Davlat mablagʻlari bilan chuqur texnologiyalar sohasidagi xatarlarni kamaytirish, Hindistonda xususiy kapitalni jalb qilish uchun yetarli boʻlishi mumkin, ammo bu faqat qisman amalga oshiriladi. Davlat texnologik xatarlarni oʻz zimmasiga olishi mumkin, ammo u fondlar menejerlarini tashvishga soladigan ikkita xatarni, yaʼni vaqt omilini va chiqish imkoniyatini (exit) kamaytirishda ancha kam samarali hisoblanadi.
Agar siyosat bu muammolarni hal qilmasa, Hindiston sezilarli miqdordagi kapitalni oladi, ammo uning maqsadga muvofiqligi haqida yetarli ishonch boʻlmaydi. Biroq, real turtki kuzatilmoqda: 2025 yilda Hindistondagi sunʼiy intellekt va chuqur texnologiyalarga kiritilgan investitsiyalar 289 bitim doirasida 2,1 milliard dollarga yetib borgan, chuqur texnologiyalarning umumiy ventura va xususiy investitsiyalar hajmidagi ulushi 2016 yildagi 4% dan taxminan 15% gacha oshgan.
2026 yilgi koʻrsatkichlar avgust boshida yanada umidlantiruvchi koʻrinadi: hindistonlik chuqur texnologiya kompaniyalari oʻtgan yilning shu davrida 287 ta raundda 861 million dollarga qaraganda, 179 ta raundda 2,22 milliard dollar jalb etgan. Biroq, batafsil koʻrib chiqsak, moliyalashtirish taxminan 2,6 marta oshgan boʻlsa-da, raundlar soni deyarli 40% ga kamayganligi maʼlum. Oʻrtacha chek hajmi taxminan 3 million dollardan 12 million dollardan ortiqga koʻtarildi, bu toʻrt baravar sakrashni tashkil etadi. Xususiy kapital xatarlari allaqachon minimallashtirilgan kompaniyalarga nisbatan yanada qulayroq boʻlib qolmoqda, ammo u xatarlarni kamaytirish jarayonida ishtirok etishga tayyor emas. Pul AI va apparat boyligidagi allaqachon isbotlangan gʻoliblar atrofida jamlanmoqda, yangi stavkalar esa kamroq qoʻyilmoqda. Aynan shu boʻshliqni davlat fondlari toʻldirishi kerak.
Davlat vositalari sezilarli darajada kengaydi. Tadqiqot, ishlab chiqish va innovatsiyalar sxemasi (RDI Scheme) 6 yilga 1 lakh crore rupiya miqdoridagi fondni nazarda tutadi, shu bilan birga 2025–26 moliyaviy yil uchun Ittifoq byudjetiga 20 000 crore rupiya ajratilgan. Shu bilan birga, Startup India 2.0 fondi ishlaydi. SIDBI roʻyxatdan oʻtgan SEBI AIF orqali 10 000 crore rupiyani yoʻnaltirish vakolatiga ega, bunda davlat fonddagi aksariyatni tashkil etuvchi xususiy investorlar bilan birga ishtirok etadi. Ushbu mexanizmining birinchi versiyasi 145 ta AIF da multiplikator sifatida ishga tushdi, ular jami 25 500 crore rupiyadan ortiqni 1 370 dan ortiq startaplarga investitsiya qildi, bu taxminan 2,5x leverage koeffitsientiga mos keladi.
Endi matematik hisoblash muhim. Bir tekis taqsimlashda, RDI korpusi yillik taxminan 16 700 crore rupiyani tashkil etadi, bu taxminan 1,7 milliard dollarga teng. Bu summa Hindistondagi chuqur texnologiyalarning umumiy yillik ventura moliyalashtirish hajmi bilan juda yaqin. Davlat ahamiyatsiz jangchoqdan voz kechdi; u deyarli teng kapital yetkazib beruvchi boʻldi va bu miqyos qaysi xatarni singdirishga bogʻliq ravishda xususiy pulni jalb qilish yoki itarib yuborishi mumkin.
Texnologik xato mahsulotning ishlaydiganligi masalasi bilan bogʻliq va uni grantlar hamda laboratoriyadan bozorgacha moliyalashtirish (qarz/aksiyalar) yaxshi qayta ishlaydi, bu RDI ishlab chiqilishining bevosita maqsadi. Vaqt xatari – bu 8–12 yillik ishlab chiqish sikllari va fondlarning 10 yillik hayot muddati oʻrtasidagi nomuvofiqlik boʻlib, bu yerda fondlar-fondlar sabrli kapitalining yordami faqat qisman qoʻllab-quvvatlashni taʼminlaydi. Chiqish xatari eng zaif zanjirdir.
IVCA Bharat Deeptech Report 2026 hisobotida oʻsish bosqichidagi moliyalashtirish va chiqish imkoniyatlaridagi boʻshliqlar saqlanib qolgani qayd etilgan. Tracxn 1 821 ta moliyalashtirilgan kompaniya fonida sektorda 104 ta sotib olish va 46 ta IPO qayd etadi. Bu oʻn yillik davrda har qanday oʻn ikki moliyalashtirilgan startap uchun taxminan bitta chiqishni anglatadi. Biroq, hech qanday cheklangan sherik (LP) hukumat birinchi yoʻqotish yostiqchasini taqdim etgan boʻlsa ham, bunday imkoniyatlarda fondga imzo qoʻymaydi.
Eng kuchli xatarlarni kamaytiruvchi narsa fondning oʻzi emas, balki buyurtmachi. Mudofaa, kosmik yoki temir yoʻl sektori tomonidan 200 crore rupiya miqdoridagi xarid qilish majburiyati B seriya raundiga 200 crore rupiyalik grantdan koʻproq foyda keltiradi, chunki u ilmiy ishni emas, balki daromadni tasdiqlaydi. Oldindan bozor majburiyatlari, natijalarga asoslangan davlat xaridlari shartnomalari va IDEX uslubidagi tezlashtirilgan xaridlar hukumatni moliyalashtiruvchidan asosiy xaridorga aylantirishi mumkin. Aynan buni xususiy kapital qadrlaydi.
Hindiston korporativ sektori ham birgalikdagi investitsiyalarga tayyor. Xususiy sanoatning umumiy R&D xarajatlaridagi ulushi 2023–24 yillarda davlatdan yuqori boʻlib, 51,8% ga yetgan, shu paytda GERD oʻsishi 0,84% GDP ni tashkil etgan. Biroq, AQSh (3,45%), Xitoy (2,58%) va Janubiy Koreya (4,94%) kabi raqobatchilar sezilarli darajada koʻproq investitsiya qilmoqda. Korporativ ventura boʻlinmalari va strategik xaridorlar orqali baʼzi davlat mablagʻlari ekotizimda yetishmayotgan chiqishlar uchun xaridorlarni yaratishi mumkin.
Skeptiklar asosli xavotirlarni bildirishmoqda. Bunday miqyosdagi davlat kapitali baholarning oshib ketishiga olib kelishi mumkin. U siyosatga yoʻnaltirilgan, mablagʻlarni jalb qilishga intilayotgan startaplarni ragʻbatlantirishi mumkin, nafaqat bozorlarga. Shuningdek, u jalb qilishga chaqirilgan xususiy investorlarni chiqarib yuborishi mumkin. Izroilning Yozma dasturi hukumatning tezkor chiqishi tufayli qisman ishga tushdi. Hindiston dizayni, ikkinchi darajali menejerlar va ulush cheklovlari orqali bu yoʻnalishga ishora qiladi, ammo u hali sinab koʻrilmagan.
Shunday qilib, javob – malakali ha. Davlat fondlari xususiy kapitalni qulayroq qilishlari mumkin, ammo faqatgina davlat shunchaki xayrixoh cheklangan sherik sifatida emas, balki birinchi mijoz va chiqishlarning dastlabki xaridor sifatida fikrlasa.