आर्टिकोजाएव ने कंपनियों का विलय किया और उज़्बेकिस्तान के होटल व्यवसाय को अमेरिकी ओवर-द-काउंटर बाजार में लाया

उद्यमी जाखोंगिर आर्टिकोजाएव ने अपने नियंत्रण वाली दो कंपनियों का विलय किया: नेवाडा राज्य की अमेरिकी कंपनी स्टेजवाइज स्ट्रैटेजीज कॉर्प. और उज़्बेकिस्तान समूह टीईजी एसपीवी। इस सौदे के परिणामस्वरूप अमेरिकी कंपनी ने उज़्बेक समूह पर लगभग पूर्ण नियंत्रण प्राप्त कर लिया और बदले में 183.1 मिलियन नए शेयर जारी किए। समूह में हिल्टन ताशकंद, विंडहैम बुखारा और सेंट्रल एशियन एक्सपो प्रदर्शनी केंद्र जैसी संपत्तियां शामिल हैं। सौदा पूरा होने के बाद, स्टेजवाइज ने अपना नाम टीईजी ओवरसीज, इंक. रखा, जिसका मुख्य ध्यान उज़्बेकिस्तान में होटल और प्रदर्शनी व्यवसाय पर केंद्रित रहा, जबकि एसईओ क्षेत्र में पिछली गतिविधियों को बनाए रखा गया।

सौदा कैसे हुआ और किसे शेयर मिले

आर्टिकोजाएव दोनों पक्षों के नियंत्रण में थे। स्टेजवाइज का अधिग्रहण उन्होंने जून 2026 में किया था: शुरू में $750 हजार में लगभग 74% हिस्सेदारी खरीदी गई थी, और फिर हिस्सेदारी बढ़ाकर 79% कर दी गई। उज़्बेक समूह का स्वामित्व टूरिज्म एंड एंटरटेनमेंट ग्रुप के माध्यम से है, जिसमें उनकी 99.93% हिस्सेदारी है, साथ ही उनकी बेटी इरोदाहोन अब्दुवाखितोवा के माध्यम से भी है। सौदा संपन्न होने के बाद, वे संयुक्त रूप से टीईजी ओवरसीज पर लगभग 99.4% नियंत्रण रखते हैं: उनकी कंपनी के माध्यम से 68.3% और बेटी के माध्यम से 31.14%।

सौदा औपचारिक रूप से 13 अक्टूबर 2026 को बंद हुआ, और उज़्बेकिस्तान में हिस्सेदारी हस्तांतरण का पंजीकरण अगले दिन, 14 अक्टूबर को हुआ। यह अमेरिकी सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन (SEC) को 16 अक्टूबर को प्रस्तुत कंपनी की रिपोर्ट में संशोधन द्वारा प्रमाणित है।

सौदे की कार्यप्रणाली शेयरों के बदले हिस्सेदारी का आदान-प्रदान थी, क्योंकि टीईजी एसपीवी के पूर्व मालिकों को नकद राशि नहीं मिली, बल्कि उन्हें अमेरिकी कंपनी के प्रतिभूतियां मिलीं। टीईजी ओवरसीज ने उज़्बेक कंपनी की 99.99999012% हिस्सेदारी खरीदी और बदले में 183,098,434 नए सामान्य शेयर जारी किए। सौदे से पहले लगभग 5 मिलियन शेयर प्रचलन में थे, और सौदे के बाद उनकी संख्या बढ़कर 188,142,768 हो गई, जिससे उज़्बेक समूह के पूर्व मालिकों को अमेरिकी कंपनी का लगभग 97.3% हिस्सा मिला।

जारी किए गए अधिकांश शेयरों, यानी 124,506,935, को टूरिज्म एंड एंटरटेनमेंट ग्रुप को हस्तांतरित किया गया, और इरोदाहोन अब्दुवाखितोवा को 58,591,499 शेयर प्राप्त हुए। टीईजी एसपीवी की न्यूनतम हिस्सेदारी, जो 0.00000988% है, वेलमोर एलएलसी के पास रही, जो पूरी तरह से टूरिज्म एंड एंटरटेनमेंट ग्रुप के स्वामित्व में है, जिसका कारण उज़्बेक कानून की आवश्यकताएं हैं।

सौदे में एक अतिरिक्त शर्त भी शामिल थी: अमेरिकी कंपनी को विलय को अंजाम देने के लिए कम से कम $18 मिलियन के नए वित्तपोषण को आकर्षित करना होगा। हालांकि, 13 अक्टूबर को समझौते के सभी पक्षों ने लिखित रूप में इस बिंदु से इनकार कर दिया, और सौदा बिना धन जुटाए बंद हो गया। रिपोर्ट में यह खुलासा नहीं किया गया है कि धन कहाँ से आना था और किस रूप में।

एक महत्वपूर्ण बिंदु यह है कि अमेरिकी कंपनी कब मालिक बनी। 14 अक्टूबर को SEC को प्रस्तुत प्रारंभिक रिपोर्ट में, स्टेजवाइज ने समझाया कि उज़्बेक कानून के अनुसार, हिस्सेदारी का हस्तांतरण केवल उसके राष्ट्रीय रजिस्टर में पंजीकरण के बाद ही प्रभावी होता है। इसलिए, इस पंजीकरण से पहले आधिकारिक मालिक माने जाने की संभावना नहीं थी, और पंजीकरण की प्रतीक्षा 16 अक्टूबर तक निर्धारित की गई थी।

16 अक्टूबर के संशोधन में, कंपनी ने 14 अक्टूबर को प्रक्रिया पूरी होने की सूचना दी, और उस तारीख से कार्मिक परिवर्तन लागू हो गए। निदेशक मंडल से तिमुर ज़ोकिरोव, बख्तियार कादिरोव और एलिना दाविडयान हट गए; अनीता मेंदिरात्ता, वेस्ली डेविस, मार्क काशर, रिचर्ड शार्को और इरोदाहोन अब्दुवाखितोवा बोर्ड में शामिल हुए। एल्मुरोद सोपिएव ने मुख्य कार्यकारी अधिकारी का पद बरकरार रखा और अध्यक्ष बन गए, जबकि तिमुर ज़ोकिरोव वित्तीय निदेशक बने रहे और कोषाध्यक्ष का पद संभाला। बोर्ड ने ऑडिट, मुआवजा, नियुक्ति और कॉर्पोरेट प्रशासन समितियां भी स्थापित कीं। इसके अलावा, वित्तीय वर्ष की समाप्ति तिथि को 30 सितंबर से बदलकर 31 दिसंबर कर दिया गया ताकि रिपोर्टिंग टीईजी एसपीवी की अवधि के अनुरूप हो सके।

स्वामित्व संरचना कैसे काम करती है

संबंधों को समझने के लिए, शीर्ष स्तर से शुरू करते हुए स्वामित्व श्रृंखला की जांच करना आवश्यक है। शीर्ष पर आर्टिकोजाएव हैं, जिनके पास टूरिज्म एंड एंटरटेनमेंट ग्रुप की 99.93% हिस्सेदारी है। यह कंपनी बदले में टीईजी ओवरसीज की 68.3% हिस्सेदारी रखती है, जो 128,506,935 शेयरों के बराबर है, जिसमें वे शेयर भी शामिल हैं जो उद्यमी ने सौदा बंद होने से पहले इसमें स्थानांतरित किए थे। उनकी बेटी इरोदाहोन अब्दुवाखितोवा सीधे 31.14% या 58,591,499 शेयर रखती है, और मुक्त व्यापार केवल लगभग 0.6% है।

नीचे उज़्बेक समूह स्वयं स्थित है। टीईजी एसपीवी की स्थापना अक्टूबर 2025 में एक होल्डिंग के रूप में की गई थी और यह तीन कंपनियों को पूरी तरह से नियंत्रित करती है: एकेएफए ड्रीम वर्ल्ड हिल्टन ताशकंद का प्रबंधन करता है, कल्चरल लैंडमार्क होटल विंडहैम बुखारा का मालिक है, और सीएईएक्स सेंट्रल एशियन एक्सपो प्रदर्शनी केंद्र का प्रबंधन करता है।

दस्तावेजों में विंडहैम बुखारा के इतिहास का भी विस्तार से वर्णन किया गया है। मूल रूप से होटल की इमारत जे-यूनाइटेड एलएलसी के स्वामित्व में थी, जो आर्टिकोजाएव से भी जुड़ी हुई है। दिसंबर 2025 में इसे कल्चरल लैंडमार्क होटल एलएलसी को सौंप दिया गया, जो होटल का ऑपरेटर बन गया। अगस्त 2026 तक विंडहैम ब्रांड के उपयोग का अधिकार वाइड टेंट सिस्टम एलएलसी के पास रहा, जिसने बाद में यह लाइसेंस कल्चरल लैंडमार्क होटल को सौंप दिया। सबलाइसेंस लागू करने के लिए उज़्बेकिस्तान के न्याय मंत्रालय में पंजीकरण की आवश्यकता थी। आवेदन 25 सितंबर 2026 को दायर किया गया था, लेकिन पहली रिपोर्ट तैयार होने के समय पंजीकरण अभी तक पूरा नहीं हुआ था।

होटलों और प्रदर्शनी केंद्र के अलावा, रिपोर्ट में आर्टिकोजाएव से जुड़ी अन्य कंपनियों का भी उल्लेख है। उदाहरण के लिए, ऑरुम ग्लोबल ग्रुप और एडीडब्ल्यू-इंटरनेशनल कांग्रेस हॉल टीईजी एसपीवी से ऋण प्राप्त करते थे। ऐमब्रिज होटल मैनेजमेंट कंपनी विंडहैम बुखारा में उत्पादों की आपूर्ति और मेहमानों के आवास के आयोजन के लिए जिम्मेदार थी।

बाहरी आपूर्तिकर्ताओं के साथ संबंधों का भी खुलासा किया गया है। हिल्टन ताशकंद का प्रबंधन करने वाली एकेएफए ड्रीम वर्ल्ड, एम्पायर एविएशन ग्रुप नामक कंपनी के माध्यम से आर्टिकोजाएव के विमान के किराए का भुगतान करती थी। 2025 में होटल समूह की सभी खरीद का 20% और 2024 में 22% इस कंपनी के पास था। 2025 में 38% खरीद की आपूर्ति कंस्ट्रक्शन कंपनी डिस्कवरी इन्वेस्ट ग्लोबल ने की थी (पिछले साल यह आंकड़ा 30% था)।

अमेरिकी कंपनी को वास्तव में क्या मिला

अमेरिकी कंपनी को होटल और प्रदर्शनी व्यवसाय मिला, जिसमें तीन संपत्ति शामिल हैं। हिल्टन ताशकंद एक पांच सितारा होटल है जिसमें 258 कमरे हैं, जो हिल्टन फ्रेंचाइजी के तहत संचालित होता है। विंडहैम बुखारा एक चार सितारा होटल है जिसमें 212 कमरे हैं, जो विंडहैम ब्रांड का लाइसेंस का उपयोग करता है। ताशकंद में सेंट्रल एशियन एक्सपो नामक लगभग 23 हजार वर्ग मीटर का एक प्रदर्शनी केंद्र भी है, जो स्थानों को बाहरी आयोजकों को किराए पर देता है और अपने कार्यक्रम आयोजित करता है। पूरे समूह में लगभग 790 कर्मचारी हैं।

सौदा होने से पहले स्टेजवाइज मुख्य रूप से एसईओ सेवाओं में विशेषज्ञता रखती थी, और वित्तीय वर्ष 2025 के लिए इस क्षेत्र से राजस्व केवल $95,409 था। तुलना के लिए, उसी वर्ष टीईजी एसपीवी का राजस्व $42.9 मिलियन तक पहुंच गया, जो पिछले वर्ष के आंकड़े से 22% अधिक है। समूह का शुद्ध लाभ $4.6 मिलियन से बढ़कर $14.4 मिलियन हो गया।

राजस्व में मुख्य वृद्धि दो खंडों से आई: खाद्य और पेय पदार्थों की बिक्री, जिसने $4.2 मिलियन जोड़ा, और सेंट्रल एशियन एक्सपो प्रदर्शनी केंद्र। प्रदर्शनी केंद्र का राजस्व $2.9 मिलियन से बढ़कर $7 मिलियन हो गया। हालांकि, होटल के कमरों में रहने से होने वाली आय में थोड़ी कमी आई।

2026 में वित्तीय संकेतकों में कैसे बदलाव आया

2026 के पहले छमाही में टीईजी एसपीवी की वित्तीय स्थिति खराब हो गई। समूह का राजस्व पिछले वर्ष की इसी अवधि की तुलना में 6.2% कम हो गया, जो $18.5 मिलियन से घटकर $17.4 मिलियन हो गया। परिचालन लाभ में 35% की कमी आई, जो $4.1 मिलियन रहा, और शुद्ध लाभ 30% घटकर $3.6 मिलियन हो गया। इस अवधि के लिए सकल मार्जिन 45.9% से घटकर 38.4% हो गया।

इस गिरावट का मुख्य कारण हिल्टन ताशकंद में अधिभोग दर में कमी थी। पहले छमाही में यह पिछले वर्ष के 63% की तुलना में लगभग 58% था, और दूसरी तिमाही में यह 74% की तुलना में 61% था। प्रबंधन इसे ताशकंद में नए होटलों जैसे स्विसोटेल, जेडब्ल्यू मैरियट और मर्क्योर ताशकंद नॉर्थ के खुलने के बाद प्रतिस्पर्धा बढ़ने, साथ ही मूल्य प्रतिस्पर्धा और कॉर्पोरेट ऑर्डर रद्द होने या स्थगित होने से जोड़ता है।

इसके विपरीत, विंडहैम बुखारा ने औसत कमरे की लागत में वृद्धि के कारण प्रदर्शन में सुधार दिखाया। सेंट्रल एशियन एक्सपो का राजस्व छमाही में 7.3% कम हो गया, क्योंकि 2025 की पहली छमाही के लिए नियोजित कुछ कार्यक्रमों को 2026 की दूसरी छमाही में स्थानांतरित कर दिया गया था।

फिर भी, शुद्ध लाभ में गिरावट परिचालन लाभ में गिरावट की तुलना में कम गंभीर थी। संबंधित पक्षों को दिए गए ऋणों पर ब्याज आय में वृद्धि ने अंतिम वित्तीय परिणाम को सकारात्मक रूप से प्रभावित किया: वे $700 हजार से बढ़कर $2.4 मिलियन हो गए।

ऋण, गारंटी और मालिक को भुगतान

टीईजी एसपीवी के ऋण का एक बड़ा हिस्सा कजाकिस्तान के हालिक बैंक द्वारा 7.5% वार्षिक दर पर दिए गए ऋणों से बना है, जिसकी परिपक्वता तिथि 15 सितंबर 2028 निर्धारित है। 30 जून 2026 तक, कुल ऋण राशि $25.5 मिलियन थी, जिसमें से अगले वर्ष के भीतर $10.2 मिलियन का भुगतान किया जाना था। इस तारीख तक समूह के खातों में नकदी $883 हजार थी।

रिपोर्ट में मार्च 2025 में एकेएफए ड्रीम वर्ल्ड द्वारा प्रदान की गई गारंटी का भी उल्लेख है, जो हिल्टन ताशकंद का ऑपरेटर है। इस गारंटी ने एक अन्य कंपनी को $100 मिलियन का ऋण सुरक्षित किया, जो उसी लाभार्थी से संबंधित है लेकिन अधिग्रहित समूह का हिस्सा नहीं है। इस ऋण के लिए संपार्श्विक वही संपत्ति है जो होटल ऑपरेटर के अपने ऋणों के लिए गिरवी रखी गई है।

गारंटी बिना किसी शुल्क के प्रदान की गई थी, और अनुबंध में इसे लागू करने की स्थिति में उधारकर्ता से खर्च वसूलने का कोई अधिकार नहीं है। दायित्व की अधिकतम मात्रा $100 मिलियन का अनुमान है, जिसमें ब्याज, कमीशन और जुर्माना शामिल नहीं है। तुलना के लिए, 30 जून 2026 को टीईजी एसपीवी की इक्विटी $85.2 मिलियन थी, हालांकि रिपोर्ट में गारंटी के संभावित खर्च के लिए कोई प्रावधान नहीं किया गया था।

2026 के पहले छमाही के लिए, समूह के मालिक को लाभांश के रूप में $6.9 मिलियन का भुगतान किया गया था।

कंपनी का प्रबंधन कौन करेगा

कंपनी का प्रबंधन एक टीम द्वारा किया जाएगा जिसमें समूह के पूर्व प्रमुख और आमंत्रित स्वतंत्र निदेशक शामिल होंगे। एल्मुरोद सोपिएव, जो पहले हिल्टन ताशकंद का नेतृत्व करते थे, मुख्य कार्यकारी अधिकारी और अध्यक्ष का पद संभालेंगे। तिमुर ज़ोकिरोव, जो पहले पीडब्ल्यूसी में काम करते थे, वित्तीय निदेशक और कोषाध्यक्ष बनेंगे। निदेशक मंडल का नेतृत्व अनीता मेंदिरात्ता करेंगी, जो पर्यटन सलाहकार हैं और संयुक्त राष्ट्र और विश्व बैंक की संरचनाओं के साथ सहयोग करने का अनुभव रखती हैं। बोर्ड में वेस्ली डेविस, मार्क काशर, रिचर्ड शार्को और इरोदाहोन अब्दुवाखितोवा भी शामिल होंगे। अब्दुवाखितोवा को छोड़कर, बोर्ड के सभी सदस्य स्वतंत्र माने जाते हैं।