Xodimlar fondi tashkiloti (Employees’ Provident Fund Organisation, EPFO) 25 000 milliard rupiya miqdorida maxsus Foizlarni Barqarorlashtirish Zaxirasini (Interest Stabilisation Reserve, ISR) yaratish imkoniyatini oʻrganmoqda. Ushbu zaxira korporativ obligatsiyalarning defoltlari va aktivlardan majburiy chiqish natijasidagi yoʻqotishlar tufayli yuzaga keladigan beqarorlikdan fondning taxminan 30 million aʼzolarining yillik foiz toʻlovlarini himoya qilishga qaratilgan.
Rasmiylar EPFO va hukumat oʻz obunachilari uchun barqaror rejimni taʼminlashga, bozor sharoitlari yoki defoltlar sababli stavkalarning keskin oshishi yoki pasayishidan qochishga intilishini bildirdilar.
Amaldagi tartibga soluvchi hujjatlarga koʻra, qimmatli qogʻozlar reytingi pasayishi tufayli yuzaga keladigan kredit yoʻqotilishi va chiqishdagi yoʻqotishlar bevosita EPFO ning foiz hisobiga taʼsir qiladi va ishtirokchilar uchun yillik stavkani pasaytiradi.
TOI nashriga maʼlum boʻlishicha, EPFO ning investitsion qoʻmitasi (IC) payshanba kuni IIM Kozhikode tomonidan taqdim etilgan taklifni batafsil muhokama qildi. Bu taklif ISR yaratishning amalga oshirilish imkoniyatini oʻrgandi.
Hisobot agentlikning investitsion tuzilmasini tahlil qilish va ishlamaydigan investitsiyalarni tan olish uchun tashkil etilgan yuqori lavozimdagi komissiyaga yuborildi. Uda ISR ni ETF faiz ortigʻi va ortiqcha foiz daromadidan asta-sekin shakllantirish, mablagʻlarni faqat likvid davlat qimmatli qogʻozlariga (G-Secs) investitsiya qilish orqali kapitalning mutlaq saqlanishini, davlat kafolatini, darhol likvidligini va xavfsiz daromadni taʼminlash tavsiya etilgan edi.
Ushbu zaxira nafaqat obunachilarni himoya qiladi, balki portfel menejerlariga muammoli aktivlardan tartibli koʻp yillik chiqishlarni ikkilanmasdan amalga oshirish imkonini berib, faol aktivlardan chiqish siyosatini ham qoʻllab-quvvatlaydi.
Tadqiqotda Hindistonning nufuzsiz va notekshik korporativ obligatsiyalar bozori (OTC) ning joriy realiyatlari hisobga olingan. Institutsional egalar, masalan, EPFO muammoli aktivlarni sotishga majbur boʻlganda, bozordagi past chuqurlik sezilarli yoʻqotishlarga olib keladi.
Tarixan EPFO kredit stressini qoplash uchun ETF aksiyalaridan kelib chiqqan kapital ortishiga juda bogʻliq boʻlgan. Biroq, hisobot moliyaviy yil 2019-20 da bozor volatilligi IL&FS defolti kabi yirik kredit hodisalar bilan birga kelgani va bu halokatli zaiflikni ochgani qayd etildi. Hujjatda quyidagicha taʼkidlangan: «Kredit stressi va aksiyador bozori qulashlari kuchli korrelyatsiya qiladi. Faqat ETF ortishiga tayanish xavfli; mustaqil oldini olish zaxirasi strukturali zaruratdir».
Tadqiqot butun portfel boʻyicha absolut eng yomon yozib tashlash ssenariylarini mavjud ETF ortishi hisobga olingan holda baholadi va kumulyativ asosiy defitsitni taxminan 23 837 milliard rupiya deb aniqladi. Shu munosabat bilan hisobot, toʻldirilmagan bozor maʼlumotlarini hisobga olish va ishonchli tamponni taʼminlash uchun 25 000 milliard rupiya miqdorida ISR Fondini rasmiylashtirishni tavsiya etadi.
Tarixiy maʼlumotlarni modellashtirish 25 000 milliard rupiya miqdoridagi zaxira tipik iqtisodiy sikllar davomida yillik defitsitlarni muvaffaqiyatli yutib, eʼlon qilingan foiz stavkalarini barqarorlashtirishini koʻrsatdi, bu 2010-11 dan 2023-24 yilgacha boʻlgan portfel daromadlari simulyatsiyasiga asoslanadi. Yagona istisno 2019-20 yil boʻlib, bunda portfel defitsiti 55 640 milliard rupiyagacha koʻtarilib, zaxiradan mablagʻlarning chuqur pasayishiga olib keldi. Shunga qaramay, tadqiqot keyingi yillarda investitsion koʻrsatkichlarning tiklanishi bunday defitsit ehtimol vaqtinchalik boʻlganini koʻrsatishini qayd etdi. Bunday holatda EPFO vaqtinchalik defitsitni qisqa muddatli ilgari toʻlov yoki qarz orqali qoplashi va keyinchalik tiklanish yillarida olingan kelajakdagi ortiqchiliklardan toʻlashi mumkin edi.