Опросив более двадцати экономистов из различных мыслительных течений о главной экономической проблеме будущего правительства, g1 определил балансировку государственных счетов как наиболее важную тему.
Озабоченность финансовым здоровьем является консенсусом среди экспертов. Эта проблема проявляется сначала в первичном результате — разнице между государственными доходами и расходами — и приводит к увеличению государственного долга.
В настоящее время валовой долг Бразилии достиг своего самого высокого уровня с апреля 2021 года, периода пандемии Covid-19. В августе этого года государственный долг, который включает федеральное правительство, пенсионное обеспечение, штаты и муниципалитеты, достиг 11,05 триллионов реалов.
Этот показатель растет и составляет 82,9% Валового внутреннего продукта (ВВП), что означает, что долг эквивалентен примерно десяти месяцам общего объема экономики Бразилии.
В этом контексте твердая корректировка государственных счетов рассматривается как основа любого плана по оживлению национальной экономики. Ожидается, что более стабильная траектория долга может снизить давление на процентные ставки и инфляцию, создавая благоприятную среду для большего потребления, инвестиций и роста.
Логика текущего риска ясна: когда правительство постоянно тратит больше, чем собирает, оно должно брать больше займов. Чем больше долг и выше неопределенность относительно его устойчивости, тем ниже доверие инвесторов. Следовательно, правительству приходится платить более высокие проценты для финансирования, что может привести к росту инфляции и сохранению базовой процентной ставки Selic на высоком уровне, удорожая кредиты для компаний и домохозяйств и приводя к более медленному росту.
Мнение Маилсона да Нобреги, бывшего министра финансов
Маилсон да Нобрега, бывший министр финансов, подчеркивает, что избранный президент должен быстро представить конкретные меры по корректировке, будь то определение направлений атаки или детализация запланированных действий. Он предупреждает, что отсутствие таких мер до начала срока может вызвать коллапс ожиданий и ухудшение макроэкономической ситуации, проявляющееся в росте доллара, повышении будущих процентных ставок и ограничении банковского кредитования.
Среди обозначенных проблем: повышение производительности за счет более квалифицированной рабочей силы и более эффективных компаний; снижение бремени семейного и корпоративного долга в условиях высоких процентных ставок; внедрение реформ и улучшение делового климата, например, налоговая реформа; адаптация бразильской экономики к геополитической напряженности, сохраняя стратегические связи с США и Китаем; и создание условий для привлечения инвестиций в инфраструктуру без ущерба для фискальной корректировки.
Ариана Дупита, экономист по развивающимся рынкам Bloomberg Economics, отмечает, что, в отличие от других периодов, очевидных решений нет, поскольку резкое сокращение расходов не сработает. Она объясняет, что обязательные расходы составляют более 90% общих расходов, половина из которых связана с минимальной заработной платой. Создание социальной, законодательной и судебной поддержки для реформ, снижающих эти затраты, будет сложным, учитывая неравенство в стране. Кроме того, она упоминает, что долг, климатические риски, старение населения и необходимость планирования влияния искусственного интеллекта потребуют новых идей и дополнительных государственных ресурсов.
Перспективы Алехандро Агостини, главного экономиста Austin Rating
Для Алехандро Агостини первоочередной задачей следующего президента будет стабилизация государственных счетов до 2030 года, восстановление государственных профицитов и снижение доли государственного долга по отношению к ВВП. Он также подчеркивает важность поддержания сбалансированных дипломатических и внешних отношений, особенно после недавних споров между Бразилией и США. Агостини подчеркивает, что эта задача применима к любому кандидату, независимо от политической ориентации.
Он отмечает, что США имеют интересы в критически важных минералах и редкоземельных металлах, но эти вопросы зависят от Конгресса. Кроме того, он поднимает вопрос о том, как будут развиваться внешние отношения с Китаем, главным торговым партнером Бразилии. Наконец, Агостини предупреждает, что еще одно большое препятствие — это предотвратить ослабление экономики и переход в рецессию, что усугубит долговое бремя домохозяйств.
Анализ Алехандре Пиреша, профессора Ibmec SP
Александре Пирес оценивает, что, хотя фискальный вопрос остается актуальным в разных администрациях, государственные счета достигнут 2026 года в состоянии, которое потребует беспрецедентных фискальных усилий. Он напоминает, что высокий государственный долг оказывает давление на ставку Selic, вынуждая Центральный банк принимать более ограничительную позицию для контроля инфляции.
По словам Пиреша, рост Бразилии перестанет зависеть от увеличения численности экономически активного населения и начнет зависеть от инвестиций. Однако высокие процентные ставки делают инвестиции в капитал и производительность малопривлекательными, что привело к постепенному замедлению роста Бразилии, который в последние годы оставался ниже среднемирового.
Мнение Алехандре Шварцмана, бывшего директора Центрального банка
Александре Шварцман считает, что проблем много, но ставит государственные счета в качестве самой срочной темы. По его мнению, необходимо реализовать комплекс мер, который сможет замедлить рост государственных расходов в ближайшие годы. Это позволит федеральному правительству снова фиксировать положительный первичный результат, тем самым обращая вспять тенденцию роста государственного долга.
Андре Гальхардо, главный экономист Análise Econômica, дополняет, что, помимо упорядочивания финансов, стране необходимо продвигаться в уже начатых реформах, таких как налоговая. Он выступает за то, чтобы упрощение шло к тому, чтобы сделать налоговую систему более прогрессивной, предоставляя поддержку семьям с низким доходом, предпринимателям с ограниченными ресурсами и, прежде всего, малым и средним предприятиям.
Гальхардо также выступает за широкий процесс децентрализации для улучшения делового климата в сочетании с постепенной фискальной корректировкой. Он утверждает, что любой резкий шок может вызвать рецессию, повторив трудности, наблюдавшиеся в период с 2015 по 2019 год, поэтому более разумно улучшать обстановку, чем добиваться контроля над счетами любой ценой.
Андре Перфекто, главный экономист Garantia Capital, отмечает, что текущая ситуация положительная, поскольку безработица остается низкой, несмотря на высокие процентные ставки. Он объясняет, что снижение безработицы повышает заработную плату, увеличивая спрос, но также повышая производственные затраты компаний. Этот сценарий создает дилемму: должны ли компании инвестировать для удовлетворения спроса или инвестировать в производительность для сокращения затрат. Однако при высоких процентных ставках оба варианта затруднены, а перспектива высоких ставок снижает прибыль. Главная задача, по мнению Перфекто, — снизить процентные ставки, пока рынок труда остается сильным, что связано с изменением рынка труда, где люди могут легко стать водителями или курьерами через приложения.
Андре Ронкалья, исполнительный директор Бразилии в МВФ и доцент Университета Бразилии, указывает, что главная проблема — управление высоким долгом домохозяйств и предприятий без ущерба для экономического роста. Он признает недавнюю экономическую устойчивость Бразилии, но отмечает, что эта устойчивость сопровождалась расширением кредитования и увеличением задолженности в секторах с высокими затратами. По его анализу, будущий рост будет зависеть меньше от кредитования и больше от прироста производительности, инвестиций и структурных реформ.