Ashok Lahiri inflyatsion xatarlarga qarshi ekspansiv siyosat samarali emasligini ogohlantirdi

Hindistonning zaxira banki (RBI) inflyatsiyani nazorat qilish uchun foiz stavkalarini oshirishga majbur boʻlishi mumkin, ammo juda tez oshirish mamlakat iqtisodiy oʻsish surʼatiga bosim oʻtkazishi mumkin. Bunga chorshanba kuni boʻlib oʻtgan Pul siyosati qoʻmitasi (MPC) yigʻilish protokollari guvohlik beradi. Ushbu oyda RBI deyarli toʻrt yil ichida birinchi marta repo stavkasini oshirdi. Inflyatsion bosim ortib borayotgan sharoitda, yaqin oylarda aholi uchun kreditlash qimmatroq boʻladimi degan savol tugʻiladi.

RBI Pul siyosati qoʻmitasi ushbu oyda repo stavkasini 25 bazis punktga bir ovozdan oshirib, uni 5,50% ga yetkazdi. Shu bilan birga, markaziy bank oʻzining pul miqdori kursini neytral holatdan «kalibrlangan qattiqlash» holatiga oʻzgartirdi. Bu inflyatsiyaga qarshi kurash uchun yanada qattiq choralar koʻrilishi mumkinligini va yaqin kelajakda foiz stavkalarining pasayishi ehtimolining kamayganligini koʻrsatadi.

Repo stavkasi RBI banklarga kredit beradigan foiz stavkasidir. Ushbu stavkaning oshishi banklar uchun qarz olishni qimmatroq qilishi mumkin, bu esa oʻz navbatida ipoteka, avtomobil krediti va boshqa qarzlar boʻyicha foiz stavkalariga aks etadi. Biroq, mijozlar uchun stavkalarning aniq hajmi va muddatlari banklarning qarorlari va kreditlash shartlariga bogʻliq.

RBI ning asosiy vazifasi inflyatsiyani nazorat ostida ushlab turishdir. Yaqin Sharqda davom etayotgan urush fonida xom neft narxlarining oshishi va monsun mavsumida yogʻingarchilikning kamayishi oziq-ovqat mahsulotlariga inflyatsion bosimni kuchaytirdi. Bu aholi ham, markaziy bank ham oʻzining pul siyosati boʻyicha xavotirga sabab boʻldi. 2026-yil sentabriboyida Hindistonda chakana inflyatsiya 5,54% ga yetib, bozor prognozlaridan oshib, RBI tomonidan belgilangan yuqori chegarasi boʻlgan 6% ga yaqinlashdi.

Markaziy bank oktyabr-dekabr choragida inflyatsiyaning oʻrtacha darajasini 6% deb bashorat qilmoqda, va butun moliyaviy yil uchun umumiy prognoz 5% dan 5,2% ga oshirildi. MPC protokollariga koʻra, qoʻmita aʼzolarining koʻplari inflyatsion bosimning iqtisodiyotning boshqa sektorlariga tarqalishi mumkinligi haqida xavotir bildirdilar. Ular narxlarning oʻsishini nazorat qilish qiyinlashishidan oldin choralar koʻrish zarurligini hisoblashdi.

RBI boshqaruvchisi oʻrinbosari Punam Gupta inflyatsiyani cheklash uchun siyosiy foiz stavkalarini yanada oshirish zarurligiga ishora qildi. U inflyatsion kutishlarining yanada ortishining oldini olish uchun oʻz vaqtida harakat qilish muhimligini taʼkidladi. MPC aʼzosi Saugat Bhattacharya ham qattiq pul siyosatini saqlab qolish zarurligini asosladi. Biroq, u foiz stavkalarini juda tez oshirish iqtisodiy rivojlanish surʼatiga salbiy taʼsir koʻrsatishi mumkinligini ogohlantirdi.

Indranil Bhattacharya, RBI ijrochi direktori, inflyatsiyaga qarshi kurashdagi faol pozitsiyani qoʻllab-quvvatladi. Uning fikricha, narxlarning ortishi belgilarini kutishdan koʻra, choralar koʻrish yaxshiroqdir.

Inflyatsiya xavotirlariga qaramay, MPC barcha aʼzolari foiz stavkalarini agressiv oshirishga rozi emas. Qoʻmita aʼzolari Nagesh Kumar va Ram Singh pul siyosatini neytral holatdan «kalibrlangan qattiqlash» holatiga oʻtkazish qaroriga qarshi chiqishdi. Ram Singh siyosat kursining oʻzgarishi uzoq muddatli foiz stavkalarining oshishi signali sifatida qabul qilinishi mumkinligini ogohlantirdi, garchi hozircha buning aniq asoslari boʻlmasa ham.

U zarur boʻlganda asta-sekin va kichik stavka oshirishni, ularni yuqori darajada uzoq ushlab turishni emas, qoʻllab-quvvatladi. U agresiv stavka oshirish haqidagi xavotirlar isteʼmolchi talabini zaiflashtirishi mumkinligini taxmin qildi, bu esa bevosita foiz stavkalariga bogʻliq boʻlmagan sektorlarni ham tegizishi mumkin. Shunday qilib, inflyatsiyani cheklash uchun qattiq choralar zarur boʻlsa-da, ularni amalga oshirish surʼati iqtisodiy oʻsishga taʼsirini hisobga olishi kerak.

Qiziq fakt shundaki, RBI mamlakatning iqtisodiy oʻsish prognozini inflyatsion kutishlar oshirilishi bilan bir vaqtda oshirdi. Markaziy bank oʻzining oxirgi pul siyosati tahlilida joriy moliyaviy yil uchun iqtisodiy oʻsish prognozini 40 bazis punktga oshirib, uni 7,1% ga yetkazdi. Bu RBI iqtisodiy faoliyatning mustahkamlanishini kutayotganini, ammo shu bilan birga inflyatsiya oʻsishi bilan bogʻliq xatarlarni inkor etmasligini koʻrsatadi. Yuqori foiz stavkalari qarz olish xarajatlarini oshirishi va uy xoʻmlari hamda kompaniyalarning xarajatlari va investitsiyalariga taʼsir qilishi mumkin. Boshqa tomondan, agar inflyatsiya uzoq vaqt davomida yuqori qolsa, aholining xarid qobiliyati zaiflashishi mumkin.

Oddiy fuqarolar uchun bu shuni anglatadiki, hozirgi kunda repo stavkasi 5,50% ni tashkil etadi va RBI ning oʻzgartirilgan pul miqdori kursi stavkalarning yaqinda pasayishi umidlarini zaiflashtirdi. Agar repo stavkasi oshishda davom etsa, ipoteka va avtomobil krediti qimmatroq boʻlishi mumkin. Biroq, bevosita taʼsir RBI stavkani qachon va qanchalik oshirishi, hamda banklar oʻz foiz stavkalarini qanday sozlashiga bogʻliq boʻladi. Hozirda markaziy bank oldida ikki tomonlama vazifa turibdi: inflyatsiyani nazorat qilish uchun zarur qattiqlikni amalga oshirish kerak, lekin shu bilan birga foiz stavkalari...

Global iqlim oʻzgarishlari fonida El Niño hodisasi haqidagi xavotirlar ortib bormoqda. Hindiston uchun kelgusi oylar hal qiluvchi boʻlishi mumkin. Musonrlar mavsumidan soʻng, bunda normaga nisbatan yogʻingarchilik 13% ga kamayganligi kuzatilgan boʻlsa, El Niño qishda haroratni oshirib, qishloq xoʻjaligiga bosim oʻtkazishi mumkinmi degan savol tugʻiladi.

Dunyo Meteorologiya Tashkiloti (WMO) 2026-yil oxirigacha El Niño kuchayishi va uning taʼsirining 2027-yilgacha saqlanib qolishi mumkinligini ogohlantirdi. El Niño – bu Markaziy va Sharqiy Tinch okeani ekvatorial qismidagi suv sirt haroratining oshishi bilan tavsiflanadigan mavsumiy hodisadir. Bu tabiiy iqlim tizimi shamollar, atmosfer faoliyati va butun dunyo boʻylab yogʻingarchilik taqsimotiga taʼsir qiladi.

Hindistonda El Niño ga alohida eʼtibor qaratiladi, chunki ushbu hodisa davrida janub-gʻarbiy musonlarda yogʻingarchilikning kamayishi xavfi ortadi. Tinch okeanidagi haroratning oʻzgarishi shamol va atmosfer sharoitlarining muvozanatini buzadi, bu esa musonni zaiflashtiradi va baʼzi hududlarda uzoq muddatli qurgʻoqchilik ehtimolini oshiradi. Biroq, bu Hindistonning butun hududida har doim yogʻingarchilik tanqisligi kuzatilishi degani emas; taʼsir boshqa mavsumiy omillar va mintaqaviy xususiyatlarga bogʻliq.

Oʻtgan musonrlar mavsumida mamlakatning turli qismlarida yomgʻirlarning notoʻgʻri taqsimlanishi kuzatildi. Markaziy Hindistonda yogʻingarchilik deyarli normal darajada boʻlgan, ammo Sharq va Shimol-sharqiy Hindistonda oʻrtacha darajadan 26% gacha kamayishi qayd etilgan boʻlib, bu istisno qurgʻoqchilik holati sifatida tasniflandi. Janubiy Hindiston shtatlarida yogʻingarchilik oʻrtacha koʻrsatkichdan 24% gacha kamaygan. Agar El Niño kuchayib ketsa, Hindistonning baʼzi hududlarida yaqin oylarda harorat norma ortib ketishi mumkin, bu esa suv zaxiralari, sugʻorish va qishloq xoʻjaligi yukini oshiradi.

Janubiy Osiyo Iqlim Forumi prognozlariga tayangan holda, Dunyo Meteorologiya Tashkiloti Janubiy Osiyoning katta qismi uchun 2026-yil oktyabrdan dekabrgacha maksimal va minimal haroratlar norma darajasida yoki undan yuqori boʻlib qolishi mumkinligini taʼkidladi. Hindiston uchun bugʻdoy hosili jiddiy muammo hisoblanadi. Qish oxirida haroratning tez oshishi bugʻdoy hosildorligiga, ayniqsa don shakllanish davrida salbiy taʼsir koʻrsatishi mumkin. Bu paytdagi haddan tashqari issiqlik donlar rivojlanishiga va umumiy hosilga taʼsir qilish xavfini tugʻdiradi. 2027-yil yanvar va fevraldagi ob-havo prognozi nafaqat El Niño, balki Gʻarbiy buzilishlar (Western Disturbances) kabi omillarga ham bogʻliq boʻladi.

El Niño taʼsiri faqat Hindiston bilan cheklanmagan; u dunyoning koʻplab joylarida harorat, yogʻingarchilik va boʻron faoliyatida oʻzgarishlarga sabab boʻlmoqda. Indoneziyada 2015-yildan beri eng ogʻir oʻrmon yongʻinlari davri kuzatilmoqda. Janub-Sharqiy Osiyoda issiq va quruq sharoitlar tufayli oʻrmon yongʻinlari va qurgʻoqchilik xavfi ortib bormoqda. Sharqiy Afrikaning baʼzi qismlarida kuchli yomgʻir va suv toshqinlari kutilayotgan boʻlsa, boshqa mintaqalarda qurgʻoqchilik xavfi saqlanib qolmoqda. Shunday qilib, El Niño taʼsiri har bir mintaqa uchun notekisdir.

Taʼsir boʻron faoliyatiga ham sezilarli. Tinch okeanining sharqiy qismida boʻron faoliyati oshgan, shu bilan birga Atlantik okeani ustidagi balandlikdagi kuchli shamollar boʻronlar rivojlanish jarayonini zaiflashtirmoqda. Janubiy Amerikadagi ob-havo sharoitlari ham farq qilishi mumkin: Amazoniyaning baʼzi hududlarida qurgʻoqchilik va quruqlik xavfi mavjud, ammo janubiy hududlarda kuchliroq yomgʻir va suv toshqinlari kutilmoqda.

Dunyo Meteorologiya Tashkilotining ogohlantirishiga koʻra, El Niño 2026-yil oxirigacha kuchayib, 2027-yilgacha taʼsirini saqlab qolishi mumkin. Shu sababli, Hindistondagi harorat, yogʻingarchilik va qishloq xoʻjaligi bilan bogʻliq oʻzgarishlarni kuzatib borish juda muhim. Past yogʻingarchilik davridan soʻng asosiy masalalar suv resurslarining mavjudligi, qishki ekinlarni sugʻorish va bugʻdoy hosili boʻladi. Hindistonning vazifasi nafaqat El Niño kuchayishiga qarshi kurashish, balki uning natijalari musonrlar mavsumi yakunlangandan keyin yogʻingarchilik yetishmasligi bilan qanday namoyon boʻlishini tushunishdir. Yaqin oylardagi ob-havoning amaliy kursini qishki harorat, yogʻingarchilik va agrar sektorga taʼsir darajasini belgilaydi.

Xalqaro valyuta fondi (IMF) rahbari Kristalina Georgiyeva shanba kuni jahon siyosatchilari tashkilotning Bangkokdagi Yillik uchrashuvlari yakunlanayotganida jahon iqtisodiyoti prognozi boʻyicha optimizm va xavotirni ifodalaganini maʼlum qildi.

Georgiyeva shuningdek, uning tashkiloti AQSh va Isroilning Eronga qarshi urushi natijasida yuzaga kelgan narx shoklari tufayli qiynalayotgan past daromadli mamlakatlarga yordam berish masʼuliyatini oʻz zimmasiga olganini taʼkidladi.

Bu hafta Tailand poytaxtida moliyaviy vazirlar, markaziy banklar rahbarlari va butun dunyodan boshqa yuqori lavozimdagi ofitserlar yigʻildi. Kun tartibidagi asosiy mavzularga ortib borayotgan inflyatsiya, obligatsiyalar stavkalarining oshishi va sunʼiy intellektga asoslangan iqtisodiy oʻsish kirib tushdi.

Oʻzbekiston Respublikasi moliyaviy vaziri Muhammad al-Jadaan bilan birgalikda oʻtkazilgan matbuot konferensiyasida Georgiyeva uchrashuvlar optimizm va xavotir bilan ajralib chiqqanini qayd etdi. U jahon iqtisodiyotining barqarorligi, AI potentsiali va Osiyoning dinamikligiga asoslangan optimizmni koʻrsatdi. Biroq, AI ham inflyatsiya, yuqori qarz darajasi, urushlar va iqlim xatarlari bilan birga xavotir manbai sifatida tan olindi.

Butun hafta davomida IMF rivojlangan mamlakatlardagi yuqori qarz darajalari va obligatsiyalar stavkalarining oshishi moliyaviy shartlarni qattiqroq qilayotganini, shu paytda markaziy banklarning foiz stavkalarini oshirish orqali inflyatsiyani pasaytirishga eʼtibor qaratishi kerakligini ogohlantirdi.

AQSh va Isroil Eronga qarshi harbiy harakatlarni boshlagan fevral oxiridan boshlab global energiya narxlari keskin oshdi. Tehronga berilgan javob chora Washington ittifoqchilariga Persiya bugʻzidagi hujumlar yoʻnaltirilgan boʻlib, bu neft va gaz yetkazib berishining kamayishiga olib keldi. Bu narx sakrashlari butun dunyoga tarqalib, turli daromad guruhlaridagi iqtisodiyotlarda inflyatsiyani ragʻbatlantirdi.

IMF ushbu shokdan eng zaif taʼsir koʻrganlari neft importchisi boʻlgan past daromadli mamlakatlar ekanligini maʼlum qildi, ular koʻplab rivojlangan iqtisodiyotlardagi oʻsishni qoʻllab-quvvatlayotgan AI investitsiyalari portlashiga jalb boʻlmaganlar.

Georgiyeva hamma joyda, ayniqsa kambagʻal mamlakatlarda odamlar inflyatsiyani yoqtirmasligini, uni kambagʻallar soligʻi bilan taqqoslaganini aytdi. U bunday davlatlar xarajatlar uchun maqsadli koʻrsatkichlarni belgilashi, oʻsish va eng zaif aholi qatlamlarini himoya qilish ustuvorligini berishi kerakligini qoʻshimcha qildi va Fond past daromadli mamlakatlar uchun 'qoʻshimcha resurslarni cheksiz izlashga' sodiq ekanligini bildirdi.

Biroq, yuqori global foiz stavkalari va obligatsiyalar stavkalari past daromadli mamlakatlar uchun qarz toʻlovlarini oshirdi. IMF rahbari past daromadli mamlakatlarda davlat daromadlarining foiziga nisbatan qarz toʻlovlari ulushining soʻnggi yillarda sakkizdan oʻn toʻrt foizgacha oshganini maʼlum qildi.

U oʻz tashkiloti zarurat tugʻilganda mamlakatlarga qarzni qayta tuzishda yordam berish, ichki resurslarni jalb qilish, xalqaro moliyalashtirishni jalb qilish va xususiy investitsiyalar uchun sharoit yaratish masʼuligini oʻz zimmasiga olganini aniqlashtirdi. Georgiyeva shuni xulosa qilib, 'biz barcha imkoniyatlarimizni amalga oshirganda, bu odamlar uchun yaxshiroq hayotga olib keladi' dedi.

AI investitsiyalari portlashiga kelsak, Georgiyeva aʼzo mamlakatlar uni oʻsishni qoʻllab-quvvatlashdagi qiymatini tan olganini qayd etdi, ammo 'agar biz bitta aniq oʻsish dvigateli ustida bogʻliq boʻlsak, bu bitta oyoqda turish kabi' ekanligini ogohlantirdi.'

IMF ushbu hafta Janub Afrikadagi tuzilmaviy islohotlar makroiqtisodiy barqarorlikni mustahkamlashga hissa qoʻshganini maʼlum qildi, ammo mamlakat va boshqa afrikalik iqtisodiyotlar energiya narxlarining oshishi va potensial oziq-ovqat inflyatsiyasi kabi global charchoqlar ostida qolganini ogohlantirdi. Fond Janub Afrikaning 2026 yildagi iqtisodiy oʻsishini dastlabki 1,1% prognozidan pastroq, 1% darajasida bashorat qildi.