Nvidia sunʼiy intellekt (SI) bozoridagi ishtirokini shunchaki yarimoʻtkazgichlar ishlab chiqarishdan tashqari kengaytaryapti. Kompaniya Jensen Huang rahbariyatida SI modellarini yaratuvchi va maʼlumotlar bazasi markazlarini quruvchi korporatsiyalarga kafolatlar va boshqa moliyaviy vositalar taklif etib, katta miqyosdagi loyihalarni amalga oshirishni moliyalashtirmoqda. Biroq, bu strategiya bozorlarning beqarorligi va hamkorlarning qarzdorligi haqidagi tobora ortib borayotgan xavotirlar tufayli sinovdan oʻtmoqda.
Eng soʻnggi moliyaviy hisobotlarda Nvidia bulut kompyuteri uchun maxsuslangan va SI ga ixtisoslashgan 'neokloudlar' deb nomlanuvchi kompaniyalarga moʻljallangan balansdan tashqari moliyalashtirish va kafolatlar shartnomalarida 36 milliard AQSh dollari (taxminan 194 milliard BRL) mavjudligini koʻrsatdi. Bu summa AQShning Ohio shtatidagi OpenAI maʼlumotlar bazasi markazi loyihasiga bogʻliq 105 milliard AQSh dollarigacha (taxminan 567 milliard BRL) kafolatga qoʻshiladi. Bundan tashqari, Nvidia kelajakdagi maʼlumotlar bazasi markazlarini ijaraga olish boʻyicha 20 milliard AQSh dollari (taxminan 108 milliard BRL) qiymatidagi shartnomalarni tuzdi, ular keyinchalik uchinchi tomonlarga topshiriladi.
Muhim jihat shundaki, bu majburiyatlar ishlab chiqaruvchining barcha mablagʻlarni allaqachon sarflaganligini anglatmaydi. Koʻpgina tartiblarda toʻlov majburiyati loyiha ishtirokchilari tomonidan defolt qilish yoki moliyaviy majburiyatlarni bajarmaslik kabi aniq voqealar shartiga bogʻliq.
Biroq, ushbu operatsiyalarning ulkan hajmi Nvidia SI infratuzilmasini ragʻbatlantirish uchun qanday darajadagi xatarni olishga tayyor ekanligi haqida savollarni keltirib chiqaradi. Nvidia taktikasining muhim ustunligi bor: imtiyozli shartlarda kredit olish va katta miqdordagi kapitalni harakatlantirish qobiliyati.
Grafik protsessorlar bilan SI modellarini oʻqitish va bajarish uchun zarur boʻlgan protsessorlarni taʼminlashdan tashqari, kompaniya mijozlariga uskunalar sotib olish va operatsion infratuzilmani qurish uchun moliyalashtirish olishda yordam beradi. Bu qoʻllab-quvvatlash turli shakllarda sodir boʻlishi mumkin. Baʼzi bitimlarda Nvidia uskunalar uchun minimal qayta sotish narxini yoki hisoblash quvvati uchun minimal shartnoma qiymatini kafolatlaydi. Boshqa hollarda, u yetkazib beruvchi boshqa xaridor topa olmasa, protsessor quvvatini sotib olishga majbur boʻladi.
CoreWeave misolida, chip ishlab chiqaruvchi kompaniya agar kompaniya boshqa mijoz topa olmasa, 6,3 milliard AQSh dollarigacha (taxminan 34 milliard BRL) hisoblash quvvatini sotib olishga majbur boʻldi. Nvidia shuningdek, sektor kompaniyalariga toʻgʻridan-toʻgʻri sarmoya kiritadi. Uning ulushlar portfeli ikkinchi choraqda 99 milliard AQSh dollariga (taxminan 535 milliard BRL) yetdi, jumladan OpenAI va Anthropic kompaniyalarga sezilarli sarmoyalar kiritildi. Maqsad uning tizimlaridan foydalanishga qodir mijozlar sonini oshirishdir; qancha koʻp infratuzilma qurilsa va qancha koʻp modellar ishlab chiqilsa, kompaniya chiplariga boʻlgan talab shuncha yuqori boʻladi.
Jensen Huang bu yondashuvni CNBCʼga murojaat qilib, neokloud xizmatlari boʻyicha talab istisno darajada ekanligini, ammo kengayishni moliyalashtirish uchun ishchi kapitali tanqisligi mavjudligini bayon etdi. Ijrochi fikricha, SI ning turli yoʻnalishlarida hisoblash quvvati boʻyicha talab mavjud boʻlsa-da, moliyaviy resurslar shu surʼatda kuzatilmayapti.
Nvidiaʼning moliyaviy yozuvlari ham bu strategiyaning kattaligini koʻrsatadi. Avgust oyida kompaniya kelgusi yillar uchun rejalashtirilgan 500 milliard AQSh dollardan ortiq (taxminan 2,7 trillion BRL) balansdan tashqari majburiyatlarni batafsil koʻrsatdi, ularning aksariyati 2029 moliyaviy yilgacha muddatga ega. Shu oyda Huang SI infratuzilmasi uchun 500 milliard AQSh dollarigacha (taxminan 2,7 trillion BRL) moliyalashtirishni ragʻbatlantirish uchun oltita yirik aktiv boshqaruvchilari bilan hamkorlikni eʼlon qildi. Ushbu reja kompyuter infratuzilmasini institutsional investorlarni jalb qila oladigan aktivlar turi sifatida koʻrishni maqsad qilgan. Shartnoma GPUlar (SI tizimlarida ishlatiladigan grafik protsessorlar) moliyalashtirishlarning qoldiq qiymati bilan bogʻliq 125 milliard AQSh dollarigacha (taxminan 675 milliard BRL) kafolatlarni oʻz ichiga oladi.
Nvidia infratuzilma boʻyicha ixtisoslashgan fondlarga ham qatnashadi. Kompaniya Brookfieldning birinchi SI infratuzilma fondiga 2 milliard AQSh dollari (taxminan 10,8 milliard BRL) sarmoya kiritdi, uning maqsadi 10 milliard AQSh dollarini (taxminan 54 milliard BRL) yigʻishdir. Materialda KKR va Valor Equity Partners bilan bogʻliq investitsiya vositalari ham tilga olinadi.
Ishlab chiqaruvchining bu strategiyani qoʻllab-quvvatlash uchun oʻz mablagʻlari mavjud. Yilning birinchi yarim yili davomida u 70 milliard AQSh dollari (taxminan 378 milliard BRL) erkin pul oqimini yaratdi, shu paytda AMD 4 milliard AQSh dollardan ozgina koʻproq (taxminan 21,6 milliard BRL) qayd etdi. Bu moliyaviy mustahkamlik Nvidiaʼning boshqa korporatsiyalar shu sharoitlarda qoʻllab-quvvatlay olmaydigan majburiyatlarni qabul qilish qobiliyatini tushuntiradi.
Bu strategiyaning taniqli misoli AQShning Ohio shtatidagi Pike Countydagi OpenAI ning kelajakdagi maʼlumotlar bazasi markazidir. Ushbu loyiha sayyoraning eng katta maʼlumotlar bazasi markazi boʻlib xizmat qilishi mumkin va Nvidia uskunalari minimal 20 yil davomida ishlatilishini nazarda tutadi. 105 milliard AQSh dollarigacha kafolat ijaraga olish shartnomalarini oʻz ichiga olgan turli ssenariylarga bogʻliq. Agar OpenAI toʻlovlarini bajarmasa yoki bankrot boʻlsa, Nvidia shartnomani oʻz zimmasiga olishi, boshqa ijara oluvchini izlashi yoki joylashuvni sotishni talab qilishi mumkin. Baʼzi sharoitlarda, ishlab chiqaruvchi yangi ijara yoki sotuv oldindan belgilangan minimal narxdan past boʻlsa, farqni qoplashi kerak boʻladi. Biroq, bu kafolat OpenAI oʻzining kafolatlarini taklif qilganida yoki yetarli darajada yuqori kredit reytingiga erishganida bekor qilinishi mumkin.
Bu shartnoma ishlab chiqaruvchi qanday qilib ekstraordinar sarmoyalar talab qiladigan loyihalarni amalga oshirishni taʼminlashga harakat qilishini koʻrsatadi, lekin shuningdek, mijozlar moliyaviy majburiyatlarini bajarmasa, uning zaifligini ham ochib beradi. Asosiy xavotir, hozir qurilgan hisoblash quvvati amalga oshirilgan sarmoyalarni oqlash uchun yetarli daromad keltirmasligi mumkinligidir.
New Constructs konsalting firmasi asoschisi va ijrochi direktori David Trainer CNBCʼga, sektorning yuqori kutganchilaridan pastroq protsessor talabi muammolar keltirib chiqarishi mumkinligini ogohlantirdi. Xavf faqat Nvidiaʼga emas, balki butun SI infratuzilma ekotizimiga ham taʼsir qiladi. Maʼlumotlar bazasi markazlarini quruvchi kompaniyalar oʻrnatish, energiya va uskuna xarajatlarini, koʻpincha mijozlari bilan shartnomalar natijasini olishdan oldin qoplashlari kerak. Agar kompyuter talabi kamaysa yoki shartnomalar barqarorligini yoʻqotsa, bu kompaniyalarning qarzlarni toʻlashda qiyinchiliklarga duch kelishi mumkin, bu esa Nvidia tomonidan qabul qilingan moliyaviy kafolatlar va xarid majburiyatlarini yanada dolzarb qiladi.
New Constructs kompaniyasi 2026 moliyaviy yili uchun ishlab chiqaruvchining balansdan tashqari majburiyatlarining sof hozirgi qiymati 153 milliard AQSh dollardan oshishini (taxminan 826 milliard BRL) hisoblaydi, bu oldingi yilga nisbatan 100 milliard AQSh dollardan ortiq (taxminan 540 milliard BRL) oshishni anglatadi. Moodyʼs ham butun SI sektori boʻyicha balansdan tashqari moliyaviy majburiyatlarning oʻsishini kuzatib boradi. Reyting agentligiga koʻra, kafolatlar 2026 yilda eng koʻp oʻsgan balansdan tashqari moliyalashtirish tuzilmasi boʻldi.
Bu barcha majburiyatlarning zararga aylanishini anglatmaydi. Taʼsir har bir shartnomaning aniq sharoitlariga, mijozlarning xatti-harakatiga va uskuna va inshootlarning qoldiq qiymatiga bogʻliq boʻladi, agar ular sotilishi kerak boʻlsa. Oʻz navbatida, Nvidia oʻz hamkorlari bulut kompaniyalarining kuchli talabga va mustahkam sotuv portfeliga ega ekanligini, ammo mos miqyosda infratuzilmani qurishda cheklovlarga duch kelayotganini taʼkidlaydi. Kompaniya shuningdek, uskunalarning qiymati pasayishi bilan bogʻliq xatarlarning bir qismini yutib olishi mumkin boʻlgan sugʻurta kompaniyalarini izlaydi. Howden kompaniyasining ijrochi Tom Hoad fikricha, sugʻurta kompaniyalari baʼzi operatsiyalarda yordam bera oladi, ammo hali ham muammoning toʻliq yechimi hisoblanmaydi. Nvidia uchun sinov – bu sektor prognozlari amalga oshmagan taqdirda boshqarish imkonsiz boʻlgan moliyaviy ekspozitsiyaga tushmasdan SI kengayishi uchun zarur moliyalashtirishni saqlab qolishdir.