Oʻzbekiston Markaziy banki Singapurdagi Global Finance & Technology Network (GFTN) va Londondagi OMFIF tahlil markazi bilan birgalikda toʻlovlar uchun moʻljallangan toʻliq markazlashtirilgan tovarlar raqamli valyutasini (wCBDC) chiqarishning amalga oshirilishi mumkinligini baholaydigan hisobot tayyorladi. Ushbu raqamli valyuta keng jamoatchilik tomonidan foydalanish uchun emas, balki banklararo hisob-kitoblar uchun moʻljallangan.
«Oʻzbekistonning tovarlar raqamli valyutasi yoʻli: shartlar, oqibatlari va kompromisslar» nomli hisobot Oʻzbekistonning moliyaviy va toʻlov infratuzilmasining kelajakdagi rivojlanishida tovarlar raqamli sumining potentsial rolini tahlil qiladi. Hisobotning kirish qismida Oʻzbekiston Respublikasi Markaziy banki bu imkoniyatni milliy moliyaviy tizimni rivojlantirish doirasida koʻrib chiqayotgani taʼkidlanadi, ammo tadqiqot analitik xarakterga ega va bunday valyutani chiqarish yoki joriy etish toʻgʻrisida qaror qabul qilmaydi.
Hisobot mualliflari tadqiqotning tovarlar, nafaqat chakana raqamli valyutaga qaratilganligini tushuntiradilar. Ular Oʻzbekistonda allaqachon rivojlangan naqd pul tizimi, zamonaviy karta infratuzilmasi va kelajakda kengaytirish rejalariga ega faol darhol toʻlov tizimi mavjudligini koʻrsatadilar. Shu sababli, aholining toʻlov ehtiyojlari qondirilgan va chakana CBDC dan maksimal foyda bahosi ushbu tadqiqot doirasidan tashqarida turadi.
Tovarlar raqamli sumining asosiy potentsial qoʻllanilishlaridan biri Oʻzbekiston kapital bozori bozoridagi hisob-kitoblar xavfini bartaraf etishdir. Hozirda mamlakatning kapital bozori bozori islohotlardan oʻtmoqda va Milliy istiqbolli loyihalar agentligi (NAPP) Markaziy bank bilan birgalikda kriptoaktivlar savdosi va anʼanaviy qiymatli qogʻozlarning tokenizatsiyasini qamrab oluvchi stabilkoinlar uchun tartibga solish qumzorini nazorat qiladi.
Hozirda Oʻzbekiston kapital bozori bozoridagi bitimlar boʻyicha hisob-kitoblar aktivlar sinfi turiga qarab bir kundan ikki kungacha davom etadi va brokerlar qarama-qarshi tomonning toʻlov qobiliyati boʻyicha xavfni qoplash uchun kafolat fondlarini shakllantiradi. Hisobot mualliflari bu xarajatlar tarqatilgan yozuvlar orqali hisob-kitoblar oʻtkazish orqali yoʻq qilinishi mumkinligini taʼkidlaydilar. Biroq, hisobot raqamli valyuta — xatosiz hisob-kitoblar qilishning yagona yoʻli emasligini qayd etadi. Ikkinchi variant — mavjud kliring tizimlarini real vaqt rejimida (RTGS) tarqatilgan yozuvlardagi tranzaksiyalar bilan sinxronlash. Germaniya banki (Bundesbank) 2024 yilda Yevropa sentral banki loyihasi doirasida «trigger-echim»ni sinovdan oʻtkazgan va Buyuk Britaniya ham shu yoʻlni tutishi kutilmoqda.
Mualliflarga koʻra, sinxronlash odatda ishlab chiqishda arzonroq va toʻlov tizimining kunlik ishlashini talab qilmaydi. Biroq, u ikkita tizimga operatsion bogʻliqlik xavfini yaratadi va nativ raqamli valyutaga ega boʻlgan dasturlashtiriladigan toʻlovlar uchun shu darajadagi moslashuvchanlikni taʼminlamaydi. Hisobot shuningdek, anʼanaviy markaziy bank zaxiralari, sinxronlash yechimlari, tokenizatsiya qilingan depozitlar, milliy valyutadagi stabilkoinlar va tovarlar raqamli sumni toʻrt mezon boʻyicha taqqoslaydi: hisob-kitoblar yakuniyligi va xavfni kamaytirish, tokenizatsiya qilingan moliya uchun samaradorlik, operatsion barqarorlik va moliyaviy barqarorlik. Mualliflar tovarlar raqamli sum toʻliq blokcheyn-kliring, kunlik ishlash yoki oshirilgan barqarorlik qadrlanadigan joylarda kuchli natijalar koʻrsatayotganini, ammo mamlakatning ichki toʻlov ehtiyojlarini qondirish uchun qatʼiyan zarur emasligini xulosa qilishadi.
Hisobotda tovarlar raqamli sum va milliy valyutada nomlangan stabilkoinlar oʻrtasidagi oʻzaro aloqa ham koʻrib chiqiladi. Ularning zaxiralari likvidlik puli orqali wCBDC ga almashtirilishi mumkin, bu ularning kafolatlanganligini oshirishi mumkin. Potensial talab koʻrsatkichi sifatida hisobotda 2026-yil fevral oyidagi TBC Digital tranzaksiyasi maʼlumotlari keltirilgan, bunda ikkilamchi bozorda taxminan 4 trillion soʻm harakat qilingan, shuningdek, 2025-yil uchinchi choraqdagi pul bozorining eng yuqori hajmi taxminan 256 trillion soʻm (20,9 milliard AQSh dollari).
Bundan tashqari, hisobot banklar oʻz depozitlarini tokenizatsiya qiladigan ssenariyni koʻrib chiqadi, bu Buyuk Britaniyada avvalgi ravishda Tartibga solingan masʼuliyat tarmogʻi deb nomlangan GBTD pilot loyihasiga oʻxshaydi. Bunday modelda tovarlar raqamli sum tokenizatsiya qilingan depozitlar oʻrtasida yakuniy banklararo hisob-kitob uchun ishlatilishi mumkin edi.
Hisobotda wCBDC chiqarilishi pul massasi tuzilishiga taʼsir qilishi va anʼanaviy markaziy bank zaxiralarining bir qismini almashtirishi qayd etiladi. Biroq, Xalqaro valyuta fondining tadqiqotlariga murojaat qilib, agar raqamli valyuta oddiy zaxiralar kabi tartibga solinish, mukofot va kirish shartlariga ega boʻlsa, bu almashtirish qisqa muddatli foiz stavalariga taʼsir qilmasligi aytiladi.
Tizimga kirish uchun mualliflar uch bosqichli modelni taklif qilishadi: Markaziy bankda zaxira hisoblariga ega ishtirokchilar; litsenziyalangan birjalar va raqamli aktivlar xizmat koʻrsatuvchilari; shuningdek, zaxira hisoblariga bevosita kirishsiz hamyonlarga kirish huquqiga ega toʻlov xizmatlari provayderlari.
Hisobot toʻlov infratuzilmasiga tegishli, shunday deyiladigan ilgʻor doimiy tahdidlar (APT) bilan bogʻliq xavflarni ham oʻrganadi — toʻlov tizimlariga yoki ularning yaxlitligiga kirishni buzishga qodir subyektlar. SWIFT kabi markazlashtirilgan xabar almashinuvi tizimlarining zaifligi misoli sifatida mualliflar 2016-yilda Bangladesh bankini yoʻq qilish holatini keltiradilar, bu, ular taʼkidlashicha, yirik davlatlarga nisbatan cheklangan resurslarga ega APT guruhi tomonidan amalga oshirilgan.
Mualliflar markazlashtirilgan tugunlarga bogʻliqlikni kamaytirishning bir sabablardan biri ekanligini taʼkidlaydilar, bu Yevropa sentral bankining «raqamli yevro» loyihasiga sabab boʻlgan, bu esa Yevropa Ittifoqi Mastercard va Visa kartalar tarmoqlariga bogʻliqlikni kamaytirish istagiga katta dalil beradi.
Ayrı bir bob chegaradan tashqari toʻlovlar bilan bagʻishlangan. Hisobotda keltirilgan maʼlumotlarga koʻra, Oʻzbekistonga shaxsiy pul oʻtkazmalari 2025-yilda 18,9 milliard AQSh dollariga yetib borgan, bu mamlakat yalpi ichki mahsulotining taxminan 18% ga teng, 2024-yilda esa 14,8 milliard AQSh dollari edi. Hisobotda mavjud boʻlgan 2021-yilgi Jahon banki maʼlumotlarini iqtibos keltirib, mualliflar 200 AQSh dollarini Oʻzbekistonga yuborishning oʻrtacha narxi taxminan 2,1–2,4% ni tashkil etishini koʻrsatadilar, bu jahon oʻrtacha darajasidan sezilarli darajada pastroqdir (6,5%).
Mualliflar dunyoning xaryj valyutasi boʻyicha operatsiyalarining taxminan 90% qandaydir darajada AQSh dollari bilan bogʻliqligini taʼkidlaydilar. Garchi Oʻzbekiston xitoy yuanlari va Qozogʻiston tengelerida toʻgʻridan-toʻgʻri hisob-kitoblar oʻtkazishi mumkin boʻlsa-da, savdoning katta qismi hali ham dollar vositachiligida amalga oshirilmoqda. Hisobotda bu bogʻliqlikni kamaytirishga qaratilgan xalqaro loyihalar koʻrib chiqiladi, jumladan Xitoy, Hong Kong, Tayland, BAA va Saudiya Arabistoni ishtirokida Xitoy Xalq bankining mBridge loyihasi va Xalqaro toʻlovlar banki (BIS) Agara Loyihasi.
Hisobot maʼlumotlariga koʻra, Oʻzbekistonning 10 ta eng yirik savdo hamkorining hech biri mBridge kuzatuvchilari roʻyxatiga kirmaydi. Mualliflar shuni ham taʼkidlashadiki, oʻz CBDC ni chiqarmaydigan baʼzi kuzatuvchilar oʻz tijorat banklariga ishtirokchi mamlakatlar tomonidan chiqarilgan raqamli valyutalarni saqlash imkonini berishadi. Bu chegaradan tashqari hisob-kitoblarning samaradorligini oshirishi mumkin, ammo kuzatuvchi iqtisodiyotda xorijiy valyuta foydalanishini oshirishi mumkin, bu hisobotda «yuanizatsiya» xavfi sifatida tasvirlangan. Hisobot alohida Nyuyork Federal zaxira banki va Singapur Valyuta boshqaruvi hamkorlikdagi Kedr Loyihasini tilga oladi. U tovarlar raqamli valyutalarining tarqatilgan yozuvlardagi likvidlikni past likvidlikdagi valyuta juftliklari oʻrtasida koʻprik valyutasidan foydalanish orqali yaxshilashi mumkinligini koʻrsatdi.
Danbar Loyihasi ham hamkorlikni kengaytirish uchun yoʻnalish sifatida keltirilgan. Chegaradan tashqari hisob-kitoblar uchun milliy raqamli valyutani chiqarishning alternativi BIS Innovatsion markazi Nexus Loyihasi boʻlib, u milliy darhol toʻlov tizimlarini ulash uchun standartlashtirilgan shlyuzni ishlab chiqmoqda. Singapur va Tayland allaqachon bu yondashuvni qoʻllagan va oʻz darhol toʻlov tizimlarini bevosita bogʻlab qoʻyishgan.
Hisobotda Qozogʻiston bilan ikki tomonlama munosabatlarni rivojlantirishning potentsiali ham muhokama qilinadi. Hisobotga koʻra, sum va tengeler oʻrtasidagi hisob-kitoblar hali ham SWIFT xabar almashinuvi tizimiga bogʻliq va bir necha kun davom etadi. Raqamli sumni ishga tushirish Oʻzbekistonga Qozogʻistonning raqamli tengesi bilan «haqiqiy teng sharoitlarda» oʻzaro aloqa qilish imkonini beradi.
Mualliflar dollarda nomlangan stabilkoinlarning tarqalishini yangi dollarlashish kanali sifatida koʻrsatadilar, chunki bunday vositalar koʻpincha dollar hisoblariga qaraganda osonroq olinadi. Hisobotda Ghana banki kabi bir nechta markaziy banklar oʻz iqtisodiyotlarida dollar stabilkoinlari bilan raqobatlashish uchun chakana CBDC ni maxsus koʻrib chiqayotganligi qayd etiladi.
Hisobot ichki va chegaradan tashqari foydalanish uchun tovarlar raqamli sumni joriy etishning iqtisodiy maqsadga muvofiqligini baholash uchun miqdoriy modellar taklif qiladi. Ushbu modellar yangi platformaga topshirilgan bozor ulushini, hisob-kitoblar xavfini qoplash uchun muzlatilgan likvidlik xarajatlarini, muvaffaqiyatsiz tranzaktsiyalardan kelib chiqqan yoʻqotishlar va yangi infratuzilmani saqlash operatsion xarajatlarini hisobga oladi. Chegaradan tashqari ssenariy uchun ular qoʻshimcha ravishda korrespondent bankchilik komissiyalari va nostro-hisoblarida bloklangan kapitalni boʻshatishdagi tejashni hisobga oladi.
Mualliflar raqamli sum ustida ishlashni boshlash uchun bir nechta sifatli triggerlarni belgilaydi: kapital bozori bozorining barqaror oʻsishi, sumda nomlangan stabilkoinlarning rivojlanishi, oʻzbek banklarining depozitlarni tokenizatsiya qilishga qiziqishi va chegaradan tashqari toʻlovlarni yaxshilash zarurati.
Hisobot Markaziy bank uchun tovarlar raqamli sumni joriy etish boʻyicha 24 oylik yoʻl xaritasi taklif qiladi, u uch bosqichga boʻlingan. Tadqiqot bosqichi ichki va xalqaro ishchi guruhlarini tashkil etish, texnik talablarni aniqlash, makroiqtisodiy oqibatlarni baholash va huquqiy xulosani tayyorlashni oʻz ichiga oladi. Eksperimental bosqich cheklangan sonli ishtirokchilar bilan ichki va chegaradan tashqari qumzorlarni texnik jihatdan integratsiya qilish va ishga tushirishni nazarda tutadi. Kengaytirishning yakuniy bosqichi litsenziyalash modeli doirasida bozordagi kengroq doiradagi ishtirokchilarga tizimga kirishni asta-sekin ochishni oʻz ichiga oladi.
Hisobotga koʻra, 2026-yil oʻrtigacha 98% dunyo yalpi ichki mahsulotini tashkil etuvchi 146 ta mamlakat va valyuta ittifoqlari har qanday shaklda markazlashtirilgan raqamli valyutalarni oʻrganishgan, bu 2022-yil maydagi 87 ta yurisdiksiyaga qaraganda koʻproq. Ulardan yetmish yetti tasi ilgʻor bosqichga, sinovga yoki ishga tushirishga erishgan. Shu bilan birga, faqat uchta mamlakat — Bahamal oroli, Jamaika va Nigeriya — chakana CBDC ni toʻliq va shubhasiz ishga tushirgan. Hisobot bir qator rivojlangan iqtisodiyotlar, jumladan Kanada, Avstraliya, Norvegiya va Tayland, chakana CBDC ustida ishni toʻxtatgan yoki qisqartirganini qayd etadi. Shuningdek, Amerika Qoʻshma Shtatlari Federal zaxira tizimiga chakana raqamli valyutani chiqarish, sinovdan oʻtkazish yoki hatto oʻrganishni qonuniy ravishda taqiqlaganligi aytiladi.
Biroq, CBDCni ishlab chiqishning global diqqati tovarlar va chegaradan tashqari yechimlarga yoʻnaltirilgan. Hozirda butun dunyo boʻylab oʻn uchta tovarlar chegaradan tashqari raqamli valyuta loyihasi amalga oshirilmoqda, bu 2022-yilgacha boʻlgan bunday tashabbuslar sonidan ikki baravar ortiq. Xitoyning e-CNY i dunyodagi eng katta faol sinov loyihasi boʻlib, 2025-yil noyabrdan beri 16,7 trillion yuan, yaʼni taxminan 2,3 trillion AQSh dollari miqdorida 3,48 milliarddan ortiq tranzaktsiyani amalga oshirdi. Hisobot maʼlumotlariga koʻra, mBridge platformasi 4000 dan ortiq tranzaktsiyada taxminan 55,5 milliard AQSh dollarini qayta ishladi, bunda hisob-kitoblar hajmining taxminan 95% raqamli yuanni tashkil etadi. Hisobotda tilga olingan boshqa milliy dasturlar orasida Hong Kong Ensemble loyihasi va tokenizatsiya qilingan depozitlar yordamida hisob-kitoblar sinovdan oʻtkazilayotgan parallel e-HKD+ dasturi mavjud.