उज़्बेकिस्तान का राष्ट्रीय निवेश कोष (UzNIF) 2027 में अपनी पोर्टफोलियो कंपनियों के बीच पहले दो प्राथमिक सार्वजनिक प्लेसमेंट (IPO) करने का इरादा रखता है। प्रमुख आईपीओ उम्मीदवारों में उज़्बेकटेलकॉम नामित किया गया है। टेम्प्लेटन ग्लोबल इन्वेस्टमेंट्स में मध्य एशिया के प्रबंध निदेशक मारियस डैन ने Gazeta.uz को दिए एक साक्षात्कार में बताया कि फंड 2028 की पहली छमाही में शेयरधारकों को पहली लाभांश भुगतान करने की योजना बना रहा है।
अंतर्राष्ट्रीय निवेश फर्म फ्रैंकलिन टेम्पल्टन द्वारा प्रबंधित UzNIF ने मई 2026 में लंदन और ताशकंद स्टॉक एक्सचेंजों पर अपना आईपीओ किया था, जिससे देश के लिए लगभग 700 मिलियन अमेरिकी डॉलर जुटाए गए थे। फंड के पोर्टफोलियो में 13 सरकारी कंपनियों में हिस्सेदारी और उज़्बेकिस्तान एयरवेज, उज़्बेकटेलकॉम, SQB और ऊर्जा क्षेत्र के उद्यमों जैसी अन्य संपत्तियां शामिल हैं।
डैन ने उल्लेख किया कि उज़्बेकटेलकॉम को संभावित पहली पोर्टफोलियो कंपनी के रूप में पहचाना गया है जो स्टॉक एक्सचेंज में सूचीबद्ध होगी, जबकि राष्ट्रपति के आदेश में उल्लिखित कई अन्य कंपनियों के साथ भी समानांतर में सौदे तैयार किए जा रहे हैं। उन्होंने इस बात पर जोर दिया कि इन लिस्टिंग की समय सीमा काफी हद तक कंपनियों के परिवर्तन परिणामों और उस समय बाजार की स्थितियों पर निर्भर करेगी।
कुल मिलाकर, अगले तीन वर्षों के दौरान छह कंपनियों के सूचीबद्ध होने की योजना है। डैन के अनुसार, इससे फंड के पोर्टफोलियो को मुख्य रूप से निजी संपत्तियों से बदलकर मुख्य रूप से सार्वजनिक रूप से कारोबार करने योग्य प्रतिभूतियों वाले पोर्टफोलियो में बदल देना चाहिए।
SQB और उज़्बेकटेलकॉम में कॉर्पोरेट प्रशासन को मजबूत करने पर प्रकाश डाला गया: सरकार के समर्थन से उनके पर्यवेक्षी बोर्डों में स्वतंत्र निदेशकों को नियुक्त किया गया। दोनों कंपनियों ने राजस्व और लाभप्रदता में वृद्धि प्रदर्शित की है। डैन ने जोड़ा कि उज़्बेकटेलकॉम अगले बारह महीनों में अपने वित्तीय प्रदर्शन में उल्लेखनीय सुधार के लिए अच्छी स्थिति में है।
उज़्बेकिस्तान एयरवेज का आईपीओ, जिसे पहले इस वर्ष के लिए निर्धारित किया गया था, स्थगित कर दिया गया है। डैन ने इस देरी को वैश्विक विमानन बाजार की जटिल परिस्थितियों और उद्योग में परिवर्तन पहलों के वित्तीय परिणामों पर पड़ने वाले प्रभाव को देखने के लिए समय देने की आवश्यकता के रूप में समझाया। उज़्बेकिस्तान एयरवेज के लिए 120 से अधिक ऐसी पहल विकसित की गई हैं, हालांकि, उनके अनुसार, वे अभी भी बहुत प्रारंभिक चरण में हैं।
डैन ने यह भी बताया कि एयरलाइन की लागत संरचना ने कुछ क्षेत्रीय और वैश्विक प्रतिस्पर्धियों की तुलना में ईंधन की कीमतों में वृद्धि के प्रभाव को सीमित किया, और कंपनी अतिरिक्त खर्चों के एक हिस्से की भरपाई दक्षता बढ़ाने के माध्यम से करने की उम्मीद करती है।
फंड के पहले लाभांश भुगतान 2026 के वित्तीय परिणामों के लिए 2027 में पोर्टफोलियो कंपनियों से प्राप्त आय पर आधारित होंगे। डैन ने अपेक्षित लाभांश आय का खुलासा करने से इनकार कर दिया। उनके विचार में, इस प्रकार के निवेश फंड आमतौर पर पोर्टफोलियो कंपनियों के वित्तीय वर्ष की समाप्ति और शेयरधारकों को लाभांश प्राप्त होने के बीच लगभग 18 महीने के अंतराल का सामना करते हैं।
UzNIF ने SQB के 2025 के लिए सामान्य शेयरों पर लाभांश का भुगतान न करने के निर्णय का समर्थन किया, भले ही बैंक को 2030 तक शुद्ध लाभ का कम से कम 50% लाभांश के रूप में आवंटित करने की आवश्यकता थी। डैन ने समझाया कि SQB के मामले में 2025 के लाभांश के लिए एक अपवाद लिया गया था, जो 2026 में भुगतान किया जाना था, ताकि बैंक को विकास जारी रखने और लाभ का पुनर्निवेश करने की अनुमति मिल सके, और ऐसे निर्णयों पर व्यक्तिगत रूप से विचार किया जाता है।
कुल मिलाकर, उनका मानना है कि 50% भुगतान अनुपात पुनर्निवेश और लाभ वितरण के बीच सही संतुलन प्रदान करता है। आईपीओ के बाद, UzNIF के शेयर शुद्ध संपत्ति मूल्य (NAV) से थोड़ी प्रीमियम पर कारोबार कर रहे थे। डैन ने कहा कि फंड वर्तमान में दुनिया भर में सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाले बंद निवेश फंडों में NAV के संबंध में उच्चतम मूल्यांकन रखता है।
फंड में लगभग 10,000 शेयरधारक हैं, और वर्ष की पहली छमाही में इसका NAV 6.1% बढ़ा है, जिसे डैन ऊर्जा, परिवहन, बुनियादी ढांचे, बैंकिंग, बीमा और कमोडिटी एक्सचेंज बाजारों में पोर्टफोलियो कंपनियों की गतिविधियों के परिणामों से जोड़ते हैं।
पोर्टफोलियो कंपनियों का स्वतंत्र मूल्यांकन 'बिग फोर' में से एक लेखा परीक्षा फर्म द्वारा किया जाता है, और फंड अपना NAV मासिक रूप से प्रकाशित करता है।
फंड टेमिर्युलिनफ्रातुज़िलमा पर विशेष ध्यान देता है, जो रेलवे बुनियादी ढांचे का मालिक है। डैन का मानना है कि मध्य गलियारे के विकास के साथ यह संपत्ति एक महत्वपूर्ण क्षेत्रीय खिलाड़ी बन सकती है, लेकिन इसके लिए उपयुक्त टैरिफ विनियमन की आवश्यकता होगी। कंपनी में पहले ही एक नया वित्तीय निदेशक नियुक्त किया जा चुका है।
ऊर्जा क्षेत्र में, उज़्बेकिस्तान अगस्त से अधिक पारदर्शी नियामक ढांचा बनाने पर काम कर रहा है, जिसमें RAB विनियमन को लागू करने की दिशा में कदम शामिल हैं। डैन ने उल्लेख किया कि अब मुख्य प्राथमिकता इन तंत्रों का लगातार कार्यान्वयन करना है।
फंड ऐतिहासिक रूप से घाटे वाली ऊर्जा कंपनियों जैसे रीजनल इलेक्ट्रिक नेटवर्क्स, नेशनल इलेक्ट्रिक ग्रिड्स ऑफ उज़्बेकिस्तान, हुदुदगज़ताʼमिनोट, उज़्बेकहाइड्रोएनर्जो और थर्मल पावर प्लांट्स की स्थिति में सुधार के लिए सरकार के साथ सहयोग कर रहा है। हालांकि, डैन ने इस बात पर जोर दिया कि UzNIF टैरिफ नीति निर्धारित नहीं करता है; टैरिफ परिचालन दक्षता, नुकसान को कम करने और दीर्घकालिक वित्तपोषण तक पहुंच के साथ एक कारक मात्र हैं।
अक्टूबर के मध्य में निवेशकों के लिए UzNIF कार्यक्रमों में 250 से अधिक लोग शामिल हुए, जो पिछले साल की तुलना में 50-60% अधिक थे। 60% से अधिक प्रतिभागियों ने उज़्बेकिस्तान के बारे में पहली बार सुना। डैन ने बताया कि ताशकंद में कार्यक्रम 2 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर से अधिक मूल्य की संपत्ति प्रबंधित करने वाले निवेशकों को एक साथ लाए। फंड के आईपीओ में 160 से अधिक संस्थागत निवेशकों ने भाग लिया।
विनिवेश पर टिप्पणी करते हुए, डैन ने पिछले 18 महीनों की प्रक्रिया को अत्यधिक पारदर्शी बताया। उन्होंने उल्लेख किया कि रणनीतिक पैकेजों के खरीदारों के लिए अधिग्रहित संपत्तियों के विकास में अतिरिक्त पूंजी निवेश करने की आवश्यकता एक मानक अंतरराष्ट्रीय अभ्यास है।
डैन ने अगले तीन वर्षों में फंड की सफलता के मुख्य संकेतक के रूप में शुद्ध संपत्ति मूल्य में वृद्धि को परिभाषित किया। प्रत्येक पोर्टफोलियो कंपनी और फंड के लिए आंतरिक NAV लक्ष्य निर्धारित किए गए हैं, लेकिन उन्होंने उन्हें सार्वजनिक रूप से प्रकट करने से इनकार कर दिया।
