बर्नस्टीन ने 19 अक्टूबर की अपनी रिपोर्ट में कहा कि एक या दो दिनों के भीतर तेज बाजार वृद्धि, जो दीर्घकालिक पूंजीगत लाभ (LTCG) कर में कटौती को प्रेरित कर सकती है, का उपयोग परिसंपत्तियों को बेचने के लिए किया जाएगा। इसके अलावा, ब्रोकरेज फर्म ने निफ्टी 50 इंडेक्स के लिए अपने लक्ष्य को 26,000 से घटाकर 25,000 कर दिया है।
यह कमी मैक्रोइकॉनॉमिक स्थिति में गिरावट, कच्चे तेल की कीमतों पर निरंतर दबाव और आपूर्ति श्रृंखलाओं में समस्याओं के कारण हुई है, साथ ही कंपनियों की कमाई की उम्मीदों में महत्वपूर्ण वृद्धि की कमी भी है।
बर्नस्टीन के विश्लेषकों ने इस बात पर जोर दिया कि दीर्घकालिक पूंजीगत लाभ कर में कमी अपने आप में विदेशी संस्थागत निवेशकों (FII) से स्थिर धन प्रवाह सुनिश्चित करने के लिए पर्याप्त नहीं है। उनके अनुमानों के अनुसार, निफ्टी के संशोधित लक्ष्य में वर्तमान स्तर से लगभग 8.1 प्रतिशत की संभावित वृद्धि निहित है। हालांकि, ब्रोकरेज फर्म ने चेतावनी दी कि 4-5 प्रतिशत की आगे की वृद्धि भारतीय शेयरों को आरामदायक मूल्यांकन क्षेत्र से बाहर निकाल देगी, जिससे वे भविष्य के लाभ के लगभग 18.2 गुना के हाल के औसत के करीब आ जाएंगे।
पूर्वानुमान अद्यतन और प्रभाव कारक
19 अक्टूबर की रिपोर्ट में, बर्नस्टीन के प्रबंध निदेशक, वनेगुपाल हार्रे के नेतृत्व में विश्लेषकों ने वित्तीय वर्ष 2027-2028 (FY28) के लिए 18 गुना लाभ मूल्यांकन गुणक को ध्यान में रखा, जो उनके अनुमानों के अनुसार FY27 की तुलना में 9 प्रतिशत बढ़ेगा। विश्लेषकों ने टिप्पणी की: 'हमने मार्च के अंत तक कुछ हफ्तों के भीतर संघर्ष समाधान की उम्मीदें रखीं और लक्ष्य 26,000 के साथ P/E को 18.5x तक कम कर दिया। चूंकि संघर्ष पूरे साल लगभग जारी रहा, और कच्चे तेल की आपूर्ति की दीर्घकालिक समस्याएं संभावित हैं, हमने अपने लक्ष्य को और कम करके 25,000 कर दिया है।'
कर लाभ और FII प्रवाह
बर्नस्टीन का मानना है कि पूंजी की कमी वाले अर्थव्यवस्था के लिए दीर्घकालिक पूंजीगत लाभ कर में कमी वांछनीय होगी, लेकिन यह अकेले FII से स्थिर धन प्रवाह उत्पन्न नहीं कर सकती है। भारत में विकास और लाभ चक्र की बहाली महत्वपूर्ण बनी हुई है। हार्रे ने जोड़ा कि '1-2 दिनों की तेज बाजार वृद्धि, जो कटौती को प्रेरित करेगी, का उपयोग पदों को बेचने के लिए किया जा सकता है।'
इससे पहले, वित्त मंत्री निर्मला सीतारमण ने कहा था कि सरकार आगामी बजट बैठक से पहले परामर्श के दौरान LTCG कर को रद्द करने के प्रस्तावों पर विचार करने को तैयार है। इसके अलावा, बर्नस्टीन कृत्रिम बुद्धिमत्ता (AI) में व्यापार में अस्थायी विराम से भारत के लिए महत्वपूर्ण लाभ की सीमित संभावनाएं देखता है। ब्रोकरेज फर्म के अनुसार, भारतीय शेयर वर्तमान में ऐसी कोई रिटर्न प्रोफ़ाइल या निवेश अवसर प्रदान नहीं करते हैं जो वैश्विक पूंजी को AI से संबंधित परियोजनाओं की ओर आकर्षित करे।
मैक्रोइकॉनॉमिक बाधाएं
बर्नस्टीन ने उल्लेख किया कि भारत में मैक्रोइकॉनॉमिक माहौल बिगड़ रहा है, और पिछले महीने बाजार में तेज सुधार इन कठिनाइयों को दर्शाता है। ब्रोकरेज फर्म सरकारी समर्थन के लिए सीमित जगह देखती है, और वस्तु एवं सेवा कर (GST) से लाभ आधार प्रभावों और बढ़ती कीमतों के साथ कमजोर होने की संभावना है। अतिरिक्त जोखिम कमजोर मानसून और अगले वर्ष से पहले जलाशयों के काफी कम स्तर हैं।
हार्रे ने यह भी बताया कि 'रिटर्न मजबूत हो रहे हैं, जबकि कच्चे तेल और वस्तुओं की कीमतें एक समस्या बनी हुई हैं। भू-राजनीतिक माहौल भी प्रतिकूल है, जिसमें अमेरिकी व्यापार सौदे पर सीमित दृश्यता और छूट के बावजूद रूसी तेल की आपूर्ति से जुड़े जोखिम बने हुए हैं। इस पृष्ठभूमि में, पिछली तिमाही में तीव्र मैक्रोस्कोपिक वृद्धि शायद ही दोहराई जाएगी।'
लाभ की संभावनाएं
लाभ के पूर्वानुमान भी आशावादी नहीं हैं। बर्नस्टीन ने बताया कि FY27 के लिए लाभ के सर्वसम्मति पूर्वानुमानों में पिछले तीन महीनों में केवल 0.2 प्रतिशत की मामूली वृद्धि हुई है, जबकि कई क्षेत्रों को रेटिंग में कटौती का सामना करना पड़ रहा है। मार्जिन अल्पकालिक में एक प्रमुख जोखिम बना हुआ है। हालांकि कंपनियां कच्चे माल की बढ़ी हुई लागत को कवर करने के लिए कीमतें बढ़ा सकती हैं, ब्रोकरेज फर्म के अनुसार, यह मांग और वृद्धि में कमी की कीमत पर हो सकता है।
कच्चे तेल की कीमतों में 110 डॉलर के स्तर तक उछाल, सीमित भंडार और आपूर्ति श्रृंखलाओं पर निरंतर दबाव समस्याओं को बढ़ाता है। बर्नस्टीन रुपये के आगे के सुदृढ़ीकरण की सीमित क्षमता का भी अनुमान लगाता है, यह आकलन करता है कि मुद्रा केवल 3-4 प्रतिशत तक बढ़ सकती है, जिसमें से आधे से अधिक वृद्धि पहले ही हासिल की जा चुकी है। विनिमय दर के उतार-चढ़ाव का प्रभाव क्षेत्रों के अनुसार अलग-अलग होगा: रुपये का कमजोर होना आईटी, स्वास्थ्य सेवा और ऑटोमोटिव जैसे निर्यात-उन्मुख उद्योगों के लिए रुपये के संदर्भ में लाभ को सहारा दे सकता है, लेकिन साथ ही आयात पर अत्यधिक निर्भर उद्यमों के लिए उत्पादन लागत बढ़ाएगा।