FPI बहिर्वाह के कारण रुपया सम्वत 2082 में कमजोर होता रहा, और 10-वर्षीय बॉन्ड यील्ड बढ़ी

वैश्विक अनिश्चितता, भू-राजनीतिक तनाव और बाजार की अस्थिरता के बावजूद, विशेषज्ञ बताते हैं कि भारत की विकास गाथा मजबूत बनी हुई है। नए संवत् के आगमन के साथ, जो दिवाली के साथ मेल खाता है, निवेशक म्यूचुअल फंड, स्टॉक और सोने के क्षेत्रों में अवसर पा सकते हैं।

स्टॉक, सोने और ऋण साधनों के बीच संतुलन बनाए रखने, प्रमुख कंपनियों के मुनाफे में सुधार और वैश्विक घटनाओं पर नजर रखने की सलाह दी जाती है। छोटे शेयरों और रक्षा क्षेत्र की क्षमता का सावधानीपूर्वक मूल्यांकन करना और बाजार में गिरावट के दौरान भी व्यवस्थित निवेश योजनाओं (SIP) का उपयोग जारी रखना आवश्यक है। विशेषज्ञों ने विशेष निवेश फंड (SIF) जैसे नए उपकरणों में पैसा लगाने से पहले जोखिमों को समझने के महत्व पर भी जोर दिया।

बिजनेस स्टैंडर्ड हिंदी द्वारा आयोजित तीन सत्रों वाले वेबिनार में सोने, शेयरों और म्यूचुअल फंड में निवेश के अवसरों और संभावनाओं का विश्लेषण किया गया। प्रतिभागियों का मानना है कि भारत की दीर्घकालिक विकास संभावनाएं स्थिर बनी हुई हैं, और ऊर्जा, आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस, विनिर्माण, नवीकरणीय ऊर्जा, वित्तीय सेवाओं और उपभोग जैसे क्षेत्रों में अवसर अपेक्षित हैं।

SIP ने निवेशकों के व्यवहार को कैसे बदला

पहला सत्र म्यूचुअल फंड पर केंद्रित था। भारतीय म्यूचुअल फंड एसोसिएशन (AMFI) के सीईओ, वेंकट एन चालासनी ने कहा कि SIP ने निवेशकों के व्यवहार को बदलने में महत्वपूर्ण भूमिका निभाई है, जिससे नियमित और अनुशासित निवेश को बढ़ावा मिला है। उन्होंने उल्लेख किया कि बाजार में गिरावट आने पर निवेशक कम कीमतों पर अधिक यूनिट खरीद सकते हैं।

चालासनी ने यह भी बताया कि भारत की लगभग 65 प्रतिशत आबादी 35 वर्ष से कम आयु की है, जो उपभोग वृद्धि का समर्थन कर सकती है। कई कठिनाइयों के बावजूद, देश की आर्थिक विकास दर 7.2-7.3 प्रतिशत पर बनी रही। उन्होंने निवेशकों से भारत की दीर्घकालिक विकास गाथा में विश्वास बनाए रखने का आग्रह किया।

टाटा म्यूचुअल फंड में मुख्य इक्विटी निवेश निदेशक, राहुल सिंह ने बड़ी पूंजी वाली कंपनियों में लाभप्रदता संकेतकों में सुधार के संकेतों की ओर इशारा किया। हालांकि इन कंपनियों में लाभ वृद्धि कुछ समय तक धीमी थी, अब इसकी तेजी की उम्मीद है, जो बाजार पर सकारात्मक प्रभाव डाल सकती है।

बारोडा बीएनपी पारिबास म्यूचुअल फंड में वरिष्ठ इक्विटी फंड प्रबंधक, जितेन्द्र श्रीराम ने जोड़ा कि घरेलू निवेशकों की निरंतर भागीदारी ने बाजार में तरलता बनाए रखने और विदेशी निवेशकों की बिक्री के प्रभाव को आंशिक रूप से कम करने में मदद की है। उन्होंने यह भी उल्लेख किया कि पिछले कुछ वर्षों में छोटी कंपनियों का मुनाफा अच्छी तरह से ठीक हुआ है।

बड़ी कंपनियों के शेयर वृद्धि प्रदान कर सकते हैं

दूसरा सत्र शेयर बाजार पर केंद्रित था। एलारा सिक्योरिटीज के प्रबंध निदेशक, हरेन्द्र कुमार, अगले तीन वर्षों के लिए बाजार की सकारात्मक संभावनाओं का पूर्वानुमान लगाते हैं। लंबी अवधि में, बड़े शेयरों से सालाना लगभग 12 प्रतिशत रिटर्न मिल सकता है।

कुमार ने अनुमान लगाया कि विदेशी निवेशकों की बाजार में वापसी पर बड़े निजी बैंकों के साथ-साथ ऑटोमोबाइल, विवेकाधीन उपभोक्ता सामान, इंटरनेट और ऊर्जा क्षेत्रों में शेयरों को लाभ हो सकता है। उन्होंने सलाह दी कि बड़े और मध्यम शेयरों का संयुक्त स्वामित्व शेयर पोर्टफोलियो का लगभग 75-80 प्रतिशत हो सकता है।

सेंट्रम ब्रोकिंग में संस्थागत इक्विटी मुख्य कार्यकारी अधिकारी, जिनेश देसाई का मानना है कि मूल्यांकन के दृष्टिकोण से बड़े शेयर आकर्षक दिखते हैं। पिछले दस वर्षों में निफ्टी इंडेक्स का औसत मूल्यांकन लाभ का लगभग 20 गुना था, जबकि वर्तमान में यह लगभग 18 गुना है। देसाई के अनुसार, यह बड़े पूंजीकरण वाले गुणवत्ता वाले शेयरों में दीर्घकालिक निवेशकों के लिए अवसर पैदा करता है।

नया संवत् सोने की खरीदारी का अवसर प्रदान कर सकता है

तीसरा सत्र सोने पर केंद्रित था। सैमको सिक्योरिटीज की अपूर्वा शेट ने बताया कि अंतरराष्ट्रीय बाजार में प्रति औंस $4000 का स्तर सोने के लिए एक मजबूत समर्थन है। वह अनुमान लगाते हैं कि मध्यम अवधि में सोना प्रति औंस $4600 तक पहुंच सकता है, और अगले तीन-पांच वर्षों में और भी महत्वपूर्ण वृद्धि संभव है।

शेट के अनुसार, सोने की हालिया मूल्य गिरावट ने नए निवेशकों के लिए खरीदारी का अवसर पैदा किया है। हालांकि, जिन निवेशकों के पास पहले से ही पोर्टफोलियो में पर्याप्त सोने का हिस्सा है, उनके लिए अब शेयर अधिक आकर्षक लग सकते हैं। उन्होंने सोने को पोर्टफोलियो का 15-20 प्रतिशत रखने की सिफारिश की। जो निवेशक सोने के संपर्क में नहीं हैं, वे खरीदारी शुरू करने के लिए वर्तमान सुधार का लाभ उठा सकते हैं, जबकि जिनके पास पहले से ही इस धातु का पर्याप्त वितरण है, वे शेयरों में बेहतर अवसर तलाश सकते हैं।

शेट ने निवेशकों को चांदी में निवेश से जुड़े उच्च अस्थिरता और जोखिम को ध्यान में रखने की चेतावनी भी दी।

कुछ निवेशकों के अनुसार, भारत में समस्याग्रस्त सरकारी बॉन्ड पर यील्ड उस स्तर के करीब पहुंच रही है जिसे वे खरीदने के लिए आकर्षक मानते हैं। बेंचमार्क 10-वर्षीय जारी होने पर यील्ड 7.50% तक पहुंच गई है, जो पिछले चार वर्षों में नहीं देखी गई थी।

पिछले 11 हफ्तों में 10-वर्षीय जारी होने पर यील्ड बढ़ी है और मंगलवार को 7.498% तक पहुंच गई है। उच्च तेल की कीमतें मुद्रास्फीति के बारे में चिंताओं को बढ़ाती रहती हैं और दिसंबर में भारतीय रिजर्व बैंक द्वारा दर में और वृद्धि के पूर्वानुमानों का समर्थन करती हैं, संभवतः 50 आधार अंकों की।

रुपये की कमजोरी इन अपेक्षाओं को और बढ़ाती है। निवेशक आरबीआई प्रमुख संजय मल्होत्रा की टिप्पणियों पर विचार करते हैं, जो मूल्य स्थिरता को वित्तीय स्थिरता से जोड़ते हैं और स्वीकार करते हैं कि मौद्रिक नीति को पूरी तरह से बाद वाले से अलग नहीं किया जा सकता है।

ऊर्जा आपूर्तिकर्ता के रूप में भारत के लिए, मुख्य जोखिम ब्रेंट क्रूड की कीमत बना हुआ है, जो लगभग 115 डॉलर प्रति बैरल है, और कमजोर रुपया। फिर भी, कुछ भारतीय निश्चित आय निवेशकों का मानना है कि बॉन्ड की बिक्री ऐसे चरण पर पहुंच गई है जहां यह परिसंपत्ति वर्ग जोखिम और रिटर्न का अधिक अनुकूल अनुपात प्रदान करता है।

एक्सिस मैक्स लाइफ इंश्योरेंस के निवेश निदेशक सचिन बाजपेयी ने कहा: 'हम मध्यम अवधि के लिए 7.50% के स्तर को एक आकर्षक प्रवेश बिंदु मानते हैं।' उन्होंने यह भी उल्लेख किया कि वर्तमान चक्र में यील्ड 7.50% से अधिक हो सकती है, जिससे अल्पकालिक ट्रेडिंग रेंज 7.25%–7.75% के भीतर स्थापित होती है।

भारत के 10-वर्षीय बॉन्ड जारी होने पर आखिरी बार यील्ड 2022 में 7.50% से अधिक थी, जो आरबीआई द्वारा आक्रामक दर वृद्धि चक्र के बाद था।

करूर विस्या बैंक के कोषाध्यक्ष आर.सी. रेड्डी ने बताया कि बैंक यील्ड 7.50% के निशान को पार करते ही अपनी स्थिति बढ़ाना चाहता है, और 7.60% तक बढ़ने पर आगे की खरीद की संभावना है।

भारती एएक्सए लाइफ इंश्योरेंस के निवेश निदेशक राहुल भूसकुते ने इस दृष्टिकोण का समर्थन किया, यह देखते हुए कि 7.50% और उससे अधिक की यील्ड आकर्षक हैं, और बीमा कंपनी टुकड़ों में अवसरवादी रूप से अपनी स्थिति बढ़ाएगी। भूसकुते के अनुसार, हालांकि अगले वर्ष मुद्रास्फीति के जोखिम बने रहने की संभावना है, लेकिन इन जोखिमों का अधिकांश हिस्सा पहले ही कीमतों में परिलक्षित हो चुका है।

भारतीय स्वैप बाजार अगले 12 महीनों में 125 आधार अंकों की नीति वृद्धि का अनुमान लगाता है, जिसे कुछ निवेशक अत्यधिक मानते हैं। इस महीने की शुरुआत में 25 आधार अंकों की वृद्धि के बाद आरबीआई की वर्तमान रेपो दर 5.50% है। भूसकुते अंतिम रेपो दर को 6.00%–6.25% की सीमा में उम्मीद करते हैं, जो स्वैप बाजार की अपेक्षाओं से कम है। उन्होंने जोड़ा: 'हम अगले 6-12 महीनों के लिए 10-वर्षीय बॉन्ड यील्ड के लिए उचित मूल्य सीमा 7.15%–7.45% देखते हैं।'

अक्टूबर में USD/UZS विनिमय दर ने अमेरिकी डॉलर के लिए 12,000 सोम की सीमा को पार कर लिया था, जिसके बाद आंशिक स्थिरीकरण हुआ। सामग्री तैयार होने के समय, यह जोड़ी 11,900 से नीचे कारोबार कर रही थी, जो साल की शुरुआत के स्तर से लगभग 1% कम थी।

आर्थिक विकास राष्ट्रीय मुद्रा पर दबाव डालने वाला मुख्य कारक नहीं है। अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष (IMF) ने 2026 के लिए उज़्बेकिस्तान के आर्थिक विकास के अपने पूर्वानुमान को 6.8% से बढ़ाकर 7.8% कर दिया है, और 2027 के लिए इसे 6% से बढ़ाकर 6.5% कर दिया है। विश्व बैंक इस वर्ष 7.9% की वृद्धि की उम्मीद करता है। पहले छमाही में अर्थव्यवस्था ने 8.5% का विस्तार दिखाया।

सोम पर दबाव का मुख्य स्रोत व्यापार और भुगतान संतुलन की स्थिति बनी हुई है। IMF के संशोधित मूल्यांकन के अनुसार, 2026 में उज़्बेकिस्तान का चालू खाता घाटा 5.1% सकल घरेलू उत्पाद तक पहुंच जाएगा, जबकि पिछले साल यह 3.9% था। पहले जून में फंड ने अनुमान लगाया था कि घाटा घटकर 3.2% सकल घरेलू उत्पाद हो जाएगा। अद्यतन पूर्वानुमान से पता चलता है कि देश अभी भी आयात और अन्य भुगतानों पर विदेश में अधिक खर्च कर रहा है जितना वह कमाता है, जो विदेशी मुद्रा की मांग को बनाए रखता है।

सितंबर में मुद्रास्फीति 6.2% से बढ़कर 6.4% हो गई, जो तीन महीनों में पहली तेजी थी। यह आंकड़ा उज़्बेकिस्तान के केंद्रीय बैंक के 5% के लक्ष्य स्तर से ऊपर बना हुआ है। पेट्रोल की कीमतें सालाना आधार पर 20% बढ़ी हैं, और प्रोपेन गैस की कीमतों में लगभग 49% की वृद्धि हुई है।

उज़्बेकिस्तान की प्रमुख दर 14% निर्धारित की गई है, और मौद्रिक नीति पर अगला निर्णय 28 अक्टूबर के लिए निर्धारित है। मुद्रास्फीति में तेजी को देखते हुए, दर में कटौती की संभावना कम है। उच्च वास्तविक ब्याज दरें अभी भी उज़्बेक सोम को समर्थन देने में एक प्रमुख भूमिका निभाती हैं।

केंद्रीय बैंक ऑफ उज़्बेकिस्तान के 90% से अधिक अंतरराष्ट्रीय भंडार सोने के भंडार से बने हैं। नतीजतन, सोने की कीमतों में गिरावट इन भंडारों के मूल्य को कम करती है, भले ही सोने की वास्तविक बिक्री न हो। इस सप्ताह सोने की कीमतें लगातार गिर रही थीं। शुक्रवार को वे प्रति औंस 4,000 अमेरिकी डॉलर से नीचे गिर गईं और अस्थायी रूप से 3,990 अमेरिकी डॉलर से नीचे चली गईं, जो जुलाई के मध्य से सबसे निचले स्तर पर पहुंच गया। यह पिछली सत्र में लगभग 3% की गिरावट के बाद हुआ।

सोने की कीमतों में गिरावट आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस से जुड़ी संपत्तियों में निवेशकों की रुचि में कमी से जुड़ी थी। बाजार प्रतिभागियों ने अन्य निवेशों पर नुकसान की भरपाई के लिए सोने की बिक्री बढ़ाई। हालांकि अमेरिकी फेडरल रिजर्व द्वारा अगली बैठक में दर में वृद्धि की संभावना 10% से कम है, लेकिन इसने अभी तक कीमती धातु को समर्थन नहीं दे पाया है।

सोना उच्च तेल की कीमतों से भी दबाव में है, जो मुद्रास्फीति जोखिमों को बनाए रखता है। फरवरी के अंत से, जब संयुक्त राज्य अमेरिका और ईरान के बीच संघर्ष शुरू हुआ, तो सोने की कीमतें 20% से अधिक गिर गई हैं, जिससे उज़्बेकिस्तान के सोने और मुद्रा भंडार के मूल्य में और गिरावट का जोखिम बढ़ गया है।

इसके विपरीत, तेल बाजार वृद्धि दिखा रहा है। ब्रेंट क्रूड तेल प्रति बैरल लगभग 114 अमेरिकी डॉलर पर कारोबार कर रहा था, जो सप्ताह में लगभग 4% बढ़ गया और लगातार तीसरे साप्ताहिक वृद्धि के करीब पहुंच गया। हालांकि होर्मुज जलडमरूमध्य के माध्यम से तेल प्रवाह लगभग पूर्व-संकट स्तर पर लौट आया है, अमेरिका में मध्यवर्ती चुनावों के बाद ईरान पर संभावित नए हमलों की खबरें कीमतों में जोखिम प्रीमियम को बनाए रखती हैं। यह कारक 2026 के अंत तक तेल की कीमत को 100 अमेरिकी डॉलर प्रति बैरल से ऊपर बनाए रख सकता है और उज़्बेकिस्तान में ईंधन की कीमतों पर ऊपर की ओर दबाव बनाए रख सकता है।

अगले सप्ताह की प्रमुख घटनाएं अमेरिकी फेडरल रिजर्व और उज़्बेकिस्तान के केंद्रीय बैंक दोनों द्वारा ब्याज दरों पर निर्णय होंगी, जो दोनों 28 अक्टूबर को निर्धारित हैं। विश्लेषकों का अनुमान है कि अगले सप्ताह USD/UZS 11,800-12,100 की सीमा में कारोबार करेगा। नीति दर को अपरिवर्तित रखने से उच्च वास्तविक ब्याज दरों को बनाए रखने और डॉलर की वृद्धि को सीमित करने में मदद मिलेगी। हालांकि, मुद्रास्फीति में आगे की तेजी, भंडार में अतिरिक्त कमी या तेल की कीमतों में एक और उछाल विनिमय दर के 12,100 सोम प्रति अमेरिकी डॉलर की ओर बढ़ने की संभावना को बढ़ा सकता है।