A Soach Global planeja sair parcialmente da Bolsa Nacional Indiana (NSE), vendendo 20% de sua participação, que foi adquirida há dez anos. Esta venda parcial pode render cerca de 280 a 295 bilhões de rúpias. O fundo manterá os 80% restantes de seu pacote de ações, que foi originalmente comprado em 2016 e valorizou significativamente devido a ações corporativas.
A oferta é uma oferta de venda, o que significa que os acionistas existentes estão realizando seus ativos, e a própria NSE não está atraindo novo capital. Até 21 de setembro, a subscrição da emissão atingiu 5,7 vezes, e o listamento está programado para 24 de setembro.
Os investimentos da Soach começaram em janeiro de 2016, quando o fundo adquiriu 1,5 lakh de ações da NSE da IFCI por 59,25 bilhões de rúpias. Ações corporativas subsequentes aumentaram a participação para 82,5 lakh de ações sem investimento adicional, reduzindo o custo ajustado de aquisição para aproximadamente 71,8 rúpias por ação.
No intervalo de preços do IPO, a participação total é avaliada em cerca de 1403 a 1473 bilhões de rúpias, o que representa cerca de 24 a 25 vezes o custo inicial. No entanto, apenas a venda parcial é avaliada em cerca de 4,7 a 5 vezes superior ao investimento inicial.
Anubhav Dayal, fundador e diretor do Soach Global Opportunities Fund, explicou a venda, motivando-a parcialmente pela expansão da base de proprietários. Ele observou que 'a Índia é uma economia em rápido crescimento com muitos jovens aspirantes a crescimento que absorvem rapidamente riscos e recompensas de participar dos mercados de capitais'.
Dayal afirmou que o fundo deseja que mais investidores de varejo possuam a NSE, seja diretamente ou através de fundos mútuos. Relata-se que a base de investidores registrados da NSE ultrapassou 13 bilhões até abril de 2026, em comparação com 12 bilhões em setembro de 2025.
Os argumentos a favor da manutenção da participação restante também estão ligados à amplitude das atividades e ao modelo operacional da NSE. Dayal enfatizou que 'como uma plataforma de negociação multifacetada, a NSE registrará crescimento de receita operando com custos constantes, a maior parte dos quais já foram incorridos. É uma plataforma de alta tecnologia que executa transações em nanossegundos'.
A NSE iniciou o comércio eletrônico de ações em 1994 e desde então expandiu suas operações além de ações e dívidas, incluindo instrumentos derivativos sobre ações, câmbio, taxas de juros e commodities, bem como índices, dados e serviços de liquidação.
No entanto, existem contrargumentos setoriais importantes. Embora os instrumentos derivativos tenham se tornado centrais para as operações da bolsa na Índia, o comércio tem sido alvo de um escrutínio regulatório mais rigoroso recentemente. A Reuters relatou que o volume médio diário de negociação de instrumentos derivativos caiu 27,1% em julho de 2026 para 1.700.000 bilhões de rúpias, o nível mais baixo desde novembro de 2023.
A SEBI também está revisando a sessão de leilões fechados e a metodologia de cálculo de instrumentos derivativos após a volatilidade relacionada à precificação no dia do vencimento. A concorrência e a expansão de produtos estão se desenvolvendo paralelamente a essas mudanças regulatórias. O concorrente BSE está atraindo cada vez mais atenção como concorrente no setor de instrumentos derivativos, enquanto a bolsa de commodities MCX expandiu sua gama, adicionando futuros de Prata 100 em junho e futuros de Óleo de Rrapeseed em agosto.
A Bolsa Nacional de Valores (NSE) definiu uma faixa de preço para sua aguardada Oferta Pública Inicial (IPO) em ₹1700–₹1785 por ação. A subscrição desta oferta começará em 17 de setembro.
O volume total do IPO será de ₹22.569 crore e terminará em 21 de setembro. Isso o tornará o segundo maior lançamento público no país, após a oferta da Hyundai Motor India no valor de ₹27.870 crore em 2024.
Este IPO ocorre quase uma década depois que os planos da NSE para abrir capital foram suspensos devido a obstáculos regulatórios. Agora que recebeu aprovação da Sebi, a bolsa planeja estrear no mercado em 24 de setembro.
De acordo com o anúncio público, o leilão para investidores âncora ocorrerá em 16 de setembro. O IPO será inteiramente uma Oferta de Venda (OFS) de até 12,64 crore de ações entre acionistas existentes, o que é menor do que os 14,9 crore de ações planejados anteriormente.
A redução do volume da OFS levou à diminuição do tamanho total da oferta, de uma estimativa inicial de ₹30.000 crore. No limite inferior da faixa de preço, a oferta é avaliada em ₹21.494 crore, e no limite superior, em cerca de ₹22.569 crore, o que não permitirá que se torne a maior oferta pública na Índia.
O IPO da NSE superará a oferta da Life Insurance Corporation of India de ₹21.000 crore, realizada em 2022, mas a Hyundai Motor India mantém o recorde da maior oferta pública do país com sua oferta de ₹27.870 crore.
Neste lançamento, a empresa reservou ações no valor de até ₹70 crore para funcionários elegíveis. Os funcionários da NSE também receberão um desconto de ₹170 por ação.
A distribuição de ações incluirá uma reserva de 50% para compradores institucionais qualificados, 15% para investidores não institucionais e 35% para investidores de varejo.
De acordo com o prospecto de alerta vermelho (RHP), os acionistas existentes também reduziram o volume de venda de suas participações. O State Bank of India reduziu sua OFS proposta para cerca de 1,60 crore de ações de 2,47 crore de ações, e a MS Strategic (Mauritius) Ltd reduziu sua oferta para 1,1 crore de ações de 1,6 crore de ações.
O Bank of Baroda, Stock Holding Corporation of India Ltd e General Insurance Corporation of India também reduziram o volume de ações oferecidas à venda, enquanto a SBI Capital Markets Ltd é um novo acionista vendedor no RHP.
Como o lançamento é inteiramente uma OFS, os fundos arrecadados com a venda das ações irão aos acionistas vendedores, e não à própria NSE.
Esta oferta pública marca um marco importante para a NSE depois que o regulador de mercado Sebi deu permissão à bolsa para realizar a oferta na semana passada. Os planos de listagem estavam congelados por quase dez anos devido a problemas regulatórios, incluindo uma disputa sobre co-listagem.
A oferta da NSE competirá com a oferta da Jio Platforms, uma divisão de serviços digitais do conglomerado Reliance Industries, liderado pelo bilionário Mukesh Ambani. A avaliação da oferta da Jio é de ₹37.700 crore, embora as datas de sua realização ainda não tenham sido anunciadas.
A National Stock Exchange (NSE), a maior bolsa de valores da Índia, está se preparando para uma Oferta Pública Inicial (IPO) na próxima semana. Esta oferta de venda, que não envolve captação de novo capital, avalia a NSE em aproximadamente US$ 46 bilhões, tornando-a o terceiro maior IPO do país.
Espera-se que o IPO da plataforma Reliance Jio, do bilionário Mukesh Ambani, ocorra mais tarde este ano e atraia cerca de US$ 3,8 bilhões, o que seria o maior lançamento de ações na história do país.
A Hyundai, que é o terceiro maior fabricante de automóveis do mundo e o quarto maior fabricante de carros de passeio na Índia, arrecadou 27.870 crore de rúpias (US$ 2,95 bilhões) em outubro de 2024, tornando-se o maior IPO na Índia até o momento. A empresa-mãe sul-coreana Hyundai vendeu 17,5% das ações como parte de uma oferta de venda pura, onde acionistas existentes vendem participações e nenhum novo capital é captado. Espera-se que a Jio Platforms utilize uma abordagem semelhante, pois os principais investidores da empresa planejam reduzir suas participações.
O Ministério recebeu cerca de 20.500 crore de rúpias (US$ 2,17 bilhões) da venda de 3,5% das ações da Life Insurance Corporation of India, a maior seguradora e maior investidor financeiro doméstico da Índia, embora o objetivo inicial fosse de até US$ 12 bilhões. As ações caíram quase 8% no lançamento.
A empresa indiana de fintech Paytm arrecadou 18.300 crore de rúpias em novembro de 2021 através de uma combinação de oferta pública inicial e oferta de venda. A Ant Group reduziu sua participação de 28% para 23%, e o fundo SoftBank's Vision Fund reduziu sua participação para 16%. No momento do lançamento, a Paytm perdeu mais de 27%, o que foi a maior queda no dia de listagem na história dos IPOs indianos.
A divisão financeira do grupo Tata, Tata Capital, arrecadou 15.500 crore de rúpias em outubro de 2025. Os vendedores no componente de oferta de venda incluíram Tata Sons e IFC, juntamente com a oferta pública inicial. Este IPO foi o maior na história de uma empresa financeira não bancária na Índia. As ações foram listadas com um pequeno prêmio de 1,23%.
A empresa-mãe sul-coreana LG Electronics realizou a venda de 15% de sua subsidiária na Índia, que fabrica refrigeradores, máquinas de lavar, aparelhos de ar condicionado e televisores, como parte de uma oferta de venda pura, arrecadando 11.600 crore de rúpias em outubro de 2025. O IPO foi sobre-subscrito 54 vezes — o maior IPO indiano sobre-subscrito desde o lançamento da Reliance Power em 2008 — atraindo pedidos de cerca de 4,4 trilhões de rúpias. As ações da LG subiram 50% no primeiro dia de negociação, elevando o valor da subsidiária acima do valor de sua matriz em Seul.
A administração da National Stock Exchange of India Ltd. enfrentou preocupações dos investidores sobre os futuros ritmos de crescimento após as restrições regulatórias esfriarem o mercado de derivativos indiano. Essas preocupações forçaram a bolsa a reduzir sua avaliação máxima alvo para sua Oferta Pública Inicial (IPO) antes do listamento.
Durante reuniões com investidores globais em Hong Kong, Londres e Nova York, surgiu a questão de como a bolsa poderia continuar crescendo após o aperto regulatório em seu negócio de derivativos em rápida expansão. Os investidores expressaram dúvidas sobre a avaliação declarada pela NSE de cerca de US$ 55 bilhões, considerando-a muito alta.
Sob pressão dos investidores, os executivos da NSE informaram a fontes anônimas que reduziram a avaliação máxima desejada em cerca de 15%. Mesmo com o novo preço de US$ 47 bilhões, as ações da NSE seriam mais caras do que as das dez maiores bolsas mundiais, com base no lucro do último ano fiscal.
John Ninia, sócio da Mobius Investments, observou que a NSE parece bastante cara no curto e médio prazo em comparação com outras bolsas mundiais, apontando as regras de negociação mais rígidas como um risco para os volumes de derivativos. Ele acrescentou que, a longo prazo, os investimentos se tornariam mais atraentes após o ajuste da avaliação.
O listamento da NSE, que estava sendo preparado há uma década, foi retardado devido a problemas legais e obstáculos regulatórios. Especificamente, a pressão regulatória do ano passado sobre a Jane Street Group e outras medidas para limitar a especulação excessiva levaram ao resfriamento do mercado de derivativos, que anteriormente fazia da Índia um centro líder mundial em opções.
O cenário também se tornou menos favorável: os investidores estão migrando ativamente para ações relacionadas à inteligência artificial, que a Índia carece, e o aumento dos preços do petróleo e o atraso no acordo comercial com os EUA criam pressão econômica. Apesar disso, o IPO atrairá muita atenção devido à importância do país em carteiras de mercados emergentes; mais de 120 fundos globais, incluindo BlackRock Inc. e GQG Partners LLC, compareceram às reuniões, mas o entusiasmo inicial dos investidores diminuiu.
Em Hong Kong, ocorreu um caso semelhante anteriormente, quando o IPO da Shein Global Holdings Ltd. atingiu o pico de crescimento, depois de cair 10% após o início das negociações e permanecer significativamente abaixo do preço do IPO.
De acordo com informações da transação, a NSE planeja entrar no mercado público com uma faixa de preço de 1.700 a 1.785 rúpias por ação. Nesta avaliação, a bolsa ocuparia o oitavo lugar entre os pares mundiais em capitalização de mercado. A bolsa também pode reduzir a participação oferecida para 5,5% do capital social total, em comparação com os 6% planejados anteriormente. No limite superior da faixa proposta, a venda dessa participação, totalmente realizada pelos acionistas existentes, seria de cerca de 24.300 crore rúpias (US$ 2,6 bilhões), inferior aos 27.900 crore rúpias recordes arrecadados pela Hyundai Motor Co. na Índia em 2024.
A avaliação foi um elemento central das discussões nos roadshows internacionais. Os investidores demonstraram interesse, mas estavam divididos quanto às perspectivas, alguns questionando o impacto do aperto regulatório. Os investidores também perguntaram à administração da NSE e aos banqueiros qual parte do crescimento futuro da bolsa já está incluída no preço e se a bolsa poderá manter o ritmo da década passada.
No limite superior da faixa proposta, a NSE é avaliada em aproximadamente 43 vezes o lucro do ano fiscal de 2026. Esse múltiplo a tornaria a mais cara entre as 10 maiores bolsas listadas do mundo, enquanto quatro concorrentes líderes negociam com um múltiplo de cerca de 24 vezes, de acordo com dados da Bloomberg.
A administração da NSE afirmou nos roadshows que a bolsa está crescendo muito mais rápido do que seus pares mundiais, portanto, a comparação é incorreta. No entanto, alguns investidores discordaram, acreditando que a bolsa deveria receber um desconto, pois os reguladores indianos intervêm com mais frequência do que seus colegas em outros países. Um representante da bolsa não respondeu ao pedido de comentário.
Futuras ações regulatórias podem afetar negativamente a avaliação. De acordo com a Securities and Exchange Board of India, investidores de varejo perderam mais de US$ 40 bilhões em ações de derivativos nos cinco anos até março de 2026, o que intensifica a atenção ao mercado, onde pequenos traders enfrentam empresas globais. A Jane Street nega as acusações regulatórias de manipulação de mercado e busca acesso a documentos adicionais no tribunal indiano.
O comércio de derivativos foi muito lucrativo para a NSE. No ano encerrado em março de 2026, a bolsa reportou um lucro líquido de 10.300 crore rúpias com receita de 16.600 crore rúpias, garantindo uma margem de lucro de cerca de 62%. Embora este indicador tenha diminuído de cerca de 71% no ano anterior, de acordo com o prospecto do IPO, ele permanece acima da maioria dos grandes pares mundiais.
Opções constituem a base de sua lucratividade, gerando cerca de 60% da receita operacional em março. Este modelo está se tornando mais difícil de sustentar. Um concorrente menor, a BSE Ltd., está ganhando participação de mercado no segmento de opções, e novas restrições do banco central ao crédito a empresas de negociação própria ameaçam uma fonte chave de volume de negociação. De acordo com a bolsa, o volume nominal diário médio de futuros e opções na NSE atingiu uma mínima de 18 meses em agosto.
Alguns dos investidores mais antigos da NSE veem a situação de forma diferente, mantendo suas posições apesar do aumento de mais de 1000% na avaliação de mercado atual não listada. Bodas, fundador e diretor de investimentos da Deccan Value Investors LP, que detém 1,83% da NSE, chama a bolsa de 'contrato de opções' para o crescimento da Índia. Entre os detentores também estão a Life Insurance Corp. of India e um fundo apoiado pelo magnata da tecnologia Azim Premji.
Morgan Stanley, Temasek Holdings Pte. e State Bank of India estão entre os acionistas que obterão lucros significativos com o IPO, de acordo com o prospecto. Fundos globais que possuíam 31,35% das ações da bolsa em 31 de dezembro de 2021 reduziram sua participação para 26,41% em junho de 2026.
O crescimento da NSE começou com a transformação que ela trouxe para os mercados indianos quando foi lançada na década de 1990. Fundada após um escândalo no mercado de ações em 1992, que desencadeou reformas sistêmicas, a NSE introduziu o comércio eletrônico em 1994, desafiando a antiga Bombay Stock Exchange. A BSE seguiu um ano depois, concluindo seu ciclo de cem anos de negociação, onde corretores gritavam ordens.
Dina Mehta, corretora que se tornou a primeira presidente da BSE em 2001, observou que a NSE se tornou uma forte concorrente, aumentando significativamente a eficiência e a transparência do mercado para os investidores. Ela também enfatizou que a NSE oferecia produtos familiares aos fundos globais, ajudando a atrair investidores estrangeiros e transformar a Índia em líder mundial em derivativos de ações.
Até 2016, a NSE estava pronta para o listamento. O plano estagnou depois que a SEBI levantou questões sobre uma disputa na qual alguns corretores com servidores localizados perto da bolsa supostamente tinham acesso mais rápido aos fluxos de dados. Seguiram-se anos de litígios e procedimentos regulatórios, bem como uma reorganização da alta administração. O caminho para o listamento foi liberado em janeiro deste ano, quando a SEBI deu aprovação, e um acordo de US$ 1,491 bilhão foi alcançado em julho para resolver disputas passadas.
Embora o IPO pudesse ter sido bloqueado, o negócio continuou a crescer. Mais indianos transferiram suas economias para ações e começaram a negociar derivativos, levando a um rápido aumento no valor da NSE nos mercados privados. Este grupo crescente de investidores permanece um motor poderoso de longo prazo, fornecendo mais clientes à NSE, mesmo que o crescimento dos derivativos diminua.
No entanto, o potencial de crescimento da bolsa em alguns mercados é parcialmente limitado por sua posição já dominante. No ano fiscal de 2026, a NSE tinha 74,71% de participação em opções de ações, 92,99% em ações monetárias e 99,48% em contratos futuros de câmbio negociados na bolsa, de acordo com seu prospecto. Como vários desses mercados estão sob pressão, a bolsa precisa encontrar novas fontes de receita.
Uma das opções é os derivativos de commodities. A bolsa poderia usar suas tecnologias e relacionamentos com corretores para competir com rivais locais estabelecidos, como a Multi Commodity Exchange of India Ltd. Outra opção são os dados. As maiores bolsas mundiais, incluindo a Nasdaq, construíram negócios menos dependentes do comércio. A NSE possui ativos semelhantes em dados e análise que poderia utilizar. Jian Shi Cortes, gerente do fundo Gam Investment Management em Zurique, observou que, em condições de incerteza regulatória, 'uma surpresa positiva pode vir de receitas não transacionais, como licenciamento de índices e serviços de dados'.
Alguns investidores, incluindo Mike Sell, chefe de mercados emergentes globais na Alquity Investment Management Ltd., veem um potencial maior em plataformas digitais de serviços de corretagem de ações, que se beneficiam do aumento dos investimentos domésticos, do que nas próprias bolsas. Isso torna a NSE mais difícil de vender do que dez anos atrás. A bolsa continua sendo um player dominante, mas agora os investidores têm mais maneiras de acessar a mudança no cenário financeiro da Índia.
