Металлургический рынок в сентябре оказался тесно связан с курсом доллара, доходностью облигаций и ожиданиями Федеральной резервной системы. Глобальные облигации завершили месяц резкой распродажей, в то время как доходность в США и Европе остаётся на уровне многолетних максимумов, а доллар укрепляется и дорожает. Эта ситуация создаёт сложный фон для драгоценных металлов: инвесторы не отказываются полностью от активов-убежищ, однако высокие процентные ставки снижают привлекательность золота и серебра.
Золото торгуется примерно по цене 4170 долларов США за унцию после падения до уровня ниже семинедельного минимума. Серебро держится чуть выше 61 доллара США за унцию и также находится под давлением. В начале недели цены на металлы резко упали из-за роста цен на нефть и появления новых опасений по поводу инфляции, но позже стабилизировались после снижения цен на нефть и комментариев представителей Федеральной резервной системы, которые были настроены умеренно.
Рынок стал менее уверен в том, что повышение ставки произойдёт немедленно в октябре, хотя этот вопрос не исчез полностью: инфляция остаётся высокой, а Федеральная резервная система продолжает сигнализировать о готовности принять более жёсткую позицию при необходимости. Ситуация с золотом особенно противоречива. С одной стороны, геополитические и долговые риски поддерживают спрос на безопасные активы. С другой стороны, геополитика влияет на цены на нефть и инфляцию, тем самым повышая ожидания более высоких процентных ставок. В результате золото не смогло быстро вернуться к росту. Покупатели появляются в районе 4000–4150 долларов США за унцию, но каждое новое повышение доходности снова ограничивает восстановление.
Серебро выглядит ещё более волатильным в этой обстановке, поскольку оно более чувствительно как к процентным ставкам, так и к промышленному спросу. Платина и палладий остаются слабее золота. Платина торгуется около 1700 долларов США за унцию, а палладий — примерно по цене 1210–1220 долларов США за унцию. Оба металла находятся под давлением сильного доллара и общей осторожности инвесторов. Тем не менее, платина кажется фундаментально более устойчивой, поскольку рынок по-прежнему учитывает дефицит предложения и спрос со стороны гибридных транспортных средств. Палладий испытывает большее давление из-за долгосрочного увеличения доли электромобилей и замещения палладия платиной в автомобильных катализаторах, что ограничивает ожидания потребления.
Главная тенденция в сегменте промышленных металлов связана с медью. Цены держатся около 6,60 доллара США за фунт, что близко к сентябрьскому рекордному уровню в 6,85 доллара США. Медь мало изменилась за месяц, но за год она всё ещё выросла более чем на 35%. Рынок поддерживается не только долгосрочным спросом со стороны энергетического сектора, электросетей, центров обработки данных и искусственного интеллекта. Важную роль также играют торговые потоки: ожидания тарифов США продолжают привлекать металл в Соединённые Штаты, в то время как Китай одновременно наращивает запасы. Это создаёт впечатление, что менее доступный металл остаётся за пределами крупнейших покупателей.
Цинк остаётся одним из самых сильных металлов этой осенью. Его цена держится на уровне около 3860 долларов США за тонну после недавнего роста выше 4000 долларов США, что является самым высоким уровнем за несколько лет. Рынок реагирует на фактические перебои в поставках: производство в Китае снизилось, некоторые мощности проходят техническое обслуживание, а складские запасы на биржах остаются низкими. В результате, даже после отступления от пиковых значений, цинк не выглядит слабым. Покупатели понимают, что физический металл не так свободно доступен, как им хотелось бы.
Алюминий торгуется по цене около 3250 долларов США за тонну и движется спокойнее, чем медь и цинк. С одной стороны, некоторые опасения по поводу поставок из Персидского залива ослабли, а рынок ожидает постепенного восстановления производства. С другой стороны, запасы остаются крайне низкими, что не позволяет ценам войти в глубокую коррекцию. Ключевой проблемой для алюминия является баланс между спросом и предложением: если поставки действительно восстановятся быстрее, рынок может охладиться, но новая логистическая проблема может быстро вернуть дефицит в фокус внимания.
В целом, по состоянию на 30 сентября, рынок металлов определяется двумя основными темами. Драгоценные металлы испытывают давление из-за сильного доллара, высоких ставок и ожиданий Федеральной резервной системы. Промышленные металлы в большей степени зависят от фактической доступности сырья, торговых потоков и долгосрочного спроса со стороны энергетического и технологического секторов. Как следствие, золото и серебро всё ещё ищут поддержку, в то время как медь, цинк и алюминий удерживаются благодаря ограничениям физических поставок и структурному спросу.