भारत में सोने के ऋण का तेजी से बढ़ता बाजार तनाव के शुरुआती संकेतों को प्रदर्शित कर रहा है। बजाज फाइनेंस और पीरामल फाइनेंस जैसी कंपनियों ने भुगतान में देरी और उन उधारकर्ताओं को ऋण जारी करने की सूचना दी हैं जिन्होंने अन्य वित्तीय संस्थानों में ऋणों पर 90 दिनों से अधिक समय तक भुगतान में चूक की है।
ये चिंताएं बैंकों और गैर-बैंकिंग वित्तीय कंपनियों (एनबीएफसी) द्वारा सोने के ऋण पोर्टफोलियो के आक्रामक विस्तार के मद्देनजर उत्पन्न हुई हैं, जो गिरवी रखे गए आभूषणों की विश्वसनीयता पर निर्भर करते हैं। हालांकि, ऋणदाताओं और विश्लेषकों ने चेतावनी दी है कि यदि उधारकर्ता अपनी वित्तीय स्थिति में सुधार करने के बजाय मौजूदा दायित्वों को पूरा करने के लिए नए ऋण लेते हैं, तो संपार्श्विक सीमित सुरक्षा प्रदान कर सकता है।
पीरामल फाइनेंस के प्रबंध निदेशक और सीईओ जयराम श्रीधरन के अनुसार, 2025-26 में उद्योग के कुल सोने के ऋण भुगतानों का 15 से 23 प्रतिशत ऐसे उधारकर्ताओं को दिया गया था जिनकी कम से कम एक अन्य बकाया ऋण पर 90 दिनों से अधिक की चूक थी। उन्होंने ऐसे भुगतानों का अनुमान 4.7 ट्रिलियन रुपये लगाया। श्रीधरन ने कंपनी की रिपोर्टिंग कॉल के दौरान टिप्पणी की कि यह 'चौंकाने वाला उच्च आंकड़ा' है। उन्होंने यह भी जोड़ा कि अक्टूबर तक, ऐसे उधारकर्ता पीरामल फाइनेंस के सोने के ऋण भुगतानों का 1 प्रतिशत से भी कम थे, इस बात पर जोर दिया कि कंपनी 90 दिनों से अधिक की चूक वाले उधारकर्ताओं को ऋण नहीं देती है।
ये आंकड़े सोने के बदले त्वरित ऋण विस्तार की संभावित भेद्यता को दर्शाते हैं: भुगतान करने में कठिनाई का सामना करने वाले उधारकर्ता दूसरे के पास बकाया ऋणों को बंद करने के लिए एक ऋणदाता के पास आभूषण गिरवी रख सकते हैं, जबकि अपनी ऋण सेवा क्षमता में कोई महत्वपूर्ण सुधार प्राप्त नहीं करते हैं।
मैक्वेरी कैपिटल में विकास निदेशक और अनुसंधान प्रमुख सुरेश गणपथी ने कहा कि सोने के ऋण भारत में बंधक के बाद खुदरा ऋण की दूसरी सबसे बड़ी श्रेणी बन गए हैं, जो खुदरा असुरक्षित ऋण पोर्टफोलियो का लगभग 28 प्रतिशत हैं। उन्होंने ऋणदाताओं को सोने द्वारा प्रदान किए गए संपार्श्विक से परे देखने और उधारकर्ताओं की चुकौती क्षमता का आकलन करने की सलाह दी। हालांकि गिरवी रखे गए गहने ऋणदाताओं को ऋण वापस पाने में मदद कर सकते हैं, वे इस जोखिम को समाप्त नहीं करते हैं कि उधारकर्ता ऋण के बोझ तले दबते जा रहे हैं।
बजाज फाइनेंस, जिसका सोने के ऋण पोर्टफोलियो लगभग 24,000 करोड़ रुपये है, ने जुलाई से सितंबर तिमाही में स्टेज 2 के रूप में वर्गीकृत परिसंपत्तियों में वृद्धि की सूचना दी। एनबीएफसी के लिए स्टेज 1 परिसंपत्तियां 30 दिनों तक की चूक वाले ऋण हैं; स्टेज 2 परिसंपत्तियां 31 से 90 दिनों की चूक वाली हैं; और स्टेज 3 परिसंपत्तियां क्रेडिट डिफ़ॉल्ट ऋण हैं, जो आमतौर पर 90 दिनों से अधिक की चूक के साथ गैर-निष्पादित संपत्ति (एनपीए) के रूप में वर्गीकृत होती हैं। कंपनी ने भारतीय रिजर्व बैंक के सोने के ऋणों पर संशोधित दिशानिर्देश लागू होने के बाद अल्पकालिक सोने के ऋण योजनाओं को शुरू करने के कारण 1,047 करोड़ रुपये की वृद्धि समझाई। हालांकि, अगस्त में कंपनी ने इन अल्पकालिक योजनाओं की पेशकश करना बंद कर दिया, यह कहते हुए कि गिरावट मुख्य रूप से अस्थायी है और क्रेडिट लागतों को प्रभावित होने की उम्मीद नहीं है।
बजाज फाइनेंस के उपाध्यक्ष और निदेशक राजीव जैन ने बताया कि कंपनी ने ऋण चुकौती के जोखिमों के प्रबंधन के लिए एक अलग दृष्टिकोण अपनाया है, जिसमें गिरवी रखे गए सोने की नीलामी पर निर्भर रहने के बजाय शीघ्र हस्तक्षेप को प्राथमिकता दी गई है। रिपोर्टिंग कॉल के दौरान उन्होंने कहा: 'नीलामी के माध्यम से प्रबंधित करने के बजाय जोखिमों के माध्यम से इसे प्रबंधित करना बेहतर है', और जोड़ा कि कंपनी सोने के ऋण व्यवसाय के विकास के प्रति प्रतिबद्ध है। उन्होंने इस बात पर भी प्रकाश डाला कि ऋणदाता चूक को कैसे संभालते हैं, यह बताते हुए कि वे आम तौर पर नीलामी शुरू करने से पहले ऋणों को स्टेज 3 में जाने की अधिक संभावना रखते हैं। हालांकि, बजाज फाइनेंस नीलामी को पोर्टफोलियो प्रबंधन के लिए उपयुक्त मुख्य उपकरण नहीं मानता है।
कंपनी में स्टेज 2 और स्टेज 3 परिसंपत्तियां तिमाही के दौरान 1,601 करोड़ रुपये बढ़ीं, जिसमें अल्पकालिक सोने के ऋण योजनाओं ने स्टेज 2 में बदलाव में महत्वपूर्ण भूमिका निभाई। कंपनी ने बताया कि लगभग 550 करोड़ रुपये पहले ही निपटा दिए गए और स्टेज 1 में वापस आ गए थे। ये परिवर्तन ऋणदाताओं द्वारा सोने के ऋण पोर्टफोलियो के विस्तार की गति को देखते हुए महत्वपूर्ण हैं। आरबीआई के आंकड़ों के अनुसार, 31 अगस्त 2026 तक बैंकों के बकाया सोने के ऋण सालाना आधार पर 83 प्रतिशत बढ़कर लगभग 5.6 ट्रिलियन रुपये हो गए, जबकि एनबीएफसी के ऋण 69 प्रतिशत बढ़कर लगभग 3.6 ट्रिलियन रुपये हो गए।
खंड की निर्भरता संपार्श्विक से नुकसान को सीमित करने में मदद कर सकती है। गणपथी ने उल्लेख किया कि गिरवी रखे गए सोने की बिक्री की क्षमता डिफॉल्ट पर नुकसान के निम्न स्तर को बनाए रख सकती है, लेकिन चेतावनी दी कि सोने की कीमतों में तेज गिरावट, जो डिफॉल्ट में वृद्धि के साथ मेल खाती है, इस धारणा पर सवाल उठा सकती है कि संपार्श्विक ऋणदाताओं को पर्याप्त रूप से सुरक्षित करेगा। उन्होंने इस बात पर भी सवाल उठाया कि क्या बैंकों और एनबीएफसी को वास्तव में अन्य ऋणदाताओं के देय बकाया ऋणों के पुनर्भुगतान को वित्तपोषित करना चाहिए। उन्होंने निष्कर्ष निकाला कि इस खंड में विस्तार करने की जल्दी में संस्थान इस खतरे को कम आंकने का जोखिम उठाते हैं कि उधारकर्ता अतिरिक्त ऋण ले रहे हैं।
जोखिम ग्राहक खंडों के आधार पर भी भिन्न हो सकते हैं। इंडिया रेटिंग्स के एसोसिएट डायरेक्टर जिनाय गाला ने छोटे शहरों के उधारकर्ताओं के बीच अंतर पर जोर दिया, जिनके लिए सोना उनकी प्राथमिक वित्तीय संपत्ति हो सकती है, और शहरी ग्राहकों के बीच, जो कार्यशील पूंजी या आय प्राप्त करने के लिए बड़े ऋण लेते हैं। उनकी चुकौती क्षमता और मौजूदा ऋण स्तर काफी भिन्न हो सकते हैं। गणपथी ने तर्क दिया कि यदि चरम जोखिम साकार नहीं होते हैं तो सोने के ऋणों पर नुकसान कम रह सकते हैं। हालांकि, व्यापक समस्या यह है कि क्या सोने के बदले त्वरित ऋण विस्तार टिकाऊ आर्थिक गतिविधि को वित्तपोषित करता है या वित्तीय रूप से बोझिल उधारकर्ताओं को ऋण का पुनर्वित्त करने की अनुमति देता है।