Ações da NSE em IPO Estreiam Hoje em Meio à Avaliação dos Investidores sobre o Potencial de Crescimento da Índia

A National Stock Exchange of India Ltd. está programada para estrear na rival BSE Ltd. na quinta-feira, após sua oferta pública inicial (IPO), que arrecadou US$ 2,4 bilhões e representou a segunda maior oferta desse tipo no país.

O IPO, avaliado em ₹22.600 crore, foi subscrito 5,7 vezes. No entanto, sinais de interesse de varejo contido e um prêmio do mercado cinza sugerindo um ganho de apenas 2 a 3 por cento indicam que um aumento significativo no dia de abertura é improvável, apesar de a empresa ter reduzido tanto o tamanho quanto o preço da listagem devido a preocupações com a avaliação.

Esta estreia oferece ao mercado uma oportunidade de avaliar o verdadeiro valor da NSE. Embora a previsão de crescimento de longo prazo da empresa tenha atraído forte apoio institucional, preocupações de curto prazo relativas aos volumes de negociação de derivativos, desafios regulatórios e a possibilidade de novas emissões de ações fizeram com que investidores menores exercessem maior cautela.

Se o prêmio indicado por plataformas de mercado cinza como IPOWatch se mantiver verdadeiro, espera-se que a NSE seja lançada com uma capitalização de mercado de aproximadamente US$ 47,5 bilhões, posicionando-a como a oitava bolsa de valores mais importante do mundo por valor de mercado, atrás do London Stock Exchange Group Plc, que é avaliada em cerca de US$ 52,5 bilhões.

Um analista de mercado independente, Ambareesh Baliga, comentou que, embora a NSE pareça ser um investimento atraente ao longo de um período estendido, seu desempenho imediato dependerá provavelmente do volume de ações adicionais que entram no mercado à medida que os períodos de bloqueio de acionistas existentes terminam.

As perspectivas futuras da NSE enfrentaram um escrutínio aumentado após o aperto regulatório destinado a controlar a especulação excessiva no mercado de derivativos da Índia. Isso é especialmente crítico para a bolsa, visto que as taxas de transação derivadas do comércio de opções constituíram mais de 60% de sua receita operacional no ano fiscal de 2026.

Apesar desses obstáculos, Raamdeo Agrawal, que serve como presidente e cofundador da Motilal Oswal Financial Services Ltd., acredita que a NSE tem capacidade para um crescimento anual variando de 15 a 20 por cento na próxima década. Esse potencial é apoiado por inovações contínuas de produtos, horas de negociação estendidas, sua posição de liderança em ações e novas fontes de receita de commodities, dados e outros empreendimentos. No entanto, Agrawal alertou que pressões regulatórias podem diminuir esse crescimento no curto prazo.

Grandes investidores participantes do livro primário incluíram Life Insurance Corp. of India, Norges Bank Investment Management, ICICI Prudential Asset Management Co., Quant Mutual Fund e Mirae Asset Mutual Fund. Além disso, Goldman Sachs Asset Management, HSBC, Fidelity, o fundo soberano de Singapura GIC, Abu Dhabi Investment Authority e Eastspring estiveram entre os principais participantes no livro âncora.

A listagem de quinta-feira conclui a longa jornada da NSE para os mercados públicos, após uma tentativa anterior em 2016 que foi paralisada devido a questões de governança e regulamentação.

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Ações da NSE começarão a ser negociadas na Bolsa Metropolitana após listagem

De acordo com um circular da bolsa, as ações da National Stock Exchange (NSE) poderão ser negociadas na Metropolitan Stock Exchange (MSE) a partir de quinta-feira.

Embora a NSE tenha escolhido a sua principal concorrente, a BSE, como bolsa de valores designada, outras bolsas têm o direito de permitir a negociação das ações da NSE.

O circular da MSE indica que as ações da NSE serão admitidas à negociação na categoria 'permitido negociar' a partir de 24 de setembro. Ele observa que uma empresa admitida em operações na categoria 'Permitido Negociar' não celebra um acordo de listagem com a Bolsa e, portanto, não fornece relatórios completos.

Anteriormente, em resposta a pedidos da NSE sobre se a bolsa buscaria permissão do regulador para negociar em sua própria plataforma, a administração da empresa informou que não solicitou tal permissão ao regulador.

Especialistas do setor acreditam que a possibilidade de negociar ações da NSE na MSE pode contribuir para o aumento do volume de negociações nesta bolsa. De acordo com portais que monitoram os preços no mercado cinza da NSE, espera-se que as ações sejam cotadas com um prêmio de cerca de 4 por cento.

IPO da Bolsa Nacional Indiana atrai demanda de varejo modesta com subscrição geral de 5,71 vezes

O Oferta Pública Inicial (IPO) da National Stock Exchange da Índia (NSE) foi concluído com uma subscrição na segunda-feira, 21 de setembro. A oferta de ₹22.562 crore recebeu pedidos por 50,58 crore de ações contra uma oferta de 8,86 crore, garantindo uma subscrição geral de 5,71 vezes.

No entanto, o indicador geral de subscrição esconde uma diferença significativa entre o interesse dos investidores institucionais e de varejo. Compradores institucionais qualificados (QIBs) subscreveram 12,68 vezes mais do que a parte alocada a eles, enquanto investidores não institucionais (NIIs) subscreveram 6,55 vezes. Enquanto isso, a parte de varejo recebeu pedidos por 6,13 crore de ações contra 4,41 crore, resultando em uma subscrição relativamente modesta de 1,39 vezes.

O IPO da NSE tornou-se o segundo maior lançamento público na Índia após o IPO da Hyundai Motor India no valor de ₹27.858,75 crore em 2024. A empresa da bolsa estabeleceu uma faixa de preço de ₹1.700–₹1.785 por ação, sendo que o tamanho do lote era de oito ações, o que significava que um investidor de varejo precisava de um mínimo de ₹14.280 no limite superior da faixa de preço.

Razões para a cautela dos investidores de varejo

Um dos aspetos chave da oferta da NSE foi o seu enorme volume. O montante total de aproximadamente ₹22.562 crore exigiu um volume significativo de capital, mesmo que o pedido mínimo de varejo fosse de ₹14.280. Além disso, o lançamento foi totalmente uma Oferta de Venda (OFS), o que significa que os fundos arrecadados irão aos acionistas existentes que estão a vender as suas participações, e não à própria NSE como novo capital.

Outro fator foram as expectativas em mudança sobre o aumento no listagem. Os dados de mercado mostraram um enfraquecimento acentuado do prémio nos mercados cinzentos durante o período do IPO. O prémio caiu para cerca de 2% a partir de um pico de cerca de 20% durante o comércio, o que pode ter diminuído o apelo para investidores focados em lucros de curto prazo na listagem.

Santosh Mina, chefe de pesquisa da Swastika Investmart, observou que os investidores de varejo estão a adotar uma abordagem mais seletiva ao IPO da NSE num mercado primário saturado, onde inúmeros lançamentos competem pelo mesmo grupo de capital. Ele afirmou: «O prémio relativamente modesto nos mercados cinzentos também diminuiu as expectativas de crescimento imediato na listagem. Ao mesmo tempo, o IPO é totalmente uma oferta de venda, o que significa ausência de captação de novo capital para a NSE». Mina acrescentou que as preocupações com mudanças regulatórias que afetam as operações de F&O, que permanece uma parte importante do negócio da NSE, também podem levar alguns investidores a manterem a cautela. Ele concluiu: «Dada o tamanho do lançamento de ₹22.561,57 crore, os requisitos de subscrição também são substanciais, tornando a reação do varejo relativamente contida em comparação com IPOs menores».

Comparação da demanda de varejo da NSE com outros mega-IPOs da Índia

A subscrição de varejo relativamente modesta de 1,39 vezes torna-se mais evidente quando comparada com alguns dos maiores IPOs da Índia. De acordo com dados da Prime Database, a Coal India registou uma subscrição de varejo de 2,21 vezes, e a LG Electronics India de 3,39 vezes. A LIC, outro grande IPO, demonstrou uma subscrição de varejo de 1,61 vezes. Em comparação com estes, a subscrição de varejo da NSE de 1,39 vezes foi a mais baixa das três.

No entanto, vários outros grandes lançamentos também registaram uma demanda de varejo relativamente moderada. A HDB Financial Services registou uma subscrição de varejo de 1,43 vezes, e a Paytm de 1,27 vezes. A Tata Capital e a Swiggy registaram cada uma uma subscrição de varejo de 1,06 vezes.

Os dados da Prime Database também indicam que a Hyundai Motor India, o maior IPO do país no valor de ₹27.858,75 crore, teve apenas uma subscrição de varejo de 0,44 vezes. A General Insurance Corporation of India (GIC) registou 0,59 vezes.

Importância da avaliação e das expectativas de crescimento na listagem

Abhinav Tiwari, analista sênior de pesquisa na Bonanza, apontou a diferença entre o preço do IPO da NSE e a sua avaliação anterior no mercado não listado como outro fator que influenciou a participação dos investidores de varejo. Ele observou: «A principal preocupação dos investidores é a lacuna entre o preço do IPO da NSE e o seu preço anterior no mercado não listado. O limite superior de preço de ₹1.785 está cerca de 26% abaixo do pico não listado de ₹2.400 observado em junho de 2025. Além disso, os acionistas pré-IPO enfrentam um período de bloqueio de seis meses após a listagem, o que pode reduzir a sua disposição para participar mais.»

Tiwari salientou que, para novos investidores, um preço de IPO mais baixo pode não parecer atraente. Em vez disso, pode indicar que a avaliação não listada anterior era demasiado alta. O mercado cinzento também demonstra entusiasmo limitado, pois o GMP caiu apenas para 4-5% acima do limite superior de preço. Tiwari também chamou a atenção para a trajetória de receitas da NSE, a sua avaliação e a exposição ao mercado derivativo como fatores que os investidores poderiam considerar.

Ele acrescentou: «Os resultados financeiros da NSE também causam preocupação. O lucro líquido no ano fiscal de 26 caiu para ₹10.302 crore de ₹12.188 crore, e a margem operacional EBITDA caiu para 66,9% de 73,8%. Com uma avaliação de 42 vezes o lucro, a avaliação permanece alta, especialmente considerando que a participação da NSE nos prêmios de opções do setor diminuiu de 78,6% para 68,5%».

Como o IPO é totalmente uma oferta de venda, e outros grandes IPOs podem entrar no mercado, os investidores de varejo podem preferir esperar, uma vez que a demanda de varejo por IPOs na Índia é principalmente baseada no comércio com o objetivo de obter lucros na listagem, e uma almofada de 3% não justifica o bloqueio de fundos. Ele concluiu: «Assim que a avaliação e a determinação do preço ficarem claras, podemos ver a participação do varejo a longo prazo, uma vez que os fundamentos são fortes, tal como qualquer outra ação de grande capitalização».