अक्टूबर में USD/UZS विनिमय दर ने अमेरिकी डॉलर के लिए 12,000 सोम की सीमा को पार कर लिया था, जिसके बाद आंशिक स्थिरीकरण हुआ। सामग्री तैयार होने के समय, यह जोड़ी 11,900 से नीचे कारोबार कर रही थी, जो साल की शुरुआत के स्तर से लगभग 1% कम थी।
आर्थिक विकास राष्ट्रीय मुद्रा पर दबाव डालने वाला मुख्य कारक नहीं है। अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष (IMF) ने 2026 के लिए उज़्बेकिस्तान के आर्थिक विकास के अपने पूर्वानुमान को 6.8% से बढ़ाकर 7.8% कर दिया है, और 2027 के लिए इसे 6% से बढ़ाकर 6.5% कर दिया है। विश्व बैंक इस वर्ष 7.9% की वृद्धि की उम्मीद करता है। पहले छमाही में अर्थव्यवस्था ने 8.5% का विस्तार दिखाया।
सोम पर दबाव का मुख्य स्रोत व्यापार और भुगतान संतुलन की स्थिति बनी हुई है। IMF के संशोधित मूल्यांकन के अनुसार, 2026 में उज़्बेकिस्तान का चालू खाता घाटा 5.1% सकल घरेलू उत्पाद तक पहुंच जाएगा, जबकि पिछले साल यह 3.9% था। पहले जून में फंड ने अनुमान लगाया था कि घाटा घटकर 3.2% सकल घरेलू उत्पाद हो जाएगा। अद्यतन पूर्वानुमान से पता चलता है कि देश अभी भी आयात और अन्य भुगतानों पर विदेश में अधिक खर्च कर रहा है जितना वह कमाता है, जो विदेशी मुद्रा की मांग को बनाए रखता है।
सितंबर में मुद्रास्फीति 6.2% से बढ़कर 6.4% हो गई, जो तीन महीनों में पहली तेजी थी। यह आंकड़ा उज़्बेकिस्तान के केंद्रीय बैंक के 5% के लक्ष्य स्तर से ऊपर बना हुआ है। पेट्रोल की कीमतें सालाना आधार पर 20% बढ़ी हैं, और प्रोपेन गैस की कीमतों में लगभग 49% की वृद्धि हुई है।
उज़्बेकिस्तान की प्रमुख दर 14% निर्धारित की गई है, और मौद्रिक नीति पर अगला निर्णय 28 अक्टूबर के लिए निर्धारित है। मुद्रास्फीति में तेजी को देखते हुए, दर में कटौती की संभावना कम है। उच्च वास्तविक ब्याज दरें अभी भी उज़्बेक सोम को समर्थन देने में एक प्रमुख भूमिका निभाती हैं।
केंद्रीय बैंक ऑफ उज़्बेकिस्तान के 90% से अधिक अंतरराष्ट्रीय भंडार सोने के भंडार से बने हैं। नतीजतन, सोने की कीमतों में गिरावट इन भंडारों के मूल्य को कम करती है, भले ही सोने की वास्तविक बिक्री न हो। इस सप्ताह सोने की कीमतें लगातार गिर रही थीं। शुक्रवार को वे प्रति औंस 4,000 अमेरिकी डॉलर से नीचे गिर गईं और अस्थायी रूप से 3,990 अमेरिकी डॉलर से नीचे चली गईं, जो जुलाई के मध्य से सबसे निचले स्तर पर पहुंच गया। यह पिछली सत्र में लगभग 3% की गिरावट के बाद हुआ।
सोने की कीमतों में गिरावट आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस से जुड़ी संपत्तियों में निवेशकों की रुचि में कमी से जुड़ी थी। बाजार प्रतिभागियों ने अन्य निवेशों पर नुकसान की भरपाई के लिए सोने की बिक्री बढ़ाई। हालांकि अमेरिकी फेडरल रिजर्व द्वारा अगली बैठक में दर में वृद्धि की संभावना 10% से कम है, लेकिन इसने अभी तक कीमती धातु को समर्थन नहीं दे पाया है।
सोना उच्च तेल की कीमतों से भी दबाव में है, जो मुद्रास्फीति जोखिमों को बनाए रखता है। फरवरी के अंत से, जब संयुक्त राज्य अमेरिका और ईरान के बीच संघर्ष शुरू हुआ, तो सोने की कीमतें 20% से अधिक गिर गई हैं, जिससे उज़्बेकिस्तान के सोने और मुद्रा भंडार के मूल्य में और गिरावट का जोखिम बढ़ गया है।
इसके विपरीत, तेल बाजार वृद्धि दिखा रहा है। ब्रेंट क्रूड तेल प्रति बैरल लगभग 114 अमेरिकी डॉलर पर कारोबार कर रहा था, जो सप्ताह में लगभग 4% बढ़ गया और लगातार तीसरे साप्ताहिक वृद्धि के करीब पहुंच गया। हालांकि होर्मुज जलडमरूमध्य के माध्यम से तेल प्रवाह लगभग पूर्व-संकट स्तर पर लौट आया है, अमेरिका में मध्यवर्ती चुनावों के बाद ईरान पर संभावित नए हमलों की खबरें कीमतों में जोखिम प्रीमियम को बनाए रखती हैं। यह कारक 2026 के अंत तक तेल की कीमत को 100 अमेरिकी डॉलर प्रति बैरल से ऊपर बनाए रख सकता है और उज़्बेकिस्तान में ईंधन की कीमतों पर ऊपर की ओर दबाव बनाए रख सकता है।
अगले सप्ताह की प्रमुख घटनाएं अमेरिकी फेडरल रिजर्व और उज़्बेकिस्तान के केंद्रीय बैंक दोनों द्वारा ब्याज दरों पर निर्णय होंगी, जो दोनों 28 अक्टूबर को निर्धारित हैं। विश्लेषकों का अनुमान है कि अगले सप्ताह USD/UZS 11,800-12,100 की सीमा में कारोबार करेगा। नीति दर को अपरिवर्तित रखने से उच्च वास्तविक ब्याज दरों को बनाए रखने और डॉलर की वृद्धि को सीमित करने में मदद मिलेगी। हालांकि, मुद्रास्फीति में आगे की तेजी, भंडार में अतिरिक्त कमी या तेल की कीमतों में एक और उछाल विनिमय दर के 12,100 सोम प्रति अमेरिकी डॉलर की ओर बढ़ने की संभावना को बढ़ा सकता है।