O Reserve Bank of India (RBI) está expandindo suas medidas de defesa para estabilizar a rupia, implementando algumas das ações mais fortes desde o choque financeiro de 2013. Essas ações podem dar um impulso à moeda no reinício das negociações na segunda-feira, mas permanece em aberto o limite de disposição do banco central para resistir à crescente pressão externa.
O RBI tomou essas medidas no sábado, quando a rupia se aproximou novamente de uma mínima histórica. Entre as medidas estão a abertura de uma janela de dólar para empresas estatais de refino de petróleo e a introdução de requisitos de reserva para derivativos de moeda estrangeira, semelhante ao que o banco central chinês utiliza. Essas mudanças ocorreram pouco depois de o RBI aumentar as taxas de juros na quarta-feira e sinalizar sua disposição para um aperto monetário adicional.
Analistas esperam que a rupia se fortaleça na segunda-feira, pois preveem que o RBI defenderá o nível de 97 por dólar. No entanto, manter esse crescimento pode ser difícil devido aos preços do petróleo persistentemente altos e ao fato de que fundos estrangeiros retiraram mais de US$ 30 bilhões das ações indianas este ano.
Comentários de especialistas sobre as medidas de defesa
G. Mahalingam, ex-diretor executivo do RBI e participante do grupo de trabalho de 2019 sobre o comércio de rupia no exterior, observou: «Não é fácil atuar constantemente como escudo quando a pressão continua a aumentar». Ele acrescentou que as medidas adotadas são algumas das mais poderosas desde a crise de 2013, pois o banco central está adicionando camadas de proteção em meio à escalada da guerra no Oriente Médio e à redução do fluxo de capital.
Anteriormente, o RBI já havia tomado várias medidas para fortalecer suas reservas cambiais. O programa de depósitos da diáspora atraiu um recorde de US$ 133 bilhões, aumentando as reservas cambiais para quase US$ 800 bilhões no início de setembro. No entanto, nas últimas quatro semanas, a pressão sobre a moeda esgotou as reservas em US$ 51 bilhões.
A rupia enfraqueceu 7% este ano, o pior desempenho na Ásia. O governador do RBI, Sanjay Malhotra, declarou que a moeda está subvalorizada por alguns indicadores e que os mercados podem estar demonstrando irracionalidade no curto prazo. Na sexta-feira, a moeda fechou ligeiramente acima de seu nível historicamente baixo de 96,9650 por dólar.
Abhishek Upadhyay, economista da ICICI Securities Primary Dealership Ltd., enfatizou: «Agora é absolutamente óbvio que 97 por dólar é a linha vermelha do RBI para a rupia». Segundo ele, a mensagem do RBI é que a queda da rupia foi muito acentuada e que o banco central está pronto para tomar todas as medidas necessárias para evitar um novo mínimo histórico.
Medidas adicionais de apoio à moeda
Essas novas medidas complementam uma série de ações do RBI para apoiar a rupia. Anteriormente, o regulador limitava as posições líquidas diárias dos bancos a US$ 100 milhões e proibia credores de oferecer aos clientes contratos não entregáveis em contratos de rupia, uma restrição que foi posteriormente revogada. Em junho, o órgão apresentou o programa de depósitos da diáspora logo após Nova Delhi isentar impostos sobre investimentos em títulos de fundos globais.
Os últimos passos visam regular a demanda no mercado de derivativos cambiais. Pela primeira vez, o RBI introduziu uma reserva de risco cambial, exigindo que os credores mantivessem no banco central o equivalente em rupias de 20% do valor nominal de cada transação de derivativo superior a US$ 2 milhões. O banco central chinês possui uma ferramenta semelhante para gerenciar a pressão sobre o yuan através da alteração dos requisitos de reserva em contratos futuros.
O RBI também anunciou que os contratos futuros cancelados não podem ser reagendados. Ele reduziu o limite para operações com derivativos cambiais sem confirmação do ativo subjacente de US$ 100 milhões para US$ 5 milhões. Embora essas medidas possam ajudar a estabilizar a rupia, os traders observam que as restrições ao mercado de derivativos podem aumentar os custos de hedge para empresas que buscam gerenciar riscos cambiais.
Samir Lodha, fundador e diretor executivo da QuantArt Market Solutions Pvt., afirmou: «A preocupação é que os importadores comuns que desejam gerenciar seus riscos cambiais de forma razoável agora possam encontrar a cobertura mais complexa e cara». O custo de hedge do dólar por ano aumentou mais de 100 pontos base nos últimos dois meses, à medida que o banco central realizava swaps de compra e venda para absorver liquidez excedente.
As medidas podem conter parte da demanda por dólares, mas, na opinião de Diraj Nima, estrategista de operações cambiais no Australia & New Zealand Banking Group em Mumbai, elas não eliminam a pressão dos preços da energia e da saída de fundos estrangeiros. Ele concluiu: «Isso compra tempo, mas não muda o quadro: a direção da rupia continuará sendo determinada pelos preços do petróleo e pelos fluxos de capital». Ele acrescentou que os dados de reservas e os movimentos da rupia na próxima semana mostrarão o quão bem-sucedidas são essas medidas.