O Banco Central do Uzbequistão informou que as altas taxas de juros nos bancos comerciais do país são devidas à demanda acumulada por empréstimos antes do início da liberalização econômica, bem como à escassez de poupanças internas.
O vice-presidente do Banco Central, Nodirbek Achilov, apresentou esta avaliação numa conferência de imprensa em 4 de novembro. Ele observou que, ao longo dos próximos três a quatro anos, as taxas de juros devem se aproximar de um nível equilibrado.
Em resposta a uma pergunta de um jornalista da agência UzA sobre por que os bancos continuam concedendo empréstimos com taxas anuais de 20% a 34%, mantendo a taxa básica do Banco Central em 14%, Achilov afirmou que as taxas de mercado para empréstimos já estão apresentando queda. Citando um exemplo, ele observou que, em comparação com agosto de 2025, as taxas médias caíram cerca de 2 a 3 pontos percentuais.
O custo dos empréstimos depende das condições de crédito, prazo e finalidade do empréstimo; os empréstimos de investimento são geralmente mais baratos do que os empréstimos de consumo de curto prazo. As taxas de hipoteca diminuíram notavelmente: se há três ou quatro anos os empréstimos habitacionais tinham uma taxa anual de 24% a 25%, as ofertas atuais no mercado estão em torno de 18%.
Os microcréditos, empréstimos de curto prazo não garantidos e empréstimos concedidos rapidamente através de serviços online continuam sendo os mais caros, mas o regulador também aponta para uma redução gradual das taxas neste segmento.
Achilov nomeou a demanda acumulada como a primeira razão para os altos custos de empréstimos. Ele explicou que, até 2017, havia uma demanda muito grande por crédito na economia. Após o início da liberalização econômica, essa demanda começou a entrar no sistema bancário, pois anteriormente as pessoas físicas tinham muito poucas oportunidades de obter empréstimos, o que se refletia parcialmente em taxas de juros elevadas.
Atualmente, o Banco Central considera que o mercado de crédito está gradualmente atingindo a saturação, e a demanda está se tornando mais equilibrada. A segunda razão citada foi o baixo nível de poupança nos anos anteriores. Os bancos atraem fundos para empréstimos através de depósitos de empresas e domicílios ou por meio de empréstimos no exterior. Por muito tempo, a base de depósitos permaneceu relativamente pequena em contraste com a rápida expansão da demanda por crédito.
Achilov acrescentou que o aumento dos depósitos nos últimos anos deve contribuir para a redução do custo dos empréstimos. As taxas de depósito também estão caindo: o vice-presidente observou que hoje os bancos oferecem raramente depósitos com rendimento superior a 18% ao ano, e as taxas estão, em geral, dentro dessa faixa, com expectativa de queda adicional.
O Banco Central prevê a redução tanto da taxa básica quanto do custo dos empréstimos bancários e dos depósitos ao longo dos próximos três a quatro anos. Achilov enfatizou que a economia está em um período de transição, e a liberalização causou um aumento acentuado na necessidade de recursos financeiros, cuja adaptação requer tempo. Ele também indicou que os fatores decisivos na tomada de decisões sobre a taxa básica são a inflação e as expectativas de inflação. Se a inflação não diminuir e as expectativas de inflação não caírem, a redução da taxa básica será impossível.
O Banco Central colabora com o Fundo Monetário Internacional e o Banco Europeu de Reconstrução e Desenvolvimento para ajudar na redução das taxas. O regulador também conta com o aumento da concorrência entre os bancos, a expansão da gama de produtos de crédito e o desenvolvimento de instrumentos de financiamento com taxa flutuante para apoiar a redução do custo dos empréstimos. No entanto, Achilov alertou que os empréstimos não garantidos e concedidos rapidamente podem permanecer relativamente caros mesmo com a redução geral das taxas no mercado.
De acordo com dados do Banco Central, a taxa de juros média ponderada dos empréstimos em som para pessoas físicas foi de 21,3% em agosto de 2026, em comparação com 22,1% em janeiro. Para pessoas jurídicas, a taxa caiu de 23,4% para 22,3%. As taxas de depósito caíram mais rapidamente: o rendimento médio de depósitos a prazo em som diminuiu de 18,9% em janeiro para 17,2% em agosto. Para pessoas físicas, caiu de 20,6% para 18,4%, e para pessoas jurídicas, de 16,3% para 15,5%. Assim, nos primeiros oito meses de 2026, as taxas de depósito para pessoas físicas caíram 2,2 pontos percentuais, enquanto a queda nas taxas de empréstimo para pessoas físicas foi de apenas 0,8 ponto percentual.
Em 4 de novembro, o Conselho do Banco Central manteve a taxa básica em 14% ao ano, citando a forte demanda interna e os riscos persistentes de inflação. O regulador também vê a possibilidade de reduzir gradualmente a taxa para um nível de um dígito no período de 2027 a 2029, sob a condição de desaceleração sustentada da inflação para o alvo de 5% e posterior queda nas expectativas de inflação.
