É possível que os sul-africanos tenham passado pelo último aumento da taxa de juros no ciclo atual, pois economistas preveem que as taxas permanecerão no nível atual por algum tempo antes que um corte se torne viável.
O Comitê de Política Monetária do Banco de Reserva da África do Sul (SARB) aumentou unanimemente a taxa de redesconto em 25 pontos-base, elevando-a para 7,25% na quarta-feira, o que levou a taxa básica de empréstimo a 10,75%.
Embora o aumento tenha sido amplamente esperado, o economista sênior da PSG, Johann Els, observou que a decisão unânime foi mais rígida do que ele previa. Ele afirmou: 'Eu esperava que a decisão fosse próxima, com um forte argumento a favor do aumento da taxa. No entanto, o fato de ter sido unânime foi mais rígido do que eu esperava.'
Parada Provável
Els acredita que o comitê de política monetária tinha argumentos suficientes para manter as taxas inalteradas, mas as preocupações do Banco de que o choque global de oferta persista por tempo suficiente para aumentar as expectativas de inflação acabaram superando outros argumentos.
Apesar do consenso, Els não espera mais aumentos nas condições atuais. Além disso, o cenário base do Modelo de Previsão Trimestral do SARB (QPM) também não prevê mais aumentos, embora Els adicione que o modelo não deve ser interpretado literalmente, pois as circunstâncias podem mudar.
Ele conclui: 'De acordo com minha própria previsão, o fato de terem aumentado a taxa em maio e agora aumentarem novamente em setembro, reconhecendo que a política monetária já é restritiva, significa que não deve haver mais aumentos de taxa nas circunstâncias atuais.'
O Pico Foi Atingido?
A Dra. Elna Moolman, chefe do departamento de pesquisa macroeconômica do Standard Bank Group, concorda que as taxas podem ter atingido seu pico. Ela observa: 'É muito provável que este possa ser o pico no ciclo de aumento das taxas de juros, e talvez o Banco de Reserva tenha a oportunidade de começar a oferecer algum alívio nas taxas no final do próximo ano.'
No entanto, Moolman enfatiza que isso dependerá da dinâmica dos preços do petróleo e de como custos de transporte mais altos começarão a afetar outros preços. Harry Scherzer, CEO da Future Forex, compartilha uma opinião semelhante, dizendo que a questão é se o aumento de quarta-feira marca o pico do ciclo de aperto. Ele acrescenta: 'Muito dependerá da trajetória da inflação, dos preços do petróleo, do rand e das taxas de juros globais nos próximos meses.'
Ainda há possibilidade de novos aumentos. Els aponta que o SARB considerou um cenário alternativo no qual as taxas de juros globais aumentariam mais do que o previsto no cenário base, levando a outro aumento local da taxa e a uma manutenção das taxas em níveis elevados por mais tempo. O segundo cenário, relacionado ao aumento das expectativas de inflação e salários, também leva a um aumento da taxa.
O SARB precisa equilibrar o fraco crescimento interno com os riscos inflacionários externos renovados.
Economia Fraca
A possibilidade de maior aperto ocorre em meio à pressão sobre a economia interna. A economista Lara Hodes, da Investec, relata que a confiança do consumidor e empresarial permanece baixa, enquanto o PIB diminuiu no segundo trimestre. O SARB prevê um crescimento econômico de 1,2% este ano.
Els afirma que o Banco vê riscos para o crescimento econômico em direção negativa, com o ambiente global afetando a África do Sul mais do que o esperado anteriormente. Rhys Dyer, CEO da ooba Group, diz que o SARB está sendo forçado a equilibrar o fraco crescimento interno com os crescentes riscos inflacionários externos. Dyer declara: 'O SARB navega em um equilíbrio cada vez mais complexo entre a desaceleração do crescimento interno e o ressurgimento da pressão inflacionária externa.'
Contenção de Riscos
Els acredita que a própria fraqueza da economia reduz o risco de inflação se consolidar. Ele observa que a economia não é forte o suficiente para gerar inflação impulsionada pela demanda ou um impacto secundário significativo nos preços, enquanto os choques de oferta afetam negativamente a demanda e o crescimento.
Se as condições no Oriente Médio melhorarem e os preços do petróleo caírem drasticamente, a previsão de inflação pode melhorar mais rapidamente do que o SARB espera, abrindo caminho para um corte de taxas mais precoce. Els conclui: 'Nesse cenário, acho que o corte de taxas também pode ocorrer mais cedo do que o esperado atualmente. Portanto, minha expectativa é de nenhum aumento adicional de taxas após isso, dadas as circunstâncias atuais.'