Representantes do Fundo Monetário Internacional (FMI), do Banco Europeu de Reconstrução e Desenvolvimento (BERD) e do Banco Asiático de Desenvolvimento (ADB) delinearam as principais direções das reformas para o Uzbequistão. Essas prioridades foram apresentadas em um evento na Câmara de Comércio Americana no Uzbequistão (AmCham) em 30 de setembro. Entre as tarefas principais, destacou-se a redução do papel do Estado na economia, a manutenção da disciplina fiscal em meio aos altos preços do ouro, o aumento das tarifas de serviços públicos para cobrir os custos e o desenvolvimento do mercado de capitais.
Os participantes observaram que o Uzbequistão está conduzindo reformas durante um período de forte crescimento econômico, e não sob pressão de crise. Segundo Sherzod Akbarov, economista sênior do ADB no Uzbequistão, o país está iniciando mudanças não por coerção ou medidas de austeridade, mas porque o modelo atual esgotou seus motores de crescimento e busca novos.
Andy Aranitas, diretor e chefe do escritório do BERD no Uzbequistão, lembrou que, na última década, o país alcançou crescimento sustentável e expansão ativa do setor privado, tornando-se atraente para investimentos estrangeiros diretos, apesar do ambiente externo complexo. No entanto, ele alertou que a próxima fase será mais difícil que a anterior. Aranitas explicou que as decisões futuras não se tratam de manchetes chamativas em publicações de negócios, mas exigem um equilíbrio entre crescimento econômico e proteção social, e a principal tarefa agora é manter o ritmo das reformas para o desenvolvimento futuro.
As três instituições financeiras definiram unanimemente a diminuição da participação do Estado na economia como uma tarefa prioritária. Para o BERD, isso significa acelerar a privatização, fortalecer a concorrência, melhorar a governança corporativa e garantir a previsibilidade regulatória. O processo já começou no setor bancário após a venda do Ipoteka Bank ao grupo OTP da Hungria, e a privatização do Asaka Bank e Uzpromstroybank (SQB) está sendo preparada. Koba Gvenetadze, representante residente do FMI no Uzbequistão, enfatizou que o ritmo de redução do setor público é uma das duas questões críticas para a economia do país. Ele também recomendou reduzir gradualmente os programas de crédito subsidiados e direcionados implementados através de bancos estatais, desde que haja uma gestão eficaz das empresas estatais remanescentes, especialmente considerando seu endividamento ativo no exterior.
Os participantes ligaram a redução do papel do Estado ao estado do mercado de trabalho. Asel Aitkhozhina, especialista regional sênior do BERD para Ásia Central e Mongólia, informou que a população do Uzbequistão cresce em cerca de 1,9% anualmente, o que corresponde a cerca de 700.000 pessoas. Ela observou que a demografia jovem e em rápido crescimento sustenta a demanda por serviços financeiros e digitais, mas simultaneamente exige a criação de um grande número de empregos.
O FMI insiste que o setor privado deve ser a principal fonte de novos empregos. Para isso, recomenda-se reduzir o emprego informal, aumentar a participação das mulheres na economia e eliminar a lacuna entre as habilidades dos trabalhadores e as necessidades do mercado de trabalho. Além disso, o crescimento populacional exige a participação de empresas privadas no desenvolvimento da infraestrutura, pois, como notou Kanokpan Lao-Araya, o governo não pode mais fornecer isso sozinho. Por isso, o ADB ajuda a desenvolver mecanismos de parceria público-privada, incluindo educação pré-escolar, bem como programas de treinamento para a economia verde, para que os trabalhadores locais possam operar usinas solares e eólicas.
A questão do emprego está intimamente ligada à busca por novas fontes de crescimento. Embora a energia tenha sido a principal área de investimento nos últimos anos, os participantes acreditam que a construção de capacidade de geração não pode continuar indefinidamente. Na opinião de Aranitas, o próximo passo no setor de energia será o desenvolvimento de redes de distribuição e redes elétricas, sem as quais a eletricidade não estará disponível em todo o país. Outras áreas promissoras incluem transporte e ferrovias para melhorar a conectividade regional, bem como a indústria de transformação.
Ele também apontou o potencial no setor farmacêutico e observou que alguns componentes para usinas solares, como cabos, conectores e painéis, já são produzidos e exportados do Uzbequistão. Os participantes destacaram a infraestrutura digital como outra área importante. Aranitas informou que o BERD apoia um projeto para criar o primeiro centro de dados na Ásia Central dedicado a aplicações de inteligência artificial em Tashkent, o que demonstra a transição do país de setores básicos para setores de maior valor agregado. Aitkhozhina acrescentou que o desenvolvimento de data centers depende da segurança energética, sendo o Uzbequistão líder regional no desenvolvimento de energias renováveis.
Os altos preços do ouro servem como base financeira para as reformas, mas, segundo o FMI, também apresentam riscos. Neste ano, o preço médio foi de cerca de US$ 4.700 por onça, 54% acima dos US$ 3.050 planejados. As autoridades se comprometeram a manter o déficit orçamentário dentro de 3% do PIB. No entanto, Gvenetadze alertou que, com tais receitas, atingir esse objetivo pode levar a um aumento acentuado dos gastos e pressão sobre a inflação. Portanto, as projeções do FMI preveem um déficit de cerca de 1,5% do PIB e aconselham a retenção de parte dos excedentes. O Fundo também recomenda focar no déficit fiscal, excluindo as receitas do ouro, prática adotada por países produtores de matérias-primas. Um representante do FMI explicou que, se as receitas aumentarem e os preços do ouro caírem, manter o mesmo nível de gastos sem melhoria na administração tributária será difícil.
Existe a possibilidade de aumentar as receitas fiscais. Como observou Aitkhozhina, as receitas fiscais nos países da Ásia Central representam 15-20% do PIB, em comparação com aproximadamente 33% nos países da OCDE.
A política monetária está ligada à política fiscal. Desde março de 2025, o Banco Central mantém a taxa básica inalterada, e o FMI recomenda a continuação de uma política monetária rigorosa. Segundo Gvenetadze, as decisões sobre as taxas devem permanecer baseadas em dados, pois os resultados reais podem diferir dos cálculos. Ele observou a maior flexibilidade da taxa de câmbio como uma das mudanças recentes notáveis. O FMI reclassificou o regime de câmbio do sum do 'quase flutuante' para flutuante. O representante do Fundo acredita que uma taxa de câmbio flexível permite ao país manter reservas cambiais e absorver melhor choques externos, portanto, o FMI recomenda mantê-la.
A questão das tarifas está intimamente ligada ao orçamento, pois tarifas baixas exigem subsídios. Gvenetadze reconheceu que aumentar as tarifas é difícil tanto do ponto de vista social quanto político, e isso afeta a inflação. No entanto, ele apontou que a Ásia Central continua sendo um dos consumidores de recursos energéticos menos eficientes do mundo, e a manutenção de grandes subsídios leva ao uso ineficiente de recursos. O FMI, portanto, aconselha a continuar aumentando as tarifas até o nível de cobertura de custos, acompanhado de ajuda direcionada aos grupos mais vulneráveis. O Fundo também considera que isso permitirá criar um sistema onde um regulador independente calcule as tarifas levando em conta os custos de investimento e reparo. No setor de energia, grande parte do trabalho já foi realizada: Aranitas avaliou que a cobertura dos custos das tarifas de energia está em cerca de 70-80%. Ele acrescentou que isso é importante para a privatização das redes de distribuição, pois investidores privados não entrarão no setor sem lucratividade. A próxima zona difícil é o setor hídrico, onde as tarifas permanecem baixas com alto consumo de água.
Os participantes também destacaram o desenvolvimento do mercado de capitais como prioridade. Akbarov observou que o Uzbequistão depende fortemente de financiamento externo, incluindo instituições financeiras internacionais, mas poderia usar mais ativamente os recursos internos. Ele relatou um progresso notável, citando a oferta primária de ações do Fundo Nacional de Investimento do Uzbequistão (UzNIF), que foi a maior da história do país e um sinal positivo para a aceleração da privatização de grandes empresas estatais. Aranitas relembrou que o BERD, em conjunto com o ADB e outros parceiros, participou da preparação da lei do mercado de capitais, incluindo disposições sobre derivativos, o que ele considerou um dos passos mais difíceis, mas necessários, para expandir o acesso das empresas ao financiamento.
Além das medidas econômicas, o FMI enfatiza a necessidade de fortalecer as instituições através da melhoria contínua do clima de negócios e da adoção de leis de proteção a denunciantes e declarações de ativos. Segundo Akbarov, a adesão do Uzbequistão à Organização Mundial do Comércio pode fornecer uma base unificadora para essas reformas, que ele chamou de âncora econômica da transformação. Ele enfatizou que não se trata apenas de adesão a uma organização internacional respeitada; a preparação para a adesão já afeta a economia através da revisão de subsídios, implementação de novas tecnologias, aumento da competitividade dos setores e aumento do número de novas empresas. De acordo com economistas do Banco Mundial citados pelo UzDaily, a adesão à OMC pode aumentar o PIB do país em cerca de 17%. O Uzbequistão solicitou adesão à OMC em 1994, e negociações ativas estão em andamento desde 2020. Em setembro, a chefe da Administração Presidencial, Saida Mirziyoyev, confirmou a intenção de concluir o processo em 2026.
