उज़्बेकिस्तान में राष्ट्रीय अग्रगामी परियोजना एजेंसी (NAPP) की शक्तियों का विस्तार करने की योजना है, जो पूंजी बाजार को नियंत्रित करने के लिए जिम्मेदार है। योजनाओं के अनुसार, एजेंसी बाजार के प्रतिभागियों पर वित्तीय दंड लागू कर सकेगी, और कानूनी प्रक्रियाओं का पालन करने पर बैंकिंग गोपनीयता वाली जानकारी तक पहुंच प्राप्त करेगी।
ये परिवर्तन कंपनियों द्वारा जानकारी के प्रकटीकरण, स्टॉक मार्केट बुनियादी ढांचे के विकास और निवेशकों के अधिकारों की सुरक्षा से संबंधित होंगे। ये नए प्रावधान 'पूंजी बाजार पर कानून' में закреп हैं, जिसे ओली मजलिस की विधायी палаता में सफलतापूर्वक पहला वाचन मिल गया है और इसे दूसरे वाचन के लिए तैयार किया जा रहा है। इस दस्तावेज़ का उद्देश्य स्टॉक मार्केट विनियमन का आधुनिकीकरण करना और इसे अंतरराष्ट्रीय मानकों के साथ सामंजस्य बिठाना है।
कंपनियों और पेशेवर प्रतिभागियों की जवाबदेही
प्रमुख परिवर्तनों में प्रतिभूति जारी करने वाली संस्थाओं और स्टॉक मार्केट के पेशेवर खिलाड़ियों के लिए जवाबदेही को कड़ा करना शामिल है। NAPP के प्रतिनिधियों ने उल्लेख किया है कि मौजूदा उपाय अक्सर निवेशकों को कंपनियों और उनके प्रतिभूतियों का सही मूल्यांकन करने के लिए आवश्यक डेटा समय पर प्रदान नहीं करते हैं।
कानून का मसौदा NAPP को वित्तीय प्रतिबंध लागू करने का अधिकार देता है। पेशेवर बाजार प्रतिभागियों के लिए जुर्माने की अधिकतम राशि शेयर पूंजी का 2% हो सकती है, जबकि उत्सर्जकों के लिए यह 0.5% तक होगी। इस प्रकार, वसूली की राशि केवल एक निश्चित राशि से ही नहीं, बल्कि संगठन के वित्तीय संकेतकों से भी निर्धारित की जाएगी। डेवलपर्स का मानना है कि इससे जवाबदेही अधिक महत्वपूर्ण हो जाएगी और कंपनियों को सभी आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए प्रोत्साहन मिलेगा।
इसके अलावा, ऐसी जानकारी के प्रकट न होने या प्रकाशित न होने के मामलों के लिए जवाबदेही बढ़ाई जाती है जो निवेशकों को उत्सर्जकों की वित्तीय स्थिति और निवेश से जुड़े जोखिमों का आकलन करने में मदद करती है।
इसके अतिरिक्त, NAPP को एक अतिरिक्त अधिकार मिलेगा - कानून द्वारा स्थापित मामलों और प्रक्रियाओं में बैंकिंग गोपनीयता से संरक्षित जानकारी प्राप्त करने की क्षमता। यह नियामक के निगरानी उपकरणों के भंडार का विस्तार करेगा ताकि बाजार के सभी प्रतिभागियों की निगरानी की जा सके।
कानून को अंतरराष्ट्रीय मानकों के अनुरूप लाना
ये परिवर्तन सीधे तौर पर उज़्बेकिस्तान के कानून को IOSCO - अंतर्राष्ट्रीय प्रतिभूति आयोगों के सिद्धांतों के अनुरूप लाने की आवश्यकता से संबंधित हैं, जो विभिन्न देशों के स्टॉक मार्केट नियामकों को एकजुट करता है। इन सिद्धांतों में पर्यवेक्षी निकायों की स्वतंत्रता सुनिश्चित करना, बाजार प्रतिभागियों की गतिविधियों पर नियंत्रण रखना, स्थापित नियमों का पालन करना और निवेशकों की रक्षा करना शामिल है।
प्रभावी निगरानी और उच्च स्तर की पारदर्शिता न केवल स्थानीय प्रतिभागियों के लिए, बल्कि बड़े फंडों जैसे विदेशी संस्थागत निवेशकों के लिए भी महत्वपूर्ण है जो प्रतिभूतियों में निवेश करते हैं। निवेश निर्णय लेने से पहले, इन निवेशकों के लिए बाजार के संचालन के नियमों की स्पष्टता, उल्लंघन की पहचान के तंत्र और नियामक की उन पर त्वरित प्रतिक्रिया देने की क्षमता को समझना महत्वपूर्ण है। रेटिंग एजेंसियां भी बाजार और उसके विषयों की विश्वसनीयता का मूल्यांकन करते समय ऐसे कारकों पर विचार करती हैं।
IOSCO के सिद्धांतों के साथ निकटता उज़्बेकिस्तान के पूंजी बाजार में विश्वास को मजबूत करने और विधायी आधार को अद्यतन करने में योगदान करनी चाहिए। हालांकि, लेखकों ने इस बात पर जोर दिया है कि नए मानदंडों को अपनाना अपने आप में विदेशी निवेश के प्रवाह की गारंटी नहीं देता है; बहुत कुछ इन प्रावधानों के व्यावहारिक कार्यान्वयन पर निर्भर करेगा।
बाजार अवसंरचना और नए प्रतिभागी
कानून का मसौदा स्टॉक मार्केट के बुनियादी ढांचे में भी संशोधन करता है। एक केंद्रीय अनुबंधकर्ता संस्थान को लागू करने की योजना है - एक संरचना जो लेनदेन के पक्षों के बीच मध्यस्थ के रूप में कार्य करती है और उनकी देनदारियों के निष्पादन की गारंटी देती है। यह तंत्र किसी भी पक्ष द्वारा लेनदेन के गैर-निष्पादन के जोखिम को कम करने के लिए काम करता है।
विनियमन का एक अन्य क्षेत्र हिरासत गतिविधि है। हिरासत एक वित्तीय संस्थान है जो ग्राहकों के हित में प्रतिभूतियों का भंडारण और उनका हिसाब रखता है। ऐसी सेवाएं विशेष रूप से राष्ट्रीय बाजार में प्रवेश करने वाले विदेशी निवेशकों के लिए महत्वपूर्ण हैं। 14 अक्टूबर को एक प्रेस कॉन्फ्रेंस में, एजेंसी के प्रतिनिधियों ने उज़्बेकिस्तान के राष्ट्रीय निवेश कोष (UzNIF) के आईपीओ का उल्लेख किया, जहां प्लेसमेंट के दौरान बैंक ऑफ जॉर्जिया की हिरासत अवसंरचना का उपयोग विशेष नियामक व्यवस्था के तहत किया गया था।
अब प्रस्ताव है कि इस तरह की गतिविधि को कानून में एक अलग दिशा के रूप में स्थायी बनाया जाए, जिसके लिए उपयुक्त लाइसेंस या अनुमति प्राप्त करना आवश्यक होगा। इसके अलावा, कानून का मसौदा रेटिंग एजेंसियों, प्रबंधकीय कंपनियों और निवेश फंडों की गतिविधियों को विनियमित करने का प्रावधान करता है। इससे एक अधिक समग्र बाजार बुनियादी ढांचा तैयार होना चाहिए, जिससे निवेशकों को धन जमा करने, संपत्ति रखने और जोखिमों का मूल्यांकन करने की अनुमति मिल सके।
निवेशकों और कंपनियों के लिए परिणाम
प्रस्तावित मानदंड स्टॉक मार्केट में पारदर्शिता बढ़ाने, उल्लंघनों के लिए जवाबदेही मजबूत करने और लेनदेन करने के तंत्र को विकसित करने पर केंद्रित हैं। निवेशकों के लिए, इसका मतलब काम करने के अधिक स्पष्ट नियम और जोखिम नियंत्रण के लिए अतिरिक्त उपकरण प्राप्त करना हो सकता है।
घरेलू कंपनियों के लिए, पूंजी बाजार का विकास वित्तपोषण आकर्षित करने के नए अवसर खोलता है। प्रतिभूतियों का जारी होना बैंक ऋण की तुलना में धन प्राप्त करने का एक वैकल्पिक तरीका बन सकता है। हालांकि, अंतिम सकारात्मक प्रभाव इस बात पर निर्भर करेगा कि प्रतिबंध कैसे लागू किए जाते हैं, जानकारी कितनी अच्छी तरह प्रदान की जाती है और बाजार के नए प्रतिभागी कैसे काम करते हैं। वर्तमान में, कानून का मसौदा ओली मजलिस की विधायी палаता में केवल पहले वाचन से गुजरा है, और आगे की चर्चा के दौरान इसके प्रावधानों में बदलाव हो सकता है।
