A Anthropic foi criada por um grupo de funcionários da OpenAI em 2021, que decidiram fundar uma nova empresa focada no desenvolvimento seguro de inteligência artificial. A empresa recebeu o nome de Anthropic, que significa 'relacionado à humanidade'. O lançamento desta empresa em Wall Street é esperado em breve e pode se tornar uma das maiores ofertas públicas iniciais na história.
No entanto, este passo levanta uma questão fundamental: é possível que uma empresa coloque a humanidade em primeiro lugar enquanto atende aos requisitos de Wall Street? O IPO representa um evento significativo para a bolha de IA e atrairá atenção para a forma como os investidores veem o desenvolvedor do chatbot Claude. Esta entrada no mercado de ações marca um novo capítulo para a Anthropic, que testará a capacidade da empresa de equilibrar sua missão de desenvolvimento seguro de IA com a pressão de ser uma empresa de capital aberto.
A Anthropic utiliza uma estrutura de propriedade especial projetada para ajudar a empresa a aderir aos seus objetivos originais, encontrar um equilíbrio entre o crescimento do lucro e a missão, e prevenir aquisições por investidores. Essa estrutura inclui um grupo de guardiões que detém o controle da maioria do conselho de administração, bem como uma classe especial de ações que garante que os sete fundadores detenham a maioria dos votos entre os acionistas comuns.
Graças à sua missão de garantir a segurança da IA e à sua estrutura corporativa não tradicional, o lançamento da Anthropic em Wall Street pode ser visto como um teste para os laboratórios de IA de ponta e como eles são percebidos pelos investidores. A Anthropic está registrada como uma Corporação de Benefício Público (Public Benefit Corporation, PBC). Tais empresas são legalmente obrigadas a equilibrar os interesses dos acionistas com a missão declarada da empresa, o que as distingue das empresas tradicionais focadas primariamente na maximização do valor para o acionista.
Gil Luria, diretor de pesquisa tecnológica no banco de investimento D.A. Davidson, observou: 'A estrutura de governança da Anthropic é muito única. Eles a descrevem. Eles são muito abertos sobre isso.' Em seu pedido S-1, a Anthropic descreveu seus 'três objetivos' como PBC da seguinte forma: 'o interesse financeiro de nossos acionistas, o melhor interesse daqueles que são significativamente afetados por nossas atividades, e o Objetivo da Empresa.'
Apenas uma pequena fração das empresas de capital aberto são PBCs. A Patagonia, que é privada, e a varejista de óculos Warby Parker (WRBY) também são PBCs. As PBCs podem decidir autonomamente o que fazer com os lucros corporativos e investir o quanto desejarem em medidas de segurança, enquanto os investidores têm poucas oportunidades de influenciar isso.
O concorrente da Anthropic, OpenAI, tornou-se uma PBC em 2025. Luria acrescentou: 'A Anthropic declara abertamente que acredita que haverá casos em que decidirão não maximizar o valor para o acionista devido a julgamentos feitos pelo conselho de administração e pela equipe de liderança.' Ele continuou: 'O crescimento da empresa e o lucro fazem parte do objetivo, então isso não contradiz o objetivo. Eles apenas dizem que pode haver casos em que isso não seja o objetivo, ou que perseguirão outros objetivos, mesmo em detrimento do crescimento e do lucro.'
Os sete fundadores da Anthropic possuem coletivamente 50,1% dos votos na empresa, o que significa que os acionistas comuns não terão nenhuma influência em suas operações. Isso é uma variação da tendência nas grandes empresas de tecnologia nos últimos anos, onde as estruturas previam a manutenção do controle pela maioria dos fundadores, como Mark Zuckerberg na Meta e Elon Musk na SpaceX.
Não apenas os fundadores detêm a maioria dos votos. Em 2023, a Anthropic estabeleceu um Fundo de Benefício de Longo Prazo (Long-Term Benefit Trust, LTBT), composto por cinco especialistas em áreas relevantes que não têm interesse financeiro nas ações da empresa. No entanto, eles possuem ações especiais não financeiras com poderes para nomear quatro diretores em um conselho de sete membros da empresa.
Os membros do LTBT incluem Neil Baddy Shah, CEO da iniciativa Clinton Health Access, e Ben Bernanke, ex-presidente da Reserva Federal. Há uma vaga no LTBT que ainda precisa ser preenchida. A Anthropic informa ao SEC em seu pedido aos acionistas: 'O LTBT pode ter interesses diferentes dos seus e pode exercer seu poder de uma maneira com a qual você não concorda, ou de uma maneira que pode ser desfavorável aos seus interesses.'
Quando a empresa entra na bolsa, pode haver mais pressão para aumentar os lucros e alcançar fortes resultados para os acionistas. No entanto, a Anthropic e seu CEO Dario Amodei também discutiram o risco de que a IA possa causar danos enormes à humanidade se cair em mãos erradas. O pedido de IPO da Anthropic contém mais de 90 páginas de divulgação de riscos, variando de como a IA pode ser usada por cibercriminosos à possibilidade de risco existencial para a humanidade.
'Embora o LTBT tenha muito poder, os fundadores também têm muito poder. Mas, sabe, em ambos os casos, os acionistas públicos não têm poder', afirmou Jay Ritter, professor emérito da Universidade da Flórida e especialista em IPO.
Se surgirem crescentes preocupações com a IA, os fundadores e o LTBT podem tomar decisões para a empresa que afetam o valor das ações, sem levar em conta os interesses dos investidores. Teoricamente, isso pode ajudar a empresa a manter sua missão — mas permanece incerto como a estrutura funcionará até que algum evento force a empresa a agir.
A estrutura de propriedade da Anthropic terá menos importância se os lucros forem altos e a empresa seguir sua missão de desenvolver IA segura. No entanto, ela será testada se as receitas estiverem abaixo do esperado, se houver problemas de segurança ou se surgirem desacordos entre o conselho de administração, os fundadores ou os guardiões, como notou Luria da D.A. Davidson.
Jay Goldberg, analista sênior da Seaport Research Partners, escreveu em uma nota: 'O aspecto mais estranho do pedido da Anthropic é sua estrutura de governança corporativa. Acreditamos que esta é a maior PBC, e as implicações totais dessa estrutura levarão tempo para se manifestar.'
Goldberg acrescentou: 'Acreditamos que essa estrutura dá ao LTBT e aos fundadores um controle contínuo e eficaz sobre a empresa.'
