आईपीओ एनएसई शेयरों का आज डेब्यू, निवेशकों द्वारा भारत की विकास क्षमता का आकलन

नेशनल स्टॉक एक्सचेंज ऑफ इंडिया (NSE) के प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश (IPO) ने सोमवार, 21 सितंबर को सब्सक्रिप्शन पूरा किया। ₹22,562 करोड़ के प्रस्ताव को 8.86 करोड़ के प्रस्ताव पर 50.58 करोड़ शेयरों के आवेदन मिले, जिससे कुल सब्सक्रिप्शन 5.71 गुना रहा।

हालांकि, समग्र सब्सक्रिप्शन दर संस्थागत और खुदरा निवेशकों की रुचि के बीच महत्वपूर्ण अंतर को छिपाती है। योग्य संस्थागत खरीदारों (QIBs) ने अपने आवंटित हिस्से से 12.68 गुना अधिक सदस्यता ली, जबकि गैर-संस्थागत निवेशकों (NIIs) ने 6.55 गुना सदस्यता ली। इस बीच, खुदरा हिस्से को 4.41 करोड़ के मुकाबले 6.13 करोड़ शेयरों के लिए आवेदन प्राप्त हुए, जिसके परिणामस्वरूप अपेक्षाकृत मामूली 1.39 गुना सब्सक्रिप्शन हुआ।

NSE का आईपीओ 2024 में Hyundai Motor India के ₹27,858.75 करोड़ के आईपीओ के बाद भारत में दूसरा सबसे बड़ा सार्वजनिक निर्गम बना। एक्सचेंज कंपनी ने प्रति शेयर ₹1,700-₹1,785 की मूल्य सीमा निर्धारित की, जिसमें लॉट का आकार आठ शेयर था, जिसका अर्थ था कि ऊपरी मूल्य सीमा पर एक खुदरा निवेशक को न्यूनतम ₹14,280 की आवश्यकता थी।

खुदरा निवेशकों की सतर्कता के कारण

NSE के प्रस्ताव का एक प्रमुख पहलू इसका विशाल आकार था। लगभग ₹22,562 करोड़ की कुल राशि के लिए महत्वपूर्ण पूंजी की आवश्यकता थी, भले ही न्यूनतम खुदरा आवेदन ₹14,280 था। इसके अलावा, यह निर्गम पूरी तरह से बिक्री प्रस्ताव (OFS) था, जिसका अर्थ है कि जुटाई गई धनराशि मौजूदा शेयरधारकों द्वारा अपने हिस्से बेचने वालों को जाएगी, न कि NSE को नई पूंजी के रूप में।

दूसरे कारक लिस्टिंग पर वृद्धि के संबंध में बदलती उम्मीदें थीं। बाजार डेटा ने आईपीओ अवधि के दौरान ग्रे मार्केट प्रीमियम में तेज गिरावट दिखाई। प्रीमियम ट्रेडिंग के दौरान लगभग 20 प्रतिशत के चरम से गिरकर लगभग 2 प्रतिशत तक आ गया, जो लिस्टिंग से अल्पकालिक लाभ पर ध्यान केंद्रित करने वाले निवेशकों के लिए आकर्षण को कम कर सकता था।

स्वस्तिक इन्वेस्टमार्ट के अनुसंधान प्रमुख संतोष मिना ने टिप्पणी की कि प्राथमिक बाजार में कई निर्गमों के लिए एक ही पूंजी पूल के लिए प्रतिस्पर्धा के मद्देनजर खुदरा निवेशक NSE के आईपीओ के प्रति अधिक चयनात्मक दृष्टिकोण अपना रहे हैं। उन्होंने कहा: 'ग्रे मार्केट पर अपेक्षाकृत मामूली प्रीमियम ने भी लिस्टिंग पर तत्काल वृद्धि की उम्मीदों को कम कर दिया है। साथ ही, आईपीओ पूरी तरह से बिक्री प्रस्ताव है, जिसका अर्थ है कि NSE के लिए कोई नई पूंजी नहीं जुटाई जा रही है।' मिना ने आगे कहा कि F&O की गतिविधियों को प्रभावित करने वाले नियामक परिवर्तनों के बारे में चिंताएं भी कुछ निवेशकों को सतर्क रहने के लिए प्रेरित कर सकती हैं, जो NSE के व्यवसाय का एक महत्वपूर्ण हिस्सा बनी हुई है। उन्होंने निष्कर्ष निकाला: '₹22,561.57 करोड़ के निर्गम के आकार को देखते हुए, सब्सक्रिप्शन की आवश्यकताएं भी महत्वपूर्ण हैं, जो छोटे आईपीओ की तुलना में खुदरा की प्रतिक्रिया को अपेक्षाकृत संयमित बनाती हैं।'

अन्य मेगा-आईपीओ के साथ NSE की खुदरा मांग की तुलना

भारत के कुछ सबसे बड़े आईपीओ के साथ तुलना करने पर 1.39 गुना की अपेक्षाकृत मामूली खुदरा सदस्यता अधिक स्पष्ट हो जाती है। प्राइम डेटाबेस के अनुसार, कोल इंडिया ने खुदरा हिस्से में 2.21 गुना सदस्यता दिखाई, और एलजी इलेक्ट्रॉनिक्स इंडिया ने 3.39 गुना सदस्यता दिखाई। LIC, एक अन्य बड़ा आईपीओ, ने खुदरा में 1.61 गुना सदस्यता प्रदर्शित की। इन सभी की तुलना में, NSE में 1.39 गुना खुदरा सदस्यता तीनों में सबसे कम थी।

फिर भी, कई अन्य बड़े निर्गमों ने भी अपेक्षाकृत मध्यम खुदरा मांग दर्ज की। HDB फाइनेंशियल सर्विसेज ने 1.43 गुना खुदरा सदस्यता दिखाई, और पेटीएम ने 1.27 गुना दिखाई। टाटा कैपिटल और स्विगी दोनों ने क्रमशः 1.06 गुना खुदरा सदस्यता दर्ज की।

प्राइम डेटाबेस के आंकड़े यह भी दर्शाते हैं कि देश का सबसे बड़ा आईपीओ, Hyundai Motor India, जिसकी राशि ₹27,858.75 करोड़ थी, उसमें केवल 0.44 गुना खुदरा सदस्यता थी। जनरल इंश्योरेंस कॉर्पोरेशन ऑफ इंडिया (GIC) ने 0.59 गुना दिखाया।

मूल्यांकन और लिस्टिंग पर विकास की उम्मीदों का महत्व

बोनान्ज़ा के वरिष्ठ अनुसंधान विश्लेषक अभिनव तिवारी ने NSE के आईपीओ मूल्य और उसके पिछले गैर-सूचीबद्ध बाजार मूल्यांकन के बीच के अंतर को खुदरा निवेशकों की भागीदारी को प्रभावित करने वाले एक अन्य कारक के रूप में बताया। उन्होंने उल्लेख किया: 'निवेशकों की मुख्य चिंता NSE के आईपीओ मूल्य और उसके पिछले गैर-सूचीबद्ध बाजार मूल्य के बीच का अंतर है। ऊपरी मूल्य सीमा ₹1,785, जून 2025 में देखे गए गैर-सूचीबद्ध शिखर ₹2,400 से लगभग 26 प्रतिशत कम है। इसके अलावा, आईपीओ से पहले शेयरधारकों को लिस्टिंग के बाद छह महीने की लॉक-इन अवधि का सामना करना पड़ता है, जो उनकी आगे भाग लेने की इच्छा को कम कर सकता है।'

तिवारी ने जोर देकर कहा कि नए निवेशकों के लिए कम आईपीओ मूल्य आकर्षक नहीं लग सकता है। इसके बजाय, यह संकेत दे सकता है कि पिछला गैर-सूचीबद्ध मूल्यांकन बहुत अधिक था। ग्रे बाजार में भी सीमित उत्साह दिखाया गया, क्योंकि जीएमपी ऊपरी मूल्य सीमा से केवल 4-5 प्रतिशत ऊपर गिरा। तिवारी ने NSE की आय प्रवृत्ति, उसके मूल्यांकन और डेरिवेटिव बाजार के प्रति उसकी संवेदनशीलता को उन कारकों के रूप में भी बताया जिन पर निवेशक विचार कर सकते थे।

उन्होंने आगे कहा: 'NSE के वित्तीय प्रदर्शन भी चिंता का विषय हैं। वित्तीय वर्ष 26 में शुद्ध लाभ ₹12,188 करोड़ से घटकर ₹10,302 करोड़ हो गया, और EBITDA परिचालन मार्जिन 73.8 प्रतिशत से घटकर 66.9 प्रतिशत हो गया। 42 गुना लाभ पर मूल्यांकन भी उच्च बना हुआ है, खासकर यह देखते हुए कि उद्योग में विकल्प प्रीमियम में NSE का हिस्सा 78.6 प्रतिशत से घटकर 68.5 प्रतिशत हो गया है।'

चूंकि आईपीओ पूरी तरह से बिक्री प्रस्ताव है, और अन्य बड़े आईपीओ बाजार में आ सकते हैं, खुदरा निवेशक इंतजार करना पसंद कर सकते हैं, क्योंकि भारत में आईपीओ के लिए खुदरा मांग मुख्य रूप से लिस्टिंग से लाभ कमाने के उद्देश्य से व्यापार पर आधारित होती है, और 3 प्रतिशत का बफर धन को लॉक करने के लायक नहीं है। उन्होंने निष्कर्ष निकाला: 'जैसे ही मूल्यांकन और मूल्य निर्धारण स्पष्ट होगा, हम दीर्घकालिक खुदरा भागीदारी देख सकते हैं, क्योंकि मौलिक संकेतक मजबूत हैं, जैसा कि किसी भी अन्य बड़ी पूंजीकरण स्टॉक में होता है।'

नेशनल स्टॉक एक्सचेंज ऑफ इंडिया (NSE) ने बताया कि प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश (IPO) को 'अप्रत्याशित रूप से बड़ी' मांग मिली, जो उपलब्ध शेयरों की संख्या से काफी अधिक थी, जैसा कि NSE के प्रबंध निदेशक और मुख्य कार्यकारी अधिकारी आशीषकुमार चौहान ने मंगलवार को कहा।

चौहान ने आंतरिक संस्थागत निवेशकों (DIIs) और विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों (FPIs) के बीच अनुपात का खुलासा नहीं किया, यह उल्लेख करते हुए कि वितरण प्रक्रिया अभी भी जारी है। उन्होंने यह भी बताया कि मूल रूप से अपेक्षित आवेदन पुस्तिका राशि लगभग 9000 करोड़ रुपये से घटाकर 6000 करोड़ रुपये से अधिक कर दी गई है, बावजूद इसके कि मांग उच्च बनी हुई है।

चौहान ने जोर देकर कहा, 'मांग अप्रत्याशित रूप से बड़ी है,' और जोड़ा कि इस पेशकश में बड़ी संख्या में निवेशक रुचि रखते हैं जो सीमित संख्या में शेयर खरीदना चाहते हैं।

वितरण मौजूदा नियमों के अनुसार घरेलू म्यूचुअल फंडों, अन्य घरेलू संस्थानों और FPIs सहित विभिन्न श्रेणियों के संस्थागत निवेशकों के बीच किया जाएगा। NSE के आईपीओ की सदस्यता 17 सितंबर को शुरू होने और 21 सितंबर को समाप्त होने की योजना है। मूल्य सीमा प्रति शेयर 1700-1785 रुपये निर्धारित की गई है। यह पेशकश पूरी तरह से बिक्री के लिए प्रस्ताव (OFS) है, जिसके तहत मौजूदा शेयरधारक 12.64 करोड़ शेयर बेच रहे हैं; NSE के नए शेयर जारी नहीं किए जा रहे हैं।

चौहान ने यह भी उल्लेख किया कि शुरुआत में कुछ शेयरधारक प्रस्तावित मूल्यांकन पर अपने हिस्से बेचने में अनिच्छुक थे, जिसके कारण प्रस्ताव पहले बताए गए 6.2% से घटकर 5.11% हो गया। इसके अलावा, एक्सचेंज को लिस्टिंग आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए कुछ शेयरधारकों से OFS में भाग लेने का अनुरोध करना पड़ा।

एक्सचेंज की लिस्टिंग मौजूदा शेयरधारकों को अपनी संपत्ति को बेचने का अधिक पारदर्शी और तरल तरीका प्रदान करेगी। चौहान के अनुसार, वर्तमान में NSE के शेयर निजी बाजार में कारोबार करते हैं, जहां शेयरधारकों को बढ़ी हुई लेनदेन लागत और प्रतिपक्ष समस्याओं का सामना करना पड़ सकता है।

कंपनी के आईपीओ के नोट के अनुसार, शेयर BSE पर सूचीबद्ध होंगे। मूल्य निर्धारण के संबंध में, चौहान ने स्पष्ट किया कि कंपनी के बैंकरों ने भारत और विदेश दोनों में निवेशकों से परामर्श किया, जिसमें प्रमुख संस्थान, म्यूचुअल फंड, पेंशन फंड और खुदरा निवेशक शामिल हैं। उन्होंने समझाया कि चर्चाओं के दौरान खुदरा निवेशकों के लिए अवसर बनाए रखने का निर्णय लिया गया था।

प्रस्तावित आईपीओ इस पृष्ठभूमि में हो रहा है कि NSE कई प्रमुख क्षेत्रों में कारोबार की मात्रा के मामले में भारत का सबसे बड़ा स्टॉक एक्सचेंज बना हुआ है। आईपीओ नोट के अनुसार, जून 2026 के अंत तक NSE ने भारत के मुद्रा बाजार के 93.05% और जून 2026 को समाप्त हुए तीन महीने की प्रीमियम ट्रेडिंग पर आधारित स्टॉक विकल्प के 68.48% कारोबार पर कब्जा कर लिया था।

चौहान ने इस धारणा का खंडन भी किया कि NSE की गतिविधियां काफी हद तक साप्ताहिक विकल्पों पर निर्भर करती हैं। उन्होंने बताया कि साप्ताहिक विकल्प वर्तमान में NSE के कुल राजस्व का लगभग 42% बनाते हैं, जबकि तीन-चार साल पहले यह 60-70% था। शेष राजस्व मासिक इंडेक्स विकल्पों, स्टॉक विकल्पों, स्टॉक शेयरों, स्टॉक वायदा, कोलोकैशन सेवाओं, डेटा, सूचकांकों और व्यवसाय के अन्य क्षेत्रों से आता है। एक्सचेंज ने शेयरों, मुद्राओं, कमोडिटीज, ब्याज दरों और बिजली सहित विभिन्न परिसंपत्ति वर्गों में भी अपना परिचालन बढ़ाया है।

NSE की एकीकृत व्यावसायिक मॉडल में एक्सचेंज लिस्टिंग, ट्रेडिंग, क्लियरिंग और निपटान, सूचकांक और बाजार डेटा शामिल हैं। चौहान ने पिछले वर्ष NSE के ईबीआईटीडीए मार्जिन में कमी के एक हिस्से को बड़े एकमुश्त जुर्माने के रूप में समझाया, यह देखते हुए कि एक्सचेंज का सामान्यीकृत ईबीआईटीडीए मार्जिन पिछले पांच वर्षों में 76-79% की सीमा में रहा है।

कंपनी के आईपीओ नोट के अनुसार, जून 2026 को समाप्त तिमाही में NSE के परिचालन गतिविधियों से समेकित राजस्व सालाना आधार पर 9% बढ़कर 4560 करोड़ रुपये हो गया, और शुद्ध लाभ पिछले वर्ष के 2811 करोड़ रुपये की तुलना में बढ़कर 3121 करोड़ रुपये हो गया।

चौहान ने कहा कि NSE का निवेशक आधार देश के बड़े शहरों से परे काफी बढ़ गया है, और एक्सचेंज जम्मू और कश्मीर, पूर्वोत्तर, ओडिशा, झारखंड और छत्तीसगढ़ जैसे क्षेत्रों से अधिक निवेशकों और कंपनियों को पूंजी बाजार में आकर्षित करने के प्रयासों को जारी रखेगा। 30 जून तक, NSE में 13.237 करोड़ अद्वितीय पंजीकृत निवेशक और 26.136 करोड़ पंजीकृत निवेशक खाते थे, और निवेशक भारत के 99% से अधिक पिन कोड में वितरित थे। एक्सचेंज प्लेटफॉर्म पर 3005 संगठनों का पंजीकरण है जिनकी कुल बाजार पूंजीकरण 474.08 ट्रिलियन रुपये है।

नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (NSE) ने अपने बहुप्रतीक्षित आरंभिक सार्वजनिक पेशकश (IPO) के लिए प्रति शेयर ₹1700-₹1785 की मूल्य सीमा निर्धारित की है। इस प्लेसमेंट के लिए सदस्यता 17 सितंबर से शुरू होगी।

आईपीओ का कुल आकार ₹22,569 करोड़ होगा और यह 21 सितंबर को समाप्त होगा। यह 2024 में हुंडई मोटर इंडिया द्वारा ₹27,870 करोड़ की पेशकश के बाद देश का दूसरा सबसे बड़ा सार्वजनिक निर्गम होगा।

यह आईपीओ लगभग एक दशक बाद हो रहा है जब नियामक बाधाओं के कारण NSE के सूचीबद्ध होने की योजनाएं निलंबित कर दी गई थीं। अब, SEBI से मंजूरी मिलने के बाद, एक्सचेंज 24 सितंबर को बाजार में डेब्यू करने की योजना बना रहा है।

सार्वजनिक घोषणा के अनुसार, एंकर निवेशकों के लिए नीलामी 16 सितंबर को होगी। आईपीओ पूरी तरह से मौजूदा शेयरधारकों के बीच 12.64 करोड़ शेयरों की बिक्री प्रस्ताव (OFS) होगा, जो पहले नियोजित 14.9 करोड़ शेयरों से कम है।

OFS के आकार में कमी के कारण समग्र निर्गम का आकार मूल अनुमानित ₹30,000 करोड़ से कम हो गया है। मूल्य सीमा के निचले सिरे पर निर्गम का मूल्यांकन ₹21,494 करोड़ है, जबकि ऊपरी सिरे पर यह लगभग ₹22,569 करोड़ है, जो इसे भारत में सबसे बड़ा सार्वजनिक प्रस्ताव बनने से रोकेगा।

NSE का आईपीओ 2022 में हुए लाइफ इंश्योरेंस कॉर्पोरेशन ऑफ इंडिया के ₹21,000 करोड़ के निर्गम से अधिक होगा, हालांकि देश के सबसे बड़े सार्वजनिक निर्गम का रिकॉर्ड अभी भी हुंडई मोटर इंडिया के ₹27,870 करोड़ के प्रस्ताव के साथ बरकरार है।

इस निर्गम के हिस्से के रूप में, कंपनी ने पात्र कर्मचारियों के लिए ₹70 करोड़ तक के शेयर आरक्षित किए हैं। NSE के कर्मचारियों को प्रति शेयर ₹170 की छूट भी दी जाएगी।

शेयरों के वितरण में योग्य संस्थागत खरीदारों के लिए 50%, गैर-संस्थागत निवेशकों के लिए 15% और खुदरा निवेशकों के लिए 35% का आरक्षण शामिल होगा।

रेड हेरिंग प्रॉस्पेक्टस (RHP) के अनुसार, मौजूदा शेयरधारकों ने भी अपने हिस्से की बिक्री की मात्रा कम कर दी है। स्टेट बैंक ऑफ इंडिया ने अपनी प्रस्तावित OFS को 2.47 करोड़ शेयरों से घटाकर लगभग 1.60 करोड़ शेयर कर दिया है, और MS स्ट्रेटेजिक (मॉरीशस) लिमिटेड ने अपनी पेशकश को 1.6 करोड़ शेयरों से घटाकर 1.1 करोड़ शेयर कर दिया है।

बैंक ऑफ बड़ौदा, स्टॉक होल्डिंग कॉर्पोरेशन ऑफ इंडिया लिमिटेड और जनरल इंश्योरेंस कॉर्पोरेशन ऑफ इंडिया ने भी प्रस्तावित शेयर बिक्री की मात्रा कम कर दी है, जबकि एसबीआई कैपिटल मार्केट्स लिमिटेड RHP में एक नया बेचने वाला शेयरधारक है।

चूंकि निर्गम पूरी तरह से OFS है, इसलिए शेयरों की बिक्री से प्राप्त आय NSE को नहीं, बल्कि बेचने वाले शेयरधारकों को मिलेगी।

यह सार्वजनिक पेशकश NSE के लिए एक महत्वपूर्ण मील का पत्थर है, क्योंकि पिछले सप्ताह बाजार नियामक SEBI ने एक्सचेंज को प्रस्ताव आयोजित करने की अनुमति दी थी। नियामक समस्याओं, जिसमें संयुक्त प्लेसमेंट पर विवाद शामिल था, के कारण लिस्टिंग की योजनाएं लगभग दस वर्षों से रुकी हुई थीं।

NSE की पेशकश मुकेश अंबानी के नेतृत्व वाले रिलायंस इंडस्ट्रीज समूह की डिजिटल सेवा इकाई जियो प्लेटफॉर्म्स की पेशकश से प्रतिस्पर्धा करेगी। जियो की पेशकश का मूल्यांकन ₹37,700 करोड़ है, हालांकि इसके आयोजन की समय-सीमा अभी तक घोषित नहीं की गई है।