2022-yildan boshlab prognozlar muntazam ravishda ketma-ket harbiy va siyosiy shovqinlar – shu jumladan, Ukraina urushi, Yaqin Sharqdagi nizolar, tezlashib borayotgan tarif urushi, sanktsiyalarning militarizatsiyasi va energiya taʼminotining buzilishi – nihoyatda jahon iqtisodiyotining shoklarni yutish qobiliyatidan oshib ketishini ogohlantirdi. Biroq, eng halokatli ssenariylar hali amalga oshmagan.
Xalqaro valyuta fondi (IMF) direktori Kristalina Georgieva oʻtgan yili Jahon iqtisodiy tahlilini taqdim etganda aytganidek, jahon iqtisodiyoti «umumiy holda turli xil shovqinlardan kelib chiqqan sezilarli yuklamalarni yengdi». Shunga qaramay, batafsil koʻrib chiqilganda, bu barqarorlik birinchi qarashda koʻrinadiganidan koʻra, yanada moʻrt va munozarali yutuq ekanligi aniq boʻladi.
Bu barqarorlik poydevoridagi moslashuv mexanizmlari kuzatilmoqda va oʻlchanadi: savdo oqimlari qulab ketish oʻrniga yoʻnaltirilmoqda, energiya koridorlari diversifikatsiyalashmoqda va mablagʻlarni boshqaruvchilar soʻnggi uch yil ichida xalqaro valyuta tizimining arxitekturasini jimmi jim qayta qurmoqda.
Oltin dunyo kengashi Markaziy banki tomonidan 2026 yil uchun oʻtkazilgan soʻrovnomaga koʻra, unda 76 ta muassasa ishtirok etgan – bu toʻqqiz yillik eng yuqori koʻrsatkichdir – markaziy banklarning 89 foizi kelgusi yili jahon oltin zaxiralari ortishini kutmoqda, rekord miqdordagi ularning zaxiralarini toʻldirishni rejalashtirmoqda.
Natijada, oltin 1990-yillarning oʻrtasidan beri birinchi marta markaziy banklarning jahon zaxiralarining eng katta tarkibiy qismi sifatida AQSh xazinaviy obligatsiyalarini ortda qoldirdi.
Zaxiralardagi siljish sabablari
Bu siljishni kuzatuvchi tahlilchilar uni bevosita bitta hodisaga bogʻlaydilar: mablagʻlarni boshqaruvchilar Ukraina urushi boshlanishida Rossiya Markaziy banki zaxiralarining Washington tomonidan konfiskatsiyasi bilan xavotirga tushishdi va oʻshandan beri portfelidagi dollar ulushini faol ravishda kamaytirishmoqda.
Bunday miqyosdagi qarz fiskal maydonni cheklaydi, keyingi shokni, harbiy yoki boshqa, yutish uchun mavjud boʻlgan imkoniyatni cheklaydi, bu esa bugungi barqarorlikni kelajak uchun bashorat qilishni qiyinlashtiradi. Bu iqtisodiy tizim siyosiy bosim ostida qulab ketmayotganini, balki unga moslashaotganini – moslashuvchan va, eng muhimi, jahon savdo va moliyalashtirish funksiyasini taʼminlovchi aloqalarni uzmayotgan holda – koʻrsatib beradi.
Boshqacha qilib aytganda, oltin toʻplayotgan markaziy banklar tizimdan ketmaydi; ular shunchaki uning ichida xatarlarni himoya qiladilar. Biroq, moslashuvchanlik narxi bor va bu narx ortib bormoqda.
Jahon qarzlari – davlat, uy xoʻjaliklari, korporativ va moliyaviy hisobda – 2026 yilning birinchi yarimida 365 trillion dollardan oshdi, bu Xalqaro moliya institutining Jahon qarz monitoriga koʻra, ketma-ket oltinchi chorak rekordi boʻldi. Faqat rivojlanayotgan bozorlarning qarzlari ham shu davrda 6,5 trillion dollarga oshib, 110 trillion dollarni oshib ketdi. Georgieva yoʻnalish haqida toʻgʻridan-toʻgʻri gapirib, IMF va Jahon banki yillik uchrashuvlarida nutq soʻzida, jahon davlat qarzi 2029 yilga kelib jahon yalpi ichki mahsulotining 110 foiziga yetib borishi kutilayotganini ogohlantirdi.
Biron bir alohida davlat balansidagi inqiroz boʻlmagan narsani hal qilishga aniq istaksizlik mavjud, bu esa strukturali siljish boʻlib, barcha yirik iqtisodiyotlar bilgan koʻrinadi, ammo hech kim uni bir tomonlama tuzatishga tayyor emas.
Bu kontekstda «barcha tiklanuvchi bombalarning onasi» mavjud – yaʼni AQSh federal qarzi, 40 trillion dollarga yetadigan, AQSh moliya vaziri Scott Bessent umidsiz urinishlar bilan nazorat qilishga harakat qilmoqda.
Uchinchi jihat – bozor tamoyillariga qarshi qaratilgan jazo choralarining bosimi, bu Rossiya Markaziy banki zaxiralarining muzlatilgan taqdiri bilan eng yaxshi tasvirlanadi. 2022 yildan beri butun dunyo boʻylab taxminan 300 milliard rossiya davlat aktivlari muzlatilgan, ularning taxminan 210 milliard yevro (235 milliard dollar) Yevropa Ittifoqida joylashgan.
Neeytrallikning eroziyasi
Bu zaxiralar huquqiy vakuumda qolish oʻrniga, maʼlum bir siyosiy natijaga erishish uchun moliyaviy dvigatelga aylandi: Yevropa Ittifoqi tomonidan Ukraina uchun taklif qilingan 140 milliard yevro (157 milliard dollar) kredit, bunday tuzilganki, Ukraina uni faqat Rossiya oʻzi harbiy zararlarni toʻlagandan keyin toʻlaydi – bu aslida sanktsiyalarni muzlatishni grantga aylantiradi.
Rossiya Markaziy banki ushbu aktivlarning katta qismini saqlaydigan Bryusselga asoslangan Euroclear depozitari boʻyicha sud talabini qoʻyib, bu chorani noqonuniy deb atadi. Nizo haqidagi nuqtai nazardan qatʼi nazar, iqtisodchilar tobora koʻproq pretsedentga ishora qilishmoqda: muzlatilgan davlat zaxiralarining geosiyosiy maqsad uchun birinchi keng miqyosda ishlatilishi, gʻarb blokidan kuzatuvchi har bir davlat uchun hisob-kitoblarni oʻzgartiradi.
Bu yuqorida tasvirlangan oltin toʻplash tendensiyasini tasdiqlovchi yana bir koʻrsatkich va siyosiy vositalar bir protivaga qarshi qaratilgan boʻlsa-da, tizimning oʻzining idrok etilgan neeytralligini qanday buzishi mumkinligining yorqin misolidir.
Parallel eroziya savdo boshqaruvi sohasida sodir boʻlmoqda. Jahon Savdo Tashkilotining (WTO) apellyatsiya organi (davlatlar oʻrtasidagi savdo nizolarini hal qilishi kerak) 2019-yil dekabr oyidan beri ishlamayapti, chunki AQSh yangi sudyalarni tayinlashni blokladi va uning tiklanishi yoki almashtirilishi boʻyicha muzokaralar toʻsiqqa duch kelmoqda. Hozirda 30 dan ortiq apellyatsiya hal qilinmagan holatda qolgan, va bu boʻshliqni toʻldirish uchun yaratilgan by-pass mexanizmi – Koʻp tomonlama vaqtinchalik arbitraj shartnomasi – faqat bitta holatni hal qildi. Savdo nizolarini nisbiy kuch funksiyasiga aylantirmaslik uchun yaratilgan institut yetti yilga jimmi jim cheklab qoʻyildi.
Bunday vaziyatda savol tugʻiladi: Global Gʻarb va Global Sharq bir xil rasmni koʻryaptimi? Maʼlumotlar tashxisda uygʻunlikni koʻrsatadi, ammo mazmunda haqiqiy farq bor. Ikkala tomon ham qarz barqaror emasligini va institutlar zoʻriqish ostida ekanligini tan oladi. Biroq, gʻarb siyosatchilari sanktsiyalar, muzlatilgan aktivlar va savdoning paralizini tashqi agressiyaga javob sifatida koʻrishga moyil boʻlsa, Global Sharqdan ovozlar shu vositalarni tizim hech qachon reklama qilinganidek neeytral boʻlmaganligining tasdiqi sifatida talqin qilishmoqda.
Hindiston vaziri tashqi ishlar S. Jayashankar 2022 yilda bu farq bilan esda qoldi va yevropa suhbatdoshlariga Yevropa «oʻz muammolari hamma muammolari» degan mentalitetdan voz kechishi kerakligini aytdi, chunki aksincha toʻgʻri.
Selektiv maqom
Bu Global Sharqning koʻplab hukumatlari oʻylagan, ammo ochiq gapirmagan narsa: jangdan keyingi tartibning universallik daʼvosi amalda koʻrinadiganidan koʻra koʻproq tanlovchi boʻlgan.
Bunday adolatsizlikka tan olgan eng samimiy va ochiq gʻarb lideri ushbu yil boshida Davosda Kanada bosh premiyeri Mark Carney boʻldi. Bularning hech biri tizim yaqinlashib qulab ketayotgani degani emas. Jahon iqtisodiyoti kutilgandagidan koʻra elastikroq ekanligi maʼlum boʻldi, oʻn yil oldin haqiqiy inqiroz keltirib chiqarishi mumkin boʻlgan shovqinlarni yutdi. Ammo elastiklik va chidamlilik bir narsa emas.
Bu «qarshilik iqtisodiyoti» ning hozirgi sinovi keyingi harbiy-siyosiy boʻronni yengib oʻtishi emas – u uni bir necha marta yengib kelgan. U rekord darajadagi qarz, savdo nizolarini hal qilish arxitekturasining paraliz qilinishi va davlat aktivlarini siyosiy vosita sifatida normalashtirilishi qisqa muddatli moslashuvdan uzoq muddatli moʻrtlikka aylanishi ekanligidir, ayniqsa Global Sharq va Global Gʻarb tizimning aslida nimani anglatishini yana kelisholmayotgan paytda.
