Hindiston iqtisodiyotining tez oʻsishiga qaramay, bu oʻsishning taʼsiri xorijiy investorlarning kayfiyatiga aks etmayapti. Mamlakatning yalpi ichki mahsuloti (YIM) kuchli oʻsishi bilan ham, xorijiy institutsional investorlar (FII) Hindiston aksiyador bozoriga avvalgidek hajmlarda mablagʻ kiritmayapti. Soʻnggi ikki yil ichida Hindiston aksiyalaridan taxminan 40 milliard dollar (bu 3,84 lakh kror rupiyaga teng) chiqarilgan.
2026-yil 21-sentabrdagi Bernstein Research brokeraj firmasi hisobotiga koʻra, Hindistonga xorijiy investitsiyalarni jalb qilgan baʼzi eski omillar oʻzining ilgari ahamiyatini yoʻqotdi. Bu shuni anglatadiki, faqat Hindiston iqtisodiyotining tez oʻsishi endi xorijiy investorlarning diqqatini tortish uchun yetarli emas.
Katta xorijiy fondlar va institutsional investorlarni tashkil etuvchi FII pozitsiyasi faol ravishda oʻzgardi. Bernstein maʼlumotlariga koʻra, soʻnggi 24 oy davomida FII tomonidan umumiy mablagʻ chiqib ketishi taxminan 56,3 milliard dollarni tashkil etgan, shu paytda shu davr mobaynida mablagʻ kirib kelishi esa 38,6 milliard dollarga yetgan. Shunday qilib, soʻnggi ikki yil ichida Hindiston aksiyador bozoridan tushgan pul, kirib kelgan puldan sezilarli darajada koʻproq boʻldi.
Agar oxirgi 10 yilni koʻrib chiqsak, FII ning Hindiston aksiyador bozoriga kiritgan sof investitsiyalari atigi taxminan 4 milliard dollar ni tashkil etdi. Bunga qaraganda, mahalliy institutsional investorlar (Domestic Institutional Investors) taxminan 300 milliard dollar kiritishgan. Bu Hindiston bozorida mahalliy investorlarning roli ortib borayotganini va xorijiy ishtirokchilarning hissasi pasayib borayotganini koʻrsatadi.
Bir vaqtlar Hindiston iqtisodiy oʻsishi va xorijiy investorlarning kayfiyati birgalikda harakat qilar edi: Hindiston YIM tezlashganda, xorijiy investitsiyalar ham oʻsib bordi. Biroq, Bernstein maʼlumotlariga koʻra, bu bogʻliqlik taxminan 2007 yilgacha juda kuchli edi, undan keyin esa zaiflashib bormoqda. Soʻnggi yillarda vaziyat shundaki, Hindiston iqtisodiyotining barqaror dinamikasiga qaramay, FII mablagʻlari mamlakatdan chiqarilmoqda. Bu xorijiy investorlar investitsiya qilish toʻgʻrisida qaror qabul qilishda faqat Hindiston iqtisodiy oʻsishiga asoslanmasligini koʻrsatadi.
Hindiston va AQSh oʻrtasidagi foiz stavkalari farqi ham xorijiy investorlarning qarorlarida muhim rol oʻynaydi. 2012 yildan 2018 yilgacha bu stavka farqi va FII investitsiyalari oʻrtasida yaqin korrelyatsiya kuzatildi. Biroq, soʻnggi 4-5 yil ichida bu oʻzaro bogʻliqlik zaiflashdi. Endi xorijiy investorlar uchun rupiyaning dollarga nisbatan harakati yanada muhimroq boʻlib qoldi. Bernstein taʼkidlaydiki, yaqinda davrda FII kirib kelishi va rupiya harakati oʻrtasidagi korrelyatsiya taxminan 72,9 foizni tashkil etgan.
Oddiy qilib aytganda, agar xorijiy investor Hindistonga pul kiritgan va Hindiston aksiyasining narxi oshgan boʻlsa, lekin shu vaqtda rupiya dollarga nisbatan qiymatini yoʻqotsa, foydasini dollarga konvertatsiya qilganda daromadi kamayishi mumkin. Shu sababli, investorning Hindiston bozoridagi muvaffaqiyati nafaqat aksiyalar narxining oʻsishiga, balki rupiya va dollar kurslarining harakatiga ham bogʻliqdir.
Xorijiy investorlarning xavotiri faqat valyuta kurslari bilan cheklanmaydi; bozor qiymati, yoki valuatsiya ham jiddiy masaladir. Valuatsiya aksiyaning yoki butun bozorning daromadlariga nisbatan qanchalik qimmat yoki arzon baholanishini anglatadi. Bernstein maʼlumot berishicha, 2020-yildan keyin Hindiston valuatsiyasi boshqa rivojlanayotgan bozorlarga qaraganda doimiy yuqori boʻlib qolgan. 2023-yil dekabridan 2026-yil sentabrgacha boʻlgan davrda Hindistonning oʻrtacha nisbiy valuatsiyasi 162 foizni tashkil etgan. Shu davrda FII ning sof chiqib ketishi taxminan 44 milliard dollar ni tashkil etgan, bu Hindiston boshqa rivojlanayotgan bozorlardan qimmatroq koʻrinayotgan davrga toʻgʻri keladi va investorlar mablagʻlarini chiqarishda davom etishgan.
Bernstein keyingi 12 oy ichida FII kirib kelishi barqaror boʻlishi yoki biroz oʻsishi mumkin deb prognoz qilmoqda. Yaʼni, xorijiy investorlar tomonidan Hindiston aksiyalariga darhol katta miqdorda mablagʻ kiritilishi kutilmaydi. Hisobotga koʻra, agar xom neft narxlari barqarorlashsa, kompaniyalarning foydasi yaxshilansa va boshqa iqtisodiy koʻrsatkichlar yaxshilansa, xorijiy investitsiyalarning bir qismi qaytib kelishi mumkin. Biroq, uzoq muddatli xorijiy investitsiyalarning barqaror qaytishi uchun faqat bozor yoki YIMning tez oʻsishi yetarli boʻlmaydi.
Bernstein taʼkidlaganidek, uzoq muddatli xorijiy kapitalning kuchli kirib kelishi uchun Hindistonning yanada muhim rol oʻynay olishi mumkin boʻlgan maʼlum sektorlarda global miqyosda raqobatbardosh kompaniyalar mavjud boʻlishi kerak. Bunday sohalarga yarimoʻtkazgichlar, akkumulyatorlar va energiya saqlash, kosmos, mudofaa va chuqur texnologiyalar kiradi. Oddiy qilib aytganda, Hindiston iqtisodiyoti oʻsishini davom ettirsa-da, xorijiy investorlar endi nafaqat YIM oʻsishini, balki rupiyaning barqarorligi, bozor bahosi, kompaniyalarning foydaliligi va biznesning kelajakdagi imkoniyatlarini ham hisobga olishlari kerak.
>