Xalqaro reyting agentligi Fitch Ratings 2026-yil 16-oktabrda Navoiyazot JSC emitentining uzoq muddatli kredit reytingini BB- darajasida tasdiqladi va ijobiy prognozni saqlab qoldi.
Kompaniyaning reytingi Oʻzbekistonning suveren reytingidan bir bosqich pastda joylashgan boʻlib, uning ham ijobiy prognozi mavjud. Davlat Navoiyazotning yagona yakuniy aksiyadoridir va Fitch kompaniya uchun davlat qoʻllab-quvvatlash ehtimoli juda yuqori deb hisoblaydi. Ijobiy prognoz Oʻzbekiston suveren reytingi prognoziga mos keladi.
Fitch Navoiyazotning mustaqil kredit profilini b- darajasida baholaydi. Bu baho nisbatan kichik aktivlar bazasi, daromadlar diversifikatsiyasining cheklanganligi va modernizatsiya uchun investitsiyalarga ehtiyoj bilan cheklangan. Agentlik shuningdek, zaif moliyaviy moslashuvchanlik, leverage volatilligi, Oʻzbekistonning rivojlanayotgan operatsion muhiti va korporativ boshqaruvdagi kamchiliklarni koʻrsatadi.
Davlat kompaniyaga toʻliq egalik qiladi, uning strategiyasi va investitsiya dasturini nazorat qiladi, shuningdek, maʼlum mahsulotlarning narxlarini tartibga soladi. Navoiyazot qarzlari taxminan 50% davlat kafolatlari bilan taʼminlangan. Kompaniya davlat banklari yoki Iqtisodiyot va moliya vazirligidan moliyalashtirish oladi. Navoiyazot Oʻzbekistonda fermer xoʻjaligi oʻgʻitlari boʻyicha asosiy mahalliy ishlab chiqaruvchi boʻlib, shuningdek, mahalliy konchilik korxonalariga zarur boʻlgan natriy tsianid ham ishlab chiqaradi.
Kompaniya sovet davri obʼektlarini yangilash, energiya samaradorligini oshirish va ishlab chiqarish quvvatlarini kengaytirish boʻyicha investitsiya dasturini amalga oshirmoqda. Boshqaruv 2026–2028 yillar uchun taxminan 230 million AQSh dollari miqdorida kapital xarajatlarni rejalashtirdi. Loyihalar amoniy nitrat ishlab chiqarish kompleksi va chuqur qayta ishlash boʻyicha bir qator tashabbuslarni oʻz ichiga oladi. Ular davlat kafolatlarsiz xalqaro qarzlar orqali moliyalashtirilishi kutilmoqda, bu esa davlat qoʻllab-quvvatlangan qarz ulushini kamaytiradi. Fitch bu loyihalarning asosiy foydalari 2029-yildan boshlab namoyon boʻlishini kutmoqda.
Navoiyazot atrofidagi kimyoviy investitsiyalarning kengroq dasturi taxminan 1 milliard AQSh dollari qiymatga ega. Ushbu loyihalarning katta qismi xorijiy investorlar tomonidan amalga oshiriladi, bunda Navoiyazot mahsulot xaridorlari, xomashyo yetkazib beruvchilari yoki minoriy hamkor sifatida ishtirok etadi.
Kompaniyaning foydalanishi 2025-yilda global oʻgʻit narxlari oshishi va ichki hamda xalqaro narxlar oʻrtasidagi farqning torayishi tufayli yaxshilandi. Fitch 2025-yilda 237 million AQSh dollardan 2026-yilda taxminan 290 million AQSh dollarigacha EBITDA oʻsishini bashorat qiladi. 2023–2024 yillarda EBITDA 200 million AQSh dollardan pastda qoldi. 2026-yilda EBITDA marjasi taxminan 38% ga yetishi kutilmoqda, keyin esa xomashyo xarajatlari oshishi va oʻgʻit narxlarining normalashishi tufayli 2027–2029 yillar davrida taxminan 26% gacha pasayadi.
Agentlik investitsiya sikli davom etayotgani sababli, leverage ni kamaytirish imkoniyatlari cheklangan deb hisoblaydi. Kapital xarajatlari 2026-yilda taxminan 580 milliard soʻm, 2027–2029 yillarda esa oʻrtacha yilda 1,1 trillion soʻm deb baholanadi. Fitch shuningdek, kompaniya foydasining 50% ni dividendlar shaklida taqsimlashini taxmin qiladi.
2026-yil iyun oxiriga qadar Navoiyazot 196 milliard soʻm naqd pulga ega edi va qayta tiklanuvchi kredit liniyalariga kirishga ega emas edi. Fitch 2026-yilda ijobiy erkin naqd pul oqimini, undan soʻng 2027–2028 yillarda salbiy erkin naqd pul oqimini kutmoqda. Kompaniyaning barcha joriy majburiyatlari davlat banklari yoki bevosita davlat tomonidan qoplanishi kerak.
Fitch Navoiyazot direktorlar kengashining cheklangan mustaqilligini va audit qilingan moliyaviy hisobotlarni nashr etish tajribasining cheklanganligini ham taʼkidlaydi. Agentlik har bir omil boʻyicha ESG reytingini 4 berdi, bu kompaniyaning kredit profili uchun salbiy taʼsir koʻrsatadi. Reyting Oʻzbekiston suveren reytingi oshgandan soʻng, kompaniyaning davlat bilan aloqalari mustahkamlangandan soʻng yoki leverage 4,5x EBITDA dan pastga barqaror ravishda tushgandan soʻng oshirilishi mumkin. Agar Oʻzbekiston suveren reytingi prognozi Barqarorga qayta koʻrib chiqilsa, Navoiyazot reytingi prognozi ham Barqarorga qayta koʻrib chiqiladi.