A proposta de fusão entre Tesla e SpaceX, empresas de Elon Musk, está encontrando dificuldades relacionadas à avaliação do acordo, ao controle da empresa unificada e aos requisitos regulatórios dos Estados Unidos e da China. Embora a união pudesse impulsionar investimentos em inteligência artificial, a concretização da operação depende de negociações e aprovação dos acionistas.
Wall Street vê essa combinação como um cenário bastante provável, mas o caminho para o acordo envolve interesses que nem sempre coincidem. A presença industrial da Tesla na China é particularmente sensível, visto que a SpaceX possui contratos relacionados à defesa americana.
A Tesla, avaliada em cerca de US$ 1,5 trilhão (R$ 7,54 trilhões), pode ser forçada a oferecer um prêmio para que seus acionistas concordem em trocar suas ações por ações da SpaceX. Analistas do RBC Capital Markets e JPMorgan sugerem que esse prêmio pode variar de 20% a 35%, enquanto outros investidores não esperam um prêmio significativo, especialmente porque alguns já possuem ações de ambas as empresas.
A fusão permitiria o compartilhamento de serviços e potencialmente aumentar os recursos para financiar projetos dispendiosos. As empresas estão desenvolvendo juntas a fábrica de chips Terafab, e a inteligência artificial já representa mais da metade da receita da SpaceX. A expansão exige grandes investimentos, e a possibilidade de obtenção conjunta de crédito é vista como uma vantagem dessa operação.
No entanto, nem todos os projetos que fundamentam a avaliação das empresas atingiram escala comercial. Data centers em órbita, táxis robóticos e robôs humanoides ainda estão em fase de desenvolvimento e exigem novos investimentos.
Atualmente, Musk controla cerca de 85% dos votos da SpaceX graças a ações com direitos especiais, em comparação com cerca de 20% na Tesla. Segundo estimativas da Reuters, ele poderia concentrar cerca de 57% dos votos da empresa unificada.
Outro obstáculo é a aprovação dos acionistas da Tesla. Musk declarou que o acordo deve obter a maioria de todas as ações, e não apenas a maioria dos votos registrados. Na prática, ações sem voto contabilizado podem dificultar o processo de aprovação.
Há também dúvidas sobre a governança da operação, na qual Musk estaria envolvido de ambos os lados da negociação. Quando a Tesla adquiriu a SolarCity em 2016, um tribunal de Delaware determinou que um comitê independente deveria ser formado.
A Tesla depende da China para a produção de veículos, e a SpaceX, por sua vez, desenvolve sistemas militares e de inteligência para o governo dos EUA. A fusão pode gerar preocupações com segurança nacional em ambos os países, especialmente no que diz respeito ao acesso a dados e tecnologias confidenciais. Pequim exige que os dados coletados pelos sistemas de direção autônoma da Tesla permaneçam no território chinês. Uma possível solução é manter as operações locais separadas, com barreiras que impeçam a troca de informações com a SpaceX.
A China pode usar as negociações para obter garantias sobre investimentos, capacidade de produção ou acesso a tecnologias estratégicas. No entanto, essas exigências podem entrar em conflito com as restrições dos EUA relativas à defesa.
Entre as alternativas discutidas pelos analistas, não há uma definida. A fábrica em Xangai é responsável por mais de 50% da produção mundial da Tesla, segundo a avaliação de Yale Zhang, CEO da consultoria AutoForesight. A operação chinesa também gera parte dos fundos utilizados para financiar futuros projetos do fabricante.
Para Musk, o desafio será conciliar as exigências dos acionistas com as restrições de Washington e Pequim. Mesmo que ambas as empresas tenham objetivos tecnológicos comuns, isso não garante a aprovação da fusão ou a satisfação das condições de todas as partes.