Ashok Lahiri alerta que a política expansionista é ineficaz diante dos riscos inflacionários

O Banco de Reserva da Índia (RBI) pode ser forçado a aumentar as taxas de juros para controlar a inflação, mas um aumento muito rápido pode pressionar o ritmo do crescimento econômico do país. Isso é evidenciado pelos protocolos da reunião do Comitê de Política Monetária (MPC), realizada na quarta-feira. Neste mês, o RBI aumentou a taxa repo pela primeira vez em quase quatro anos. Diante da crescente pressão inflacionária, surge a questão de se o crédito para o público ficará mais caro nos próximos meses.

O Comitê de Política Monetária do RBI aumentou unanimemente a taxa repo em 25 pontos-base neste mês, elevando-a para 5,50%. Simultaneamente, o banco central mudou seu curso monetário de neutro para 'aperto calibrado'. Isso indica a possibilidade de adoção de medidas mais rigorosas para combater a inflação, e a probabilidade de redução das taxas de juros no futuro próximo diminui.

A taxa repo é a taxa de juros à qual o RBI concede empréstimos aos bancos. O aumento dessa taxa pode tornar os empréstimos mais caros para os bancos, o que, por sua vez, refletirá nas taxas de juros de hipotecas, empréstimos automotivos e outros financiamentos. No entanto, o tamanho exato e o prazo das mudanças nas taxas para os clientes dependem das decisões dos bancos e das condições de crédito.

A principal tarefa do RBI é manter a inflação sob controle. O aumento dos preços do petróleo bruto em meio à guerra contínua no Oriente Médio e a diminuição das chuvas durante a temporada de monções intensificaram a pressão inflacionária sobre os alimentos. Isso gerou preocupação tanto entre a população quanto no banco central em relação à sua política monetária. Em setembro de 2026, a inflação ao consumidor na Índia atingiu 5,54%, superando as previsões de mercado e se aproximando do limite superior de 6% estabelecido pelo RBI.

O banco central prevê uma média de inflação de 6% no trimestre outubro-dezembro, e a previsão geral para o ano fiscal foi aumentada de 5% para 5,2%. De acordo com os protocolos do MPC, muitos membros do comitê expressaram preocupação de que a pressão inflacionária possa se espalhar para outros setores da economia. Eles consideraram necessário tomar medidas antes que o controle do aumento dos preços se tornasse difícil.

A vice-governadora do RBI, Poonam Gupta, sinalizou a necessidade de um aumento adicional nas taxas de juros políticas para conter a inflação. Ela enfatizou a importância de ações oportunas para evitar o aumento futuro das expectativas inflacionárias. O membro do MPC, Sougat Bhattacharya, também argumentou a necessidade de manter uma política monetária rigorosa. No entanto, ele alertou que um aumento muito rápido das taxas de juros pode afetar negativamente o ritmo do desenvolvimento econômico.

Indranil Bhattacharya, diretor executivo do RBI, apoiou uma postura ativa no combate à inflação. Seu ponto de vista era que era melhor agir a tempo, em vez de esperar por sinais adicionais de aumento de preços.

Apesar das preocupações com a inflação, todos os membros do MPC não concordam com o aumento agressivo das taxas de juros. Os membros do comitê Nagesh Kumar e Ram Singh se opuseram à decisão de mudar a política monetária de neutra para 'aperto calibrado'. Ram Singh alertou que a mudança no curso da política pode ser interpretada como um sinal de aumento prolongado das taxas de juros, embora não haja motivos claros para isso no momento.

Ele defendeu um aumento gradual e pequeno das taxas conforme necessário, em vez de mantê-las em um nível alto por muito tempo. Ele acreditava que as preocupações com o aumento agressivo das taxas poderiam enfraquecer a demanda do consumidor, o que pode afetar até mesmo os setores que não dependem diretamente das taxas de juros. Assim, embora medidas rigorosas para conter a inflação sejam necessárias, a velocidade de sua implementação deve levar em conta o impacto no crescimento econômico.

É interessante notar que o RBI aumentou a previsão de crescimento econômico do país simultaneamente com o aumento das expectativas de inflação. Em seu último relatório de política monetária, o banco central elevou a previsão de crescimento econômico para o ano fiscal atual em 40 pontos-base, elevando-a para 7,1%. Isso indica que o RBI espera um fortalecimento da atividade econômica, mas ao mesmo tempo não ignora os riscos associados ao aumento da inflação. Taxas de juros mais altas podem aumentar o custo dos empréstimos e afetar os gastos e investimentos de famílias e empresas. Por outro lado, se a inflação permanecer alta por um longo período, o poder de compra da população pode diminuir.

Para os cidadãos comuns, isso significa que a taxa repo está atualmente em 5,50%, e a mudança no curso monetário do RBI enfraqueceu as esperanças de uma rápida redução das taxas. Se a taxa repo continuar a subir, hipotecas e empréstimos automotivos podem se tornar mais caros. No entanto, o impacto direto dependerá de quando e quanto o RBI aumentar a taxa, e como os bancos ajustarão suas taxas de juros. Atualmente, o banco central enfrenta uma dupla tarefa: é necessário aplicar o rigor necessário para controlar a inflação, mas ao mesmo tempo garantir que as taxas de juros não...

Em meio às mudanças climáticas globais, cresce a preocupação com o fenômeno El Niño. Os próximos meses podem ser críticos para a Índia. Após a estação das monções, que registrou uma redução de 13% nas precipitações em comparação com a média, surge a questão de se o El Niño pode elevar as temperaturas no inverno e pressionar a agricultura.

A Organização Meteorológica Mundial (OMM) alertou sobre um possível fortalecimento do El Niño até o final de 2026 e a manutenção de sua influência até 2027. O El Niño é um fenômeno sazonal caracterizado pelo aumento da temperatura da superfície da água na porção central e oriental do Oceano Pacífico equatorial. Este sistema climático natural afeta os ventos, a atividade atmosférica e a distribuição de chuvas em todo o mundo.

Na Índia, o El Niño recebe atenção especial, pois durante este fenômeno aumenta o risco de diminuição das chuvas no monção sudoeste. A alteração da temperatura no Pacífico perturba o equilíbrio dos ventos e das condições atmosféricas, enfraquecendo o monção e aumentando a probabilidade de secas prolongadas em algumas regiões. No entanto, isso não significa que toda a Índia experimentará escassez de chuvas todas as vezes; o impacto depende de outros fatores sazonais e características regionais.

Na última estação das monções, houve uma distribuição irregular de chuvas em diferentes partes do país. Na Índia central, a quantidade de precipitação foi quase normal, enquanto no leste e nordeste da Índia, foi registrado um declínio de 26% abaixo da média, classificado como situação de seca excepcional. Nos estados do sul da Índia, houve uma redução de 24% abaixo da média de precipitação. Se o El Niño se intensificar, algumas áreas da Índia podem registrar temperaturas acima da média nos próximos meses, o que levará a um aumento da pressão sobre os estoques de água em reservatórios, irrigação e agricultura.

Citando as previsões do Fórum Climático do Sul da Ásia, a Organização Meteorológica Mundial observou que, no período de outubro a dezembro de 2026, as temperaturas máximas e mínimas em grande parte do Sul da Ásia podem permanecer na média ou excedê-la. Para a Índia, a colheita de trigo é um problema sério. O rápido aumento da temperatura no final do inverno pode afetar negativamente o rendimento do trigo, especialmente durante o período de formação dos grãos. O calor excessivo nesse momento ameaça influenciar o desenvolvimento dos grãos e a colheita geral. A previsão do tempo para janeiro e fevereiro de 2027 dependerá não apenas do El Niño, mas também de fatores como as Perturbações Ocidentais (Western Disturbances).

O impacto do El Niño não se limita à Índia; ele causa alterações na temperatura, precipitação e atividade de tempestades em muitas partes do mundo. Indonésia está passando do período mais severo de incêndios florestais desde 2015. No Sudeste Asiático, o risco de incêndios florestais e secas está aumentando devido às condições quentes e secas. Algumas partes da África Oriental esperam fortes chuvas e inundações, enquanto outras regiões mantêm o risco de seca. Assim, o impacto do El Niño é heterogêneo para cada região.

O impacto também é notável na atividade de tempestades. A atividade de tempestades aumentou no Oceano Pacífico Oriental, enquanto ventos fortes em grandes altitudes sobre o Oceano Atlântico enfraquecem o processo de desenvolvimento de tempestades. As condições climáticas na América do Sul também podem variar: algumas áreas da Amazônia enfrentam ameaças de seca e aridez, enquanto as regiões sul esperam chuvas e inundações mais fortes.

De acordo com um alerta da Organização Meteorológica Mundial, o El Niño pode se intensificar até o final de 2026 e manter seu impacto até 2027. Portanto, é crucial monitorar as mudanças na Índia relativas à temperatura, precipitação e agricultura. Após um período de baixas precipitações, questões chave serão a disponibilidade de recursos hídricos, a irrigação das culturas de outono e a colheita de trigo. O desafio da Índia não é apenas o fortalecimento do El Niño, mas como suas consequências se manifestarão após a estação das monções com pouca chuva. O curso real do tempo nos próximos meses determinará o grau de influência na temperatura do inverno, precipitações e setor agrícola.

A chefe do Fundo Monetário Internacional (FMI), Kristalina Georgieva, declarou no sábado que os líderes mundiais expressaram tanto otimismo quanto preocupação em relação à previsão da economia global durante as Reuniões Anuais da organização em Bangkok.

Georgieva também enfatizou que sua organização é responsável por prestar assistência aos países de baixa renda, que estão enfrentando dificuldades devido aos choques de preços decorrentes da guerra entre EUA e Israel contra o Irã.

Esta semana, ministros das finanças, chefes de bancos centrais e outros altos funcionários de todo o mundo se reuniram na capital da Tailândia. Entre os principais tópicos da agenda estavam a inflação crescente, o aumento dos rendimentos dos títulos e o crescimento econômico impulsionado pela inteligência artificial.

Durante uma coletiva de imprensa, realizada em conjunto com o Ministro das Finanças da Arábia Saudita, Mohammed Al-Jadaan, Georgieva observou que os encontros foram marcados tanto pelo otimismo quanto pela apreensão. Ela apontou para o otimismo baseado na resiliência da economia global, no potencial da IA e na dinâmica da Ásia. No entanto, a IA também foi reconhecida como uma fonte de preocupação, juntamente com a inflação, o alto nível de dívida, guerras e riscos climáticos.

Ao longo da semana, o FMI alertou que os altos níveis de endividamento e o aumento dos rendimentos dos títulos nos países desenvolvidos estão apertando as condições financeiras em um momento em que os bancos centrais precisam se concentrar na redução da inflação, provavelmente através do aumento das taxas de juros.

Os preços globais de energia aumentaram drasticamente desde o final de fevereiro, quando os Estados Unidos e Israel iniciaram ações militares contra o Irã. As contramedidas de Teerã foram direcionadas contra aliados de Washington no Golfo Pérsico, levando à redução do fornecimento de petróleo e gás. Esses aumentos de preços se espalharam pelo mundo, alimentando a inflação nas economias de diferentes grupos de renda.

O FMI afirmou que os países de baixa renda importadores de petróleo são os mais vulneráveis a este choque, pois não estão envolvidos no boom de investimentos em IA que sustenta o crescimento em muitas economias desenvolvidas.

Georgieva disse que as pessoas em todos os lugares, especialmente nos países mais pobres, não recebem bem a inflação, comparando-a a um imposto sobre os pobres. Ela acrescentou que tais países devem estabelecer metas de gastos para priorizar o crescimento e proteger os segmentos mais vulneráveis da população, e o Fundo está empenhado em 'buscar incessantemente recursos adicionais para os países de baixa renda'.

No entanto, as taxas de juros globais mais altas e os rendimentos dos títulos aumentaram os pagamentos de dívidas para os países de baixa renda. A chefe do FMI informou que a proporção de pagamentos de dívidas em porcentagem da receita pública em países de baixa renda aumentou de oito para catorze por cento nos últimos anos.

Ela esclareceu que sua organização é responsável por ajudar os países na reestruturação da dívida, quando necessário, na mobilização de recursos internos, na atração de financiamento internacional e na criação de condições para investimentos privados. Georgieva concluiu que 'quando fazemos tudo o que está ao nosso alcance, isso leva a uma vida melhor para as pessoas.'

Quanto ao boom de investimentos em IA, Georgieva observou que os países membros reconheceram seu valor na manutenção do crescimento, mas alertou que 'quando dependemos de um único motor de crescimento, é como se estivéssemos em um pé só.'

O FMI informou esta semana que as reformas estruturais na África do Sul contribuíram para o fortalecimento da estabilidade macroeconômica, mas alertou que o país e outras economias africanas permanecem suscetíveis a choques globais, incluindo o aumento dos preços da energia e a potencial inflação de alimentos. O Fundo previu o crescimento econômico da África do Sul em 1% em 2026, abaixo da previsão inicial de 1,1%.