नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (NSE) के शेयरों के प्राथमिक प्लेसमेंट ने इसे भारत की सबसे मूल्यवान कंपनियों में से एक के रूप में स्थापित किया है और बाजार पूंजीकरण के मामले में देश की सबसे बड़ी एक्सचेंज के रूप में इसकी स्थिति को मजबूत किया है। लिस्टिंग के समय ₹4.45 ट्रिलियन के मूल्यांकन पर, NSE BSE, कमोडिटी एक्सचेंज (MCX) और इंडियन एनर्जी एक्सचेंज (IEX) के संयुक्त बाजार पूंजीकरण से दोगुना महंगा था।
इन तीनों एक्सचेंजों का कुल बाजार मूल्य ₹2.28 ट्रिलियन था। सुबह 10 बजे के समय, BSE का बाजार पूंजीकरण ₹1.31 ट्रिलियन, MCX का ₹86,875 करोड़, और IEX का ₹9,973 करोड़ था।
NSE के शेयर डेब्यू दिन ₹1800 पर कारोबार कर रहे थे, जो प्राथमिक प्लेसमेंट मूल्य ₹1785 से 0.84 प्रतिशत अधिक था। वेंचर के अनुसंधान विभाग के प्रमुख विनीत बोलिंजर के अनुसार, यह मूल्यांकन NSE की बाजार में प्रमुख स्थिति, उच्च लाभप्रदता और नेटवर्क-आधारित व्यावसायिक मॉडल को दर्शाता है।
बोलिंजर ने उल्लेख किया कि BSE, MCX और IEX जैसे प्रतिस्पर्धियों की तुलना में, NSE बहु-सक्रिय एक्सचेंजों की एक व्यापक पारिस्थितिकी तंत्र संचालित करता है, जिसमें स्टॉक, डेरिवेटिव, मुद्रा, ऋण, क्लियरिंग, सूचकांक, डेटा सेवाएं और तकनीकी समाधान शामिल हैं, जो इसे एक लाभ प्रदान करता है।
INVasset में व्यवसाय प्रमुख हर्षल दासानी ने दो बिंदुओं पर ध्यान देने का सुझाव दिया जिन पर ट्रेडिंग के पहले दिन नजर रखी जानी चाहिए: खुदरा मात्रा का पतला सब्सक्रिप्शन बनाए रखना और द्वितीयक बाजार में संस्थागत खरीदारों द्वारा शेष आवेदनों की खरीद।
NSE भारत में ट्रेडिंग वॉल्यूम के मामले में भी सबसे बड़ा एक्सचेंज है, जिसने वित्तीय वर्ष 26 के लिए मुद्रा बाजार टर्नओवर में 92.99 प्रतिशत, स्टॉक फ्यूचर्स में 99.79 प्रतिशत और स्टॉक ऑप्शन प्रीमियम में 74.71 प्रतिशत बाजार हिस्सेदारी हासिल की है।
निवेशकों को एक्सचेंजों के व्यवसाय के साथ कैसे निपटना चाहिए?
दासानी का मानना है कि एक्सचेंज गतिविधि के लिए भुगतान किए गए राजमार्गों के रूप में कार्य करते हैं, जो उन्हें वित्तीय सेवाओं के क्षेत्र में सर्वश्रेष्ठ व्यावसायिक मॉडल बनाता है, जबकि वे सबसे चक्रीय भी होते हैं। राजस्व दो कारकों से उत्पन्न होता है: ट्रेडिंग वॉल्यूम और कमीशन। वॉल्यूम बाजार चक्र पर निर्भर करता है, जबकि कमीशन काफी हद तक नियामकों द्वारा निर्धारित किए जाते हैं।
दासानी एक्सचेंजों के व्यवसाय को तीन दृष्टिकोणों से देखने का सुझाव देते हैं। पहला, नियामक जोखिमों पर नज़र रखना आवश्यक है। डेरिवेटिव के लॉट आकार या ट्रेडिंग शुल्क में परिवर्तन तिमाही लाभ की तुलना में शेयरों को अधिक प्रभावित कर सकते हैं। वह IEX का उदाहरण देते हैं: जैसे-जैसे नियामक बाजार समरूपता की ओर बढ़ रहे हैं, इसकी 85% बाजार हिस्सेदारी का पुनर्मूल्यांकन हो रहा है, जिससे इसका मूल्यांकन प्रतिस्पर्धियों के लिए लगभग 50 गुना की तुलना में 21 गुना लाभ पर कम हो गया है।
दूसरा, सक्रिय खिलाड़ियों के बजाय शेयर खरीदारों का समर्थन करना चाहिए। उनके अवलोकन के अनुसार, इस पैमाने पर वृद्धि अक्सर बाजार हिस्सेदारी हासिल करने के माध्यम से प्राप्त की जाती है। वह बताते हैं कि BSE का मुनाफा जून तिमाही में 62 प्रतिशत बढ़ा, जबकि वित्तीय वर्ष 26 के लिए NSE का मुनाफा 15 प्रतिशत कम हो गया।
तीसरा, मूल्यांकनों को वॉल्यूम पर दांव के रूप में देखना चाहिए। BSE और MCX, जो 48-53 गुना लाभ मल्टीपलाइज़र पर कारोबार कर रहे हैं, इन गुणांकों को सही ठहराने के लिए निरंतर गतिविधि वृद्धि की आवश्यकता है। वित्तीय वर्ष 26 के लिए लगभग 43 गुना लाभ पर NSE की लिस्टिंग भी क्षेत्र के लिए एक बेंचमार्क स्थापित कर सकती है।
वह निष्कर्ष निकालते हैं कि 'यह संरचना धैर्यवान पूंजी के लिए उपयुक्त है जो तिमाही के बजाय चक्र के लिए स्थिति बनाती है, और प्रत्येक नियामक परामर्श दस्तावेज़ को वास्तविक आय प्राप्ति घटना के रूप में देखती है।'