Dívida externa de países em desenvolvimento atinge recorde de US$ 9,4 trilhões em 2025

De acordo com o Relatório Internacional de Dívida de 2026 do Banco Mundial, a dívida externa governamental e garantida pelo Estado do Uzbequistão atingiu US$ 48,46 bilhões até o final de 2025, mais do que os US$ 46,41 bilhões do Cazaquistão. No entanto, o Cazaquistão permanece como o maior mutuário da região em termos de dívida externa total, que é de US$ 183,1 bilhões, em comparação com US$ 88,03 bilhões do Uzbequistão.

A principal razão para as diferenças reside nos empréstimos do setor privado. Empresas cazaques, sem garantias estatais, devem US$ 115 bilhões a credores estrangeiros, enquanto seus colegas uzbeques devem US$ 32,84 bilhões. A dívida pública representa cerca de um quarto da dívida externa total do Cazaquistão, enquanto no Uzbequistão excede metade.

As cinco nações da Ásia Central devem coletivamente aproximadamente US$ 293,7 bilhões a credores estrangeiros, o que é superior aos cerca de US$ 189,6 bilhões em 2015. O aumento de cerca de 72% em uma década é impulsionado pelo Uzbequistão, cuja dívida externa aumentou 6,5 vezes. A dívida do Quirguistão cresceu de US$ 7,72 bilhões para US$ 12,53 bilhões, a do Tajiquistão de US$ 5,15 bilhões para US$ 7,15 bilhões, e a do Cazaquistão de US$ 156,15 bilhões para US$ 183,1 bilhões. O Turcomenistão seguiu em direção oposta, reduzindo sua dívida externa de US$ 7 bilhões para US$ 2,85 bilhões.

Em 2025, o Uzbequistão demonstrou o crescimento anual mais rápido da dívida externa, com 24,7%. A dívida do Cazaquistão cresceu 10,3%, a do Quirguistão 4,8% e a do Tajiquistão 1,8%. Enquanto isso, o Turcomenistão reduziu sua dívida externa em 14,1%.

Em relação ao tamanho de suas economias, o Cazaquistão tinha o maior ônus de dívida, pois a dívida externa representava 64% do produto nacional bruto. No Uzbequistão, esse indicador foi de 60%, no Quirguistão, 56%, no Tajiquistão, 29%, e no Turcomenistão, 6%.

Por pessoa, a dívida externa foi de cerca de US$ 8.800 por habitante no Cazaquistão, cerca de US$ 2.400 no Uzbequistão, US$ 1.700 no Quirguistão, US$ 660 no Tajiquistão e US$ 375 no Turcomenistão.

O Cazaquistão também enfrentou o maior fardo de serviço da dívida em relação às exportações. Em 2025, o país gastou 64% de sua receita de exportação no serviço da dívida externa. No Uzbequistão, este número era de 29%, no Quirguistão, 28%, e no Tajiquistão, 8%. O coeficiente do Quirguistão quase triplicou em comparação com 2024, enquanto no Uzbequistão diminuiu em 18,6%. O relatório não contém dados sobre o serviço da dívida relacionado a exportações para o Turcomenistão.

A China permaneceu como o maior credor bilateral para quatro países da região. Quirguistão e Tajiquistão foram os mais dependentes do financiamento chinês: US$ 1,5 bilhão de US$ 1,9 bilhão da dívida do Quirguistão para governos estrangeiros pertencia à China, e os números correspondentes para o Tajiquistão foram de US$ 738 milhões de US$ 894 milhões. O Uzbequistão deve US$ 3,85 bilhões à China, e o Cazaquistão deve US$ 1,95 bilhões. O maior credor bilateral do Turcomenistão foi o Japão, ao qual deve US$ 674 milhões.

A composição dos credores multilaterais variou na região. O maior credor multilateral do Uzbequistão foi o Banco Asiático de Desenvolvimento, com uma dívida pendente de US$ 8,36 bilhões. O Cazaquistão deveu mais ao Banco Internacional de Reconstrução e Desenvolvimento, no valor de US$ 3,63 bilhões. O maior credor multilateral do Quirguistão foi a Associação Internacional de Ajuda ao Desenvolvimento, com um valor de US$ 930 milhões, enquanto o Turcomenistão deve ao Banco Islâmico de Desenvolvimento US$ 811 milhões.

O Cazaquistão dependeu mais dos empréstimos de mercado. De sua dívida governamental e garantida pelo Estado de US$ 46,41 bilhões, US$ 33,22 bilhões eram devidos a credores privados. Os valores correspondentes foram de US$ 15,11 bilhões para o Uzbequistão, US$ 700 milhões para o Quirguistão, US$ 357 milhões para o Tajiquistão e US$ 240 milhões para o Turcomenistão.

As condições dos novos empréstimos também diferiram. Em 2025, os credores oficiais ofereceram ao Quirguistão as taxas de juros mais baixas — em média 1,2% ao ano com prazo de amortização de 28 anos. O Cazaquistão pegou emprestado de credores oficiais a uma taxa de 1,9%, o Turcomenistão a uma taxa de 2,8%, o Uzbequistão a uma taxa de 3,4%, e o Tajiquistão a uma taxa de 5,6%.

Entre os credores privados, o Cazaquistão tomou recursos a uma taxa média ponderada de 4,9%, o Quirguistão a 7,8%, e o Uzbequistão a 8,6%. O Tajiquistão e o Turcomenistão não receberam novos empréstimos de credores privados em 2025.

De acordo com o Relatório Internacional de Dívida de 2026 do Banco Mundial, a dívida externa do Uzbequistão em 31 de dezembro de 2025 foi de US$ 88,03 bilhões, representando um aumento de 24,7% ao longo do ano.

Na última década, o endividamento do país perante credores estrangeiros aumentou aproximadamente 6,5 vezes, subindo de US$ 13,57 bilhões em 2015. O crescimento da dívida externa do Uzbequistão superou os indicadores dos países vizinhos e das economias em desenvolvimento em geral.

Na Europa e na Ásia Central, a dívida externa total aumentou 15,3% em 2025, enquanto o crescimento entre os países de baixa e média renda foi de 5,5%.

Dos US$ 48,46 bilhões totais, a dívida governamental e as obrigações garantidas publicamente correspondem a essa parcela. Adicionais US$ 32,84 bilhões consistem em empréstimos externos de empresas privadas sem garantias governamentais. A dívida de curto prazo atingiu US$ 6,73 bilhões.

A maior parte da dívida governamental e garantida publicamente do Uzbequistão é devida a instituições financeiras internacionais, totalizando US$ 22,82 bilhões. Este valor inclui US$ 8,36 bilhões em dívidas junto ao Banco Asiático de Desenvolvimento e US$ 5,01 bilhões junto à Associação Internacional de Desenvolvimento, que faz parte do Grupo Banco Mundial. A dívida junto a outros credores multilaterais é de US$ 9,45 bilhões.

O endividamento estimado junto a governos estrangeiros atingiu US$ 10,53 bilhões. Os maiores credores bilaterais são a China, com US$ 3,85 bilhões, e o Japão, com US$ 2,99 bilhões; os demais países somam cerca de US$ 3,7 bilhões.

As obrigações junto a credores privados somam US$ 15,11 bilhões, o que representa aproximadamente 31% da dívida governamental e garantida publicamente do Uzbequistão.

O mercado internacional de títulos tornou-se uma das principais fontes de financiamento. Em 2025, o Uzbequistão emitiu títulos no valor de US$ 3,9 bilhões, superando o volume de emissão de qualquer outro país elegível para financiamento preferencial da Associação Internacional de Desenvolvimento.

Segundo o relatório, o governo emitiu títulos no valor de US$ 1,6 bilhão, incluindo valores mobiliários denominados na moeda nacional. Outros US$ 2,4 bilhões foram obtidos por outras estruturas estatais. No entanto, esses dois valores somam US$ 4 bilhões, excedendo em US$ 100 milhões o volume total de emissão declarado no relatório de US$ 3,9 bilhões.

O Banco Mundial também destacou o alto custo dos empréstimos do Uzbequistão no mercado. O rendimento dos títulos denominados em soums com vencimento em 2028 atingiu 15,5%. Os autores do relatório explicam esta taxa parcialmente devido aos riscos de inflação. Títulos denominados em dólares foram emitidos com um rendimento de 7,38%.

Os custos de empréstimo variam significativamente dependendo da fonte de financiamento. Em 2025, os credores oficiais — governos estrangeiros e organizações internacionais — concederam ao Uzbequistão empréstimos com uma taxa de juros média de 3,4%, com vencimento em 21 anos e período de carência de cinco anos. Credores privados ofereceram financiamento com uma taxa média de 8,6% por 10 anos, com período de carência válido durante todo o prazo do empréstimo.

O peso da dívida do país em relação à produção econômica também aumentou. A dívida externa atingiu 60% do produto interno bruto e 227% da receita de exportação, sendo que ambos os indicadores ultrapassaram o nível do ano anterior.

Simultaneamente, os gastos com o serviço da dívida diminuíram em relação aos indicadores econômicos. Em 2025, os pagamentos de principal e juros corresponderam a 29% da receita de exportação e 8% do produto interno bruto. Em comparação com 2024, essas proporções diminuíram em 18,6% e 17,7%, respectivamente.

Na região da Europa e Ásia Central, os gastos com o serviço da dívida externa em 2025 foram de 25% da receita de exportação e 8% do produto interno bruto. De acordo com o Banco Mundial, este foi o coeficiente de serviço da dívida sobre a renda mais alto entre as regiões que incluem países de baixa e média renda.

Diante dos crescentes problemas de dívida e inflação em muitos países do mundo, incluindo os EUA, o governo indiano estabeleceu metas para combater os riscos da dívida. O governo central reafirmou seu compromisso com o controle do déficit orçamentário e a redução da dívida pública.

A Ministra das Finanças, Nirmala Sitharaman, informou na segunda-feira que o objetivo do governo é limitar a dívida nacional a 50% do PIB do país até 2030. Ela enfatizou que o governo está tomando medidas contínuas para reduzir a dívida, e organizações internacionais reconheceram os métodos de gestão da dívida da Índia.

Essas declarações foram feitas por Sitharaman durante uma conversa com jornalistas em Tiruchirappalli, Tamil Nadu. Além disso, ela respondeu a perguntas sobre inflação, crescimento da dívida, renda per capita e protestos da oposição.

Nirmala Sitharaman reiterou que o esforço do governo para reduzir o déficit orçamentário é refletido nos orçamentos anuais. Foi declarado claramente que a dívida nacional deve ser limitada a 50% do PIB até 2030. A ministra observou que, após a pandemia de COVID-19, muitos países enfrentaram problemas relacionados à dívida.

A Índia também está tomando medidas consistentes para reduzir a dívida pública nessas condições. Segundo a ministra das finanças, a Índia segue um caminho disciplinado em termos de gestão da dívida, o que foi notado por organizações internacionais. O governo continuará trabalhando para reduzir a dívida e o déficit orçamentário.

Déficit orçamentário é a diferença que surge quando as despesas totais do governo excedem suas receitas, excluindo empréstimos. Para cobrir essa lacuna, o governo precisa contrair créditos. Enquanto o PIB (Produto Interno Bruto) reflete o valor total de bens e serviços produzidos no país em um determinado período, a relação dívida/PIB ajuda a entender o quão grande é o fardo da dívida na economia do país em relação ao seu tamanho.

Respondendo a perguntas sobre inflação, a ministra das finanças declarou que o governo trabalha para estabilizar os preços desde 2014. Para isso, foi criado um grupo especial de ministros dedicado a melhorar as cadeias de suprimentos. Nirmala Sitharaman também mencionou medidas como restrições à exportação de arroz. O objetivo dessas decisões era prevenir o aumento dos preços no mercado interno e facilitar a situação dos consumidores. Além disso, o governo buscou garantir aos agricultores o preço mínimo garantido (MSP) por seus produtos.

Segundo a ministra das finanças, apesar da pressão inflacionária global e da tensão econômica, o governo tem tentado minimizar o fardo para os cidadãos comuns.

Em resposta a perguntas sobre protestos realizados devido a supostas violações relacionadas ao SIR e exigências de ação contra o Comissário Eleitoral Geral (CEC) por parte dos partidos de oposição, a ministra das finanças respondeu que existem muitas maneiras de expressar discordância na democracia. Estas incluem recorrer à justiça e realizar manifestações com reivindicações nas ruas. Sitharaman indicou que diferentes grupos utilizam ambos os métodos, classificando o recurso judicial e os protestos como formas de expressão democrática de desacordo.

A ministra das finanças também informou que o governo está tomando várias medidas para aumentar a renda per capita no país. Ela reconheceu que a pandemia de COVID-19, as hostilidades militares, os problemas relacionados às reformas econômicas, bem como as flutuações nos preços de combustíveis e petróleo bruto, exerceram pressão sobre a economia. No entanto, ela enfatizou que o governo tentou evitar que essas dificuldades tivessem um impacto excessivo nas pessoas comuns. Os esforços para aumentar a renda per capita continuarão.