшат фискальный прогноз, потенциально принеся налоговый бонус в размере 50 миллиардов рандов или более. Он считает, что дефицит может сократиться примерно до 3,5% ВВП в текущем финансовом году по сравнению с прогнозом в 4% на февраль.
Однако главный экономист Investec Аннабель Бишоп предупредила, что расходы уже опережают бюджетные ориентиры на текущий период, с предварительным дефицитом в размере 189 миллиардов рандов за первые пять месяцев 2026/27. Бишоп прогнозирует, что дефицит за полный год останется около 4% ВВП, с риском достижения 4,1%, если продолжатся перерасходы.
Для Нтули первоочередной задачей является обеспечение того, чтобы временные доходы укрепляли государственные финансы, а не финансировали обязательства, которые правительство не может выполнить. Она заявила: «MTBPS должен использовать текущее превышение доходов для укрепления государственных финансов, а не для создания пространства для необеспеченных обязательств по расходам».