Especialistas e representantes do Securities and Exchange Board of India (SEBI) acreditam que a atualização das regras de resolução pode contribuir para aumentar a recuperação de fundos indevidamente apropriados e proteger acionistas em casos de distorção financeira e desvio de dinheiro. O objetivo do regulador é resolver tais questões sem longos litígios judiciais.
Na semana passada, uma reunião do conselho de administração aprovou o Regulamento SEBI (Resolução de Processos Administrativos e Civis) de 2026. Ele inclui mudanças significativas relativas ao cálculo do valor da resolução, ao tratamento separado de rendimentos ilícitos, a procedimentos de resolução acelerados em certas situações e ao acesso expandido ao mecanismo de resolução.
Estas novas normas ainda não foram publicadas oficialmente e entrarão em vigor 30 dias após sua notificação.
Posição do Presidente da SEBI
Após a reunião do conselho de administração, o Presidente da SEBI, Tuhin Kanta Pandey, declarou que a proteção dos interesses dos investidores nesses casos deve abranger não apenas o valor da resolução, mas também a confiscação (disgorgement) e os Princípios de Reparação e Regulamentação (RRT), se aplicável.
Pandey enfatizou: 'Os interesses dos acionistas podem ser protegidos de várias maneiras. Uma das formas mais seguras é que, se houver desvio de dinheiro, ele deve ser devolvido em primeiro lugar. Isso não é negociável. Devemos entender que a resolução não se trata apenas do valor, mas também inclui confiscação e RRT, quando aplicável.'
De acordo com as regras aprovadas, o valor da resolução será vinculado a uma fórmula específica, e o RRT será aplicado conforme necessário. Pandey observou que o valor da resolução corresponderá a 'um determinado número de multas'. A resolução não implica reconhecimento ou negação de culpa, mas acarreta um impacto financeiro na empresa ou na pessoa física.
Novo processo de notificação e suas características
O regulador também enviará uma notificação de resolução antes de emitir uma ordem de exigência de explicação (show-cause notice), concedendo às organizações um prazo de 60 dias para apresentar um pedido de resolução.
Kamlesh Chandra Varshney, membro permanente da SEBI, comentou sobre a necessidade de divulgação dessa notificação para empresas listadas em valores mobiliários: 'A divulgação de informações pelas empresas é exigida ao receber uma ordem de exigência de explicação. Provavelmente, como isso (notificação de resolução) não é tal ordem, isso pode não ocorrer. Mas analisaremos este aspecto específico.'
Ele acrescentou que o processo de resolução também pode acelerar a devolução de fundos com juros, enquanto o RRT continuará a ser aplicado. Varshney explicou que, enquanto os casos estiverem sendo julgados nos tribunais, a situação da empresa pode mudar. A ideia é obter o dinheiro imediatamente com juros, enquanto o valor da resolução ainda deve ser pago e o RRT será imposto — o que anteriormente era chamado de condições não monetárias. Os acionistas serão os maiores beneficiados, pois o dinheiro retornará à empresa com juros. É assim que os interesses dos acionistas são protegidos.'
Comparação com práticas internacionais
Sumit Agrawal, fundador e sócio gerente da Regstreet Law Advisors, informou que a notificação de resolução é amplamente inspirada no processo Wells nos EUA, embora a notificação americana convide principalmente a responder às acusações propostas, enquanto a notificação da SEBI é um convite à resolução antes da emissão de uma ordem de exigência de explicação (SCN).
Agrawal também observou que as regras atuais contêm um caminho de resolução agregada para certas infrações, que agora é substituído por um caminho acelerado. Ele salientou que a SEBI deve esclarecer se a divulgação da notificação preliminar de resolução é necessária antes do SCN para uma empresa listada em valores mobiliários, visto que as regras de listagem já consideram algumas ações regulatórias como presumivelmente materiais. Ele concluiu que clareza neste ponto ajudará tanto as empresas quanto os investidores.
Agrawal acrescentou que, globalmente, os reguladores resolvem uma parcela significativa dos casos de aplicação da lei, incluindo casos de distorção financeira, por meio de resoluções.
As novas regras também preveem um período único de 90 dias para aqueles que não apresentaram um pedido anteriormente ou cujos pedidos foram rejeitados, retirados ou devolvidos de acordo com as regras de 2018, mediante o pagamento adicional de 20% do valor da resolução. Isso será aplicável apenas em casos em andamento.
