Oferta Pública Inicial de Ações da NSE atrai demanda 5,7 vezes maior devido ao interesse institucional

O Oferta Pública Inicial (IPO) da National Stock Exchange da Índia (NSE) foi concluído com uma subscrição na segunda-feira, 21 de setembro. A oferta de ₹22.562 crore recebeu pedidos por 50,58 crore de ações contra uma oferta de 8,86 crore, garantindo uma subscrição geral de 5,71 vezes.

No entanto, o indicador geral de subscrição esconde uma diferença significativa entre o interesse dos investidores institucionais e de varejo. Compradores institucionais qualificados (QIBs) subscreveram 12,68 vezes mais do que a parte alocada a eles, enquanto investidores não institucionais (NIIs) subscreveram 6,55 vezes. Enquanto isso, a parte de varejo recebeu pedidos por 6,13 crore de ações contra 4,41 crore, resultando em uma subscrição relativamente modesta de 1,39 vezes.

O IPO da NSE tornou-se o segundo maior lançamento público na Índia após o IPO da Hyundai Motor India no valor de ₹27.858,75 crore em 2024. A empresa da bolsa estabeleceu uma faixa de preço de ₹1.700–₹1.785 por ação, sendo que o tamanho do lote era de oito ações, o que significava que um investidor de varejo precisava de um mínimo de ₹14.280 no limite superior da faixa de preço.

Razões para a cautela dos investidores de varejo

Um dos aspetos chave da oferta da NSE foi o seu enorme volume. O montante total de aproximadamente ₹22.562 crore exigiu um volume significativo de capital, mesmo que o pedido mínimo de varejo fosse de ₹14.280. Além disso, o lançamento foi totalmente uma Oferta de Venda (OFS), o que significa que os fundos arrecadados irão aos acionistas existentes que estão a vender as suas participações, e não à própria NSE como novo capital.

Outro fator foram as expectativas em mudança sobre o aumento no listagem. Os dados de mercado mostraram um enfraquecimento acentuado do prémio nos mercados cinzentos durante o período do IPO. O prémio caiu para cerca de 2% a partir de um pico de cerca de 20% durante o comércio, o que pode ter diminuído o apelo para investidores focados em lucros de curto prazo na listagem.

Santosh Mina, chefe de pesquisa da Swastika Investmart, observou que os investidores de varejo estão a adotar uma abordagem mais seletiva ao IPO da NSE num mercado primário saturado, onde inúmeros lançamentos competem pelo mesmo grupo de capital. Ele afirmou: «O prémio relativamente modesto nos mercados cinzentos também diminuiu as expectativas de crescimento imediato na listagem. Ao mesmo tempo, o IPO é totalmente uma oferta de venda, o que significa ausência de captação de novo capital para a NSE». Mina acrescentou que as preocupações com mudanças regulatórias que afetam as operações de F&O, que permanece uma parte importante do negócio da NSE, também podem levar alguns investidores a manterem a cautela. Ele concluiu: «Dada o tamanho do lançamento de ₹22.561,57 crore, os requisitos de subscrição também são substanciais, tornando a reação do varejo relativamente contida em comparação com IPOs menores».

Comparação da demanda de varejo da NSE com outros mega-IPOs da Índia

A subscrição de varejo relativamente modesta de 1,39 vezes torna-se mais evidente quando comparada com alguns dos maiores IPOs da Índia. De acordo com dados da Prime Database, a Coal India registou uma subscrição de varejo de 2,21 vezes, e a LG Electronics India de 3,39 vezes. A LIC, outro grande IPO, demonstrou uma subscrição de varejo de 1,61 vezes. Em comparação com estes, a subscrição de varejo da NSE de 1,39 vezes foi a mais baixa das três.

No entanto, vários outros grandes lançamentos também registaram uma demanda de varejo relativamente moderada. A HDB Financial Services registou uma subscrição de varejo de 1,43 vezes, e a Paytm de 1,27 vezes. A Tata Capital e a Swiggy registaram cada uma uma subscrição de varejo de 1,06 vezes.

Os dados da Prime Database também indicam que a Hyundai Motor India, o maior IPO do país no valor de ₹27.858,75 crore, teve apenas uma subscrição de varejo de 0,44 vezes. A General Insurance Corporation of India (GIC) registou 0,59 vezes.

Importância da avaliação e das expectativas de crescimento na listagem

Abhinav Tiwari, analista sênior de pesquisa na Bonanza, apontou a diferença entre o preço do IPO da NSE e a sua avaliação anterior no mercado não listado como outro fator que influenciou a participação dos investidores de varejo. Ele observou: «A principal preocupação dos investidores é a lacuna entre o preço do IPO da NSE e o seu preço anterior no mercado não listado. O limite superior de preço de ₹1.785 está cerca de 26% abaixo do pico não listado de ₹2.400 observado em junho de 2025. Além disso, os acionistas pré-IPO enfrentam um período de bloqueio de seis meses após a listagem, o que pode reduzir a sua disposição para participar mais.»

Tiwari salientou que, para novos investidores, um preço de IPO mais baixo pode não parecer atraente. Em vez disso, pode indicar que a avaliação não listada anterior era demasiado alta. O mercado cinzento também demonstra entusiasmo limitado, pois o GMP caiu apenas para 4-5% acima do limite superior de preço. Tiwari também chamou a atenção para a trajetória de receitas da NSE, a sua avaliação e a exposição ao mercado derivativo como fatores que os investidores poderiam considerar.

Ele acrescentou: «Os resultados financeiros da NSE também causam preocupação. O lucro líquido no ano fiscal de 26 caiu para ₹10.302 crore de ₹12.188 crore, e a margem operacional EBITDA caiu para 66,9% de 73,8%. Com uma avaliação de 42 vezes o lucro, a avaliação permanece alta, especialmente considerando que a participação da NSE nos prêmios de opções do setor diminuiu de 78,6% para 68,5%».

Como o IPO é totalmente uma oferta de venda, e outros grandes IPOs podem entrar no mercado, os investidores de varejo podem preferir esperar, uma vez que a demanda de varejo por IPOs na Índia é principalmente baseada no comércio com o objetivo de obter lucros na listagem, e uma almofada de 3% não justifica o bloqueio de fundos. Ele concluiu: «Assim que a avaliação e a determinação do preço ficarem claras, podemos ver a participação do varejo a longo prazo, uma vez que os fundamentos são fortes, tal como qualquer outra ação de grande capitalização».

A Oferta Pública Inicial (IPO) da National Stock Exchange da Índia (NSE), que representa a segunda maior oferta pública no país, atraiu 3,92 vezes mais pedidos no último dia de negociação na segunda-feira. O volume desta oferta foi de 22.569 crore de rúpias.

Este IPO é o segundo lançamento público em escala na Índia após o IPO da Hyundai Motor India em 2024, que atingiu 27.870 crore de rúpias. Embora o IPO da NSE tenha superado a oferta da LIC de 21.000 crore de rúpias em 2022, ele ainda fica aquém da oferta pública recorde da Hyundai Motor India.

De acordo com dados da BSE até as 14:35, foram solicitadas 34,78 crore de ações para o IPO, contra 8,86 crore de ações que estavam à venda.

Diferentes categorias de participantes mostraram diferentes níveis de interesse: compradores institucionais qualificados (QIBs) demonstraram uma subscrição de 7,99 vezes, a participação de investidores não institucionais foi subscrita em 5,07 vezes, e a cota para investidores de varejo recebeu 1,13 vezes de subscrição.

Na semana passada, na quarta-feira, a NSE atraiu 6.746 crore de rúpias de âncoras, incluindo a Life Insurance Corporation of India (LIC), Goldman Sachs e Fidelity. Além disso, fundos soberanos como GIC Singapura, Abu Dhabi Investment Authority (ADIA) e Norges Bank participaram da rodada de âncoras, juntamente com Eastspring e HSBC Global Asset Management.

O IPO inclui uma Oferta de Venda (OFS) de até 12,64 crore de ações de acionistas existentes. A bolsa estabeleceu uma faixa de preço para o IPO de 1.700 a 1.785 rúpias por ação. No limite superior, isso garantiria uma avaliação de até 4,42 lakh crore de rúpias.

Como o lançamento é totalmente um OFS, os fundos arrecadados com a venda das ações irão aos acionistas existentes, e não à própria NSE. Espera-se que as ações da NSE estreiem no mercado em 24 de setembro.

Este lançamento público marca um marco importante para a NSE, cujos planos de listagem foram suspensos por quase uma década devido a obstáculos regulatórios, incluindo disputas relacionadas à colocação. A redução do tamanho do OFS, de 14,9 crore de ações originalmente planejadas, diminuiu o volume total da oferta de uma estimativa inicial de cerca de 30.000 crore de rúpias.

A National Stock Exchange of India (NSE) informou que o Oferta Pública Inicial (IPO) atraiu uma demanda 'inesperadamente grande', que excedeu significativamente o número de ações disponíveis para distribuição, declarou Ashishkumar Chauhan, Diretor Executivo e CEO da NSE, na terça-feira.

Chauhan não divulgou a proporção entre investidores institucionais domésticos (DIIs) e investidores de carteira estrangeiros (FPIs), observando que o processo de alocação ainda está em andamento. Ele também relatou que o valor inicialmente esperado do livro de pedidos, de cerca de 900 bilhões de rúpias, foi reduzido para mais de 600 bilhões de rúpias, apesar da demanda elevada persistente.

'A demanda é inesperadamente grande', enfatizou Chauhan, acrescentando que a oferta interessou um grande número de investidores que desejam adquirir um número limitado de ações.

A distribuição será realizada entre várias categorias de investidores institucionais, incluindo fundos mútuos domésticos, outras instituições internas e FPIs, de acordo com as regras vigentes. O IPO da NSE está programado para começar a subscrição em 17 de setembro e terminar em 21 de setembro. A faixa de preços foi estabelecida em 1700–1785 rúpias por ação. A oferta representa uma Oferta de Venda Pública (OFS), no âmbito da qual acionistas existentes vendem até 12,64 bilhões de ações; novas ações da NSE não estão sendo emitidas.

Chauhan também observou que inicialmente alguns acionistas relutaram em vender suas participações pelo preço proposto, o que levou à redução da oferta de 6,2% anteriormente declarada para 5,11%. Além disso, a NSE teve que solicitar a participação de alguns de seus acionistas na OFS para que a bolsa atendesse aos requisitos de listagem.

A listagem da bolsa fornecerá aos acionistas existentes um método mais transparente e líquido para realizar seus ativos. Atualmente, as ações da NSE são negociadas no mercado privado, onde os acionistas podem enfrentar custos de transação elevados e problemas relacionados a contrapartes, segundo Chauhan.

De acordo com a nota do IPO da empresa, as ações serão cotadas na BSE. Quanto à precificação, Chauhan esclareceu que os banqueiros da empresa consultaram investidores tanto na Índia quanto no exterior, incluindo grandes instituições, fundos mútuos, fundos de pensão e investidores de varejo. Ele explicou que durante as discussões, foi decidido manter a possibilidade para investidores de varejo.

O IPO proposto ocorre enquanto a NSE permanece como a maior bolsa de valores da Índia em termos de volume de negociação em vários segmentos chave. De acordo com a nota do IPO, até o final de junho de 2026, a NSE detinha 93,05% do volume do mercado monetário indiano e 68,48% do volume de opções sobre ações, baseado no volume premium dos três meses encerrados em junho de 2026.

Chauhan também refutou a opinião de que as operações da NSE dependem significativamente das opções semanais. Ele informou que as opções semanais representam atualmente cerca de 42% da receita total da NSE, em comparação com 60–70% há três a quatro anos. O restante da receita provém de opções de índice mensais, opções sobre ações, ações, futuros de ações, serviços de colocation, dados, índices e outras áreas de negócios. A bolsa também expandiu suas operações para várias classes de ativos, incluindo ações, moedas, commodities, taxas de juros e eletricidade.

O modelo de negócios integrado da NSE inclui listagens da bolsa, negociação, liquidação e compensação, índices e dados de mercado. Chauhan explicou parte da redução da margem EBITDA da NSE no ano passado devido a uma multa única e substancial, observando que a margem EBITDA normalizada da bolsa permaneceu na faixa de 76–79% nos últimos cinco anos.

De acordo com a nota do IPO da empresa, a receita consolidada da NSE de atividades operacionais cresceu 9% em termos anuais para 4560 bilhões de rúpias no trimestre encerrado em junho de 2026, e o lucro líquido aumentou para 3121 bilhões de rúpias em comparação com 2811 bilhões de rúpias no ano anterior.

Chauhan afirmou que a base de investidores da NSE se expandiu significativamente além das grandes cidades do país, e a bolsa continuará os esforços para atrair mais investidores e empresas de regiões como Jammu e Caxemira, Nordeste, Odisha, Jharkhand e Chhattisgarh para o mercado de capitais. Em 30 de junho, a NSE contava com 13,237 bilhões de investidores únicos registrados e 26,136 bilhões de contas de investidores registradas, com os investidores distribuídos em mais de 99% dos códigos postais da Índia. 3005 organizações estão registradas na plataforma da bolsa com um capitalização de mercado agregado de 474,08 trilhões de rúpias.