राष्ट्रीय स्टॉक एक्सचेंज (NSE) के आईपीओ में 20 निवेश बैंकरों ने 186 करोड़ रुपये कमाए

नेशनल स्टॉक एक्सचेंज ऑफ इंडिया (NSE) के प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश (IPO) ने सोमवार, 21 सितंबर को सब्सक्रिप्शन पूरा किया। ₹22,562 करोड़ के प्रस्ताव को 8.86 करोड़ के प्रस्ताव पर 50.58 करोड़ शेयरों के आवेदन मिले, जिससे कुल सब्सक्रिप्शन 5.71 गुना रहा।

हालांकि, समग्र सब्सक्रिप्शन दर संस्थागत और खुदरा निवेशकों की रुचि के बीच महत्वपूर्ण अंतर को छिपाती है। योग्य संस्थागत खरीदारों (QIBs) ने अपने आवंटित हिस्से से 12.68 गुना अधिक सदस्यता ली, जबकि गैर-संस्थागत निवेशकों (NIIs) ने 6.55 गुना सदस्यता ली। इस बीच, खुदरा हिस्से को 4.41 करोड़ के मुकाबले 6.13 करोड़ शेयरों के लिए आवेदन प्राप्त हुए, जिसके परिणामस्वरूप अपेक्षाकृत मामूली 1.39 गुना सब्सक्रिप्शन हुआ।

NSE का आईपीओ 2024 में Hyundai Motor India के ₹27,858.75 करोड़ के आईपीओ के बाद भारत में दूसरा सबसे बड़ा सार्वजनिक निर्गम बना। एक्सचेंज कंपनी ने प्रति शेयर ₹1,700-₹1,785 की मूल्य सीमा निर्धारित की, जिसमें लॉट का आकार आठ शेयर था, जिसका अर्थ था कि ऊपरी मूल्य सीमा पर एक खुदरा निवेशक को न्यूनतम ₹14,280 की आवश्यकता थी।

खुदरा निवेशकों की सतर्कता के कारण

NSE के प्रस्ताव का एक प्रमुख पहलू इसका विशाल आकार था। लगभग ₹22,562 करोड़ की कुल राशि के लिए महत्वपूर्ण पूंजी की आवश्यकता थी, भले ही न्यूनतम खुदरा आवेदन ₹14,280 था। इसके अलावा, यह निर्गम पूरी तरह से बिक्री प्रस्ताव (OFS) था, जिसका अर्थ है कि जुटाई गई धनराशि मौजूदा शेयरधारकों द्वारा अपने हिस्से बेचने वालों को जाएगी, न कि NSE को नई पूंजी के रूप में।

दूसरे कारक लिस्टिंग पर वृद्धि के संबंध में बदलती उम्मीदें थीं। बाजार डेटा ने आईपीओ अवधि के दौरान ग्रे मार्केट प्रीमियम में तेज गिरावट दिखाई। प्रीमियम ट्रेडिंग के दौरान लगभग 20 प्रतिशत के चरम से गिरकर लगभग 2 प्रतिशत तक आ गया, जो लिस्टिंग से अल्पकालिक लाभ पर ध्यान केंद्रित करने वाले निवेशकों के लिए आकर्षण को कम कर सकता था।

स्वस्तिक इन्वेस्टमार्ट के अनुसंधान प्रमुख संतोष मिना ने टिप्पणी की कि प्राथमिक बाजार में कई निर्गमों के लिए एक ही पूंजी पूल के लिए प्रतिस्पर्धा के मद्देनजर खुदरा निवेशक NSE के आईपीओ के प्रति अधिक चयनात्मक दृष्टिकोण अपना रहे हैं। उन्होंने कहा: 'ग्रे मार्केट पर अपेक्षाकृत मामूली प्रीमियम ने भी लिस्टिंग पर तत्काल वृद्धि की उम्मीदों को कम कर दिया है। साथ ही, आईपीओ पूरी तरह से बिक्री प्रस्ताव है, जिसका अर्थ है कि NSE के लिए कोई नई पूंजी नहीं जुटाई जा रही है।' मिना ने आगे कहा कि F&O की गतिविधियों को प्रभावित करने वाले नियामक परिवर्तनों के बारे में चिंताएं भी कुछ निवेशकों को सतर्क रहने के लिए प्रेरित कर सकती हैं, जो NSE के व्यवसाय का एक महत्वपूर्ण हिस्सा बनी हुई है। उन्होंने निष्कर्ष निकाला: '₹22,561.57 करोड़ के निर्गम के आकार को देखते हुए, सब्सक्रिप्शन की आवश्यकताएं भी महत्वपूर्ण हैं, जो छोटे आईपीओ की तुलना में खुदरा की प्रतिक्रिया को अपेक्षाकृत संयमित बनाती हैं।'

अन्य मेगा-आईपीओ के साथ NSE की खुदरा मांग की तुलना

भारत के कुछ सबसे बड़े आईपीओ के साथ तुलना करने पर 1.39 गुना की अपेक्षाकृत मामूली खुदरा सदस्यता अधिक स्पष्ट हो जाती है। प्राइम डेटाबेस के अनुसार, कोल इंडिया ने खुदरा हिस्से में 2.21 गुना सदस्यता दिखाई, और एलजी इलेक्ट्रॉनिक्स इंडिया ने 3.39 गुना सदस्यता दिखाई। LIC, एक अन्य बड़ा आईपीओ, ने खुदरा में 1.61 गुना सदस्यता प्रदर्शित की। इन सभी की तुलना में, NSE में 1.39 गुना खुदरा सदस्यता तीनों में सबसे कम थी।

फिर भी, कई अन्य बड़े निर्गमों ने भी अपेक्षाकृत मध्यम खुदरा मांग दर्ज की। HDB फाइनेंशियल सर्विसेज ने 1.43 गुना खुदरा सदस्यता दिखाई, और पेटीएम ने 1.27 गुना दिखाई। टाटा कैपिटल और स्विगी दोनों ने क्रमशः 1.06 गुना खुदरा सदस्यता दर्ज की।

प्राइम डेटाबेस के आंकड़े यह भी दर्शाते हैं कि देश का सबसे बड़ा आईपीओ, Hyundai Motor India, जिसकी राशि ₹27,858.75 करोड़ थी, उसमें केवल 0.44 गुना खुदरा सदस्यता थी। जनरल इंश्योरेंस कॉर्पोरेशन ऑफ इंडिया (GIC) ने 0.59 गुना दिखाया।

मूल्यांकन और लिस्टिंग पर विकास की उम्मीदों का महत्व

बोनान्ज़ा के वरिष्ठ अनुसंधान विश्लेषक अभिनव तिवारी ने NSE के आईपीओ मूल्य और उसके पिछले गैर-सूचीबद्ध बाजार मूल्यांकन के बीच के अंतर को खुदरा निवेशकों की भागीदारी को प्रभावित करने वाले एक अन्य कारक के रूप में बताया। उन्होंने उल्लेख किया: 'निवेशकों की मुख्य चिंता NSE के आईपीओ मूल्य और उसके पिछले गैर-सूचीबद्ध बाजार मूल्य के बीच का अंतर है। ऊपरी मूल्य सीमा ₹1,785, जून 2025 में देखे गए गैर-सूचीबद्ध शिखर ₹2,400 से लगभग 26 प्रतिशत कम है। इसके अलावा, आईपीओ से पहले शेयरधारकों को लिस्टिंग के बाद छह महीने की लॉक-इन अवधि का सामना करना पड़ता है, जो उनकी आगे भाग लेने की इच्छा को कम कर सकता है।'

तिवारी ने जोर देकर कहा कि नए निवेशकों के लिए कम आईपीओ मूल्य आकर्षक नहीं लग सकता है। इसके बजाय, यह संकेत दे सकता है कि पिछला गैर-सूचीबद्ध मूल्यांकन बहुत अधिक था। ग्रे बाजार में भी सीमित उत्साह दिखाया गया, क्योंकि जीएमपी ऊपरी मूल्य सीमा से केवल 4-5 प्रतिशत ऊपर गिरा। तिवारी ने NSE की आय प्रवृत्ति, उसके मूल्यांकन और डेरिवेटिव बाजार के प्रति उसकी संवेदनशीलता को उन कारकों के रूप में भी बताया जिन पर निवेशक विचार कर सकते थे।

उन्होंने आगे कहा: 'NSE के वित्तीय प्रदर्शन भी चिंता का विषय हैं। वित्तीय वर्ष 26 में शुद्ध लाभ ₹12,188 करोड़ से घटकर ₹10,302 करोड़ हो गया, और EBITDA परिचालन मार्जिन 73.8 प्रतिशत से घटकर 66.9 प्रतिशत हो गया। 42 गुना लाभ पर मूल्यांकन भी उच्च बना हुआ है, खासकर यह देखते हुए कि उद्योग में विकल्प प्रीमियम में NSE का हिस्सा 78.6 प्रतिशत से घटकर 68.5 प्रतिशत हो गया है।'

चूंकि आईपीओ पूरी तरह से बिक्री प्रस्ताव है, और अन्य बड़े आईपीओ बाजार में आ सकते हैं, खुदरा निवेशक इंतजार करना पसंद कर सकते हैं, क्योंकि भारत में आईपीओ के लिए खुदरा मांग मुख्य रूप से लिस्टिंग से लाभ कमाने के उद्देश्य से व्यापार पर आधारित होती है, और 3 प्रतिशत का बफर धन को लॉक करने के लायक नहीं है। उन्होंने निष्कर्ष निकाला: 'जैसे ही मूल्यांकन और मूल्य निर्धारण स्पष्ट होगा, हम दीर्घकालिक खुदरा भागीदारी देख सकते हैं, क्योंकि मौलिक संकेतक मजबूत हैं, जैसा कि किसी भी अन्य बड़ी पूंजीकरण स्टॉक में होता है।'

नेशनल स्टॉक एक्सचेंज ऑफ इंडिया (NSE) ने बताया कि प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश (IPO) को 'अप्रत्याशित रूप से बड़ी' मांग मिली, जो उपलब्ध शेयरों की संख्या से काफी अधिक थी, जैसा कि NSE के प्रबंध निदेशक और मुख्य कार्यकारी अधिकारी आशीषकुमार चौहान ने मंगलवार को कहा।

चौहान ने आंतरिक संस्थागत निवेशकों (DIIs) और विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों (FPIs) के बीच अनुपात का खुलासा नहीं किया, यह उल्लेख करते हुए कि वितरण प्रक्रिया अभी भी जारी है। उन्होंने यह भी बताया कि मूल रूप से अपेक्षित आवेदन पुस्तिका राशि लगभग 9000 करोड़ रुपये से घटाकर 6000 करोड़ रुपये से अधिक कर दी गई है, बावजूद इसके कि मांग उच्च बनी हुई है।

चौहान ने जोर देकर कहा, 'मांग अप्रत्याशित रूप से बड़ी है,' और जोड़ा कि इस पेशकश में बड़ी संख्या में निवेशक रुचि रखते हैं जो सीमित संख्या में शेयर खरीदना चाहते हैं।

वितरण मौजूदा नियमों के अनुसार घरेलू म्यूचुअल फंडों, अन्य घरेलू संस्थानों और FPIs सहित विभिन्न श्रेणियों के संस्थागत निवेशकों के बीच किया जाएगा। NSE के आईपीओ की सदस्यता 17 सितंबर को शुरू होने और 21 सितंबर को समाप्त होने की योजना है। मूल्य सीमा प्रति शेयर 1700-1785 रुपये निर्धारित की गई है। यह पेशकश पूरी तरह से बिक्री के लिए प्रस्ताव (OFS) है, जिसके तहत मौजूदा शेयरधारक 12.64 करोड़ शेयर बेच रहे हैं; NSE के नए शेयर जारी नहीं किए जा रहे हैं।

चौहान ने यह भी उल्लेख किया कि शुरुआत में कुछ शेयरधारक प्रस्तावित मूल्यांकन पर अपने हिस्से बेचने में अनिच्छुक थे, जिसके कारण प्रस्ताव पहले बताए गए 6.2% से घटकर 5.11% हो गया। इसके अलावा, एक्सचेंज को लिस्टिंग आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए कुछ शेयरधारकों से OFS में भाग लेने का अनुरोध करना पड़ा।

एक्सचेंज की लिस्टिंग मौजूदा शेयरधारकों को अपनी संपत्ति को बेचने का अधिक पारदर्शी और तरल तरीका प्रदान करेगी। चौहान के अनुसार, वर्तमान में NSE के शेयर निजी बाजार में कारोबार करते हैं, जहां शेयरधारकों को बढ़ी हुई लेनदेन लागत और प्रतिपक्ष समस्याओं का सामना करना पड़ सकता है।

कंपनी के आईपीओ के नोट के अनुसार, शेयर BSE पर सूचीबद्ध होंगे। मूल्य निर्धारण के संबंध में, चौहान ने स्पष्ट किया कि कंपनी के बैंकरों ने भारत और विदेश दोनों में निवेशकों से परामर्श किया, जिसमें प्रमुख संस्थान, म्यूचुअल फंड, पेंशन फंड और खुदरा निवेशक शामिल हैं। उन्होंने समझाया कि चर्चाओं के दौरान खुदरा निवेशकों के लिए अवसर बनाए रखने का निर्णय लिया गया था।

प्रस्तावित आईपीओ इस पृष्ठभूमि में हो रहा है कि NSE कई प्रमुख क्षेत्रों में कारोबार की मात्रा के मामले में भारत का सबसे बड़ा स्टॉक एक्सचेंज बना हुआ है। आईपीओ नोट के अनुसार, जून 2026 के अंत तक NSE ने भारत के मुद्रा बाजार के 93.05% और जून 2026 को समाप्त हुए तीन महीने की प्रीमियम ट्रेडिंग पर आधारित स्टॉक विकल्प के 68.48% कारोबार पर कब्जा कर लिया था।

चौहान ने इस धारणा का खंडन भी किया कि NSE की गतिविधियां काफी हद तक साप्ताहिक विकल्पों पर निर्भर करती हैं। उन्होंने बताया कि साप्ताहिक विकल्प वर्तमान में NSE के कुल राजस्व का लगभग 42% बनाते हैं, जबकि तीन-चार साल पहले यह 60-70% था। शेष राजस्व मासिक इंडेक्स विकल्पों, स्टॉक विकल्पों, स्टॉक शेयरों, स्टॉक वायदा, कोलोकैशन सेवाओं, डेटा, सूचकांकों और व्यवसाय के अन्य क्षेत्रों से आता है। एक्सचेंज ने शेयरों, मुद्राओं, कमोडिटीज, ब्याज दरों और बिजली सहित विभिन्न परिसंपत्ति वर्गों में भी अपना परिचालन बढ़ाया है।

NSE की एकीकृत व्यावसायिक मॉडल में एक्सचेंज लिस्टिंग, ट्रेडिंग, क्लियरिंग और निपटान, सूचकांक और बाजार डेटा शामिल हैं। चौहान ने पिछले वर्ष NSE के ईबीआईटीडीए मार्जिन में कमी के एक हिस्से को बड़े एकमुश्त जुर्माने के रूप में समझाया, यह देखते हुए कि एक्सचेंज का सामान्यीकृत ईबीआईटीडीए मार्जिन पिछले पांच वर्षों में 76-79% की सीमा में रहा है।

कंपनी के आईपीओ नोट के अनुसार, जून 2026 को समाप्त तिमाही में NSE के परिचालन गतिविधियों से समेकित राजस्व सालाना आधार पर 9% बढ़कर 4560 करोड़ रुपये हो गया, और शुद्ध लाभ पिछले वर्ष के 2811 करोड़ रुपये की तुलना में बढ़कर 3121 करोड़ रुपये हो गया।

चौहान ने कहा कि NSE का निवेशक आधार देश के बड़े शहरों से परे काफी बढ़ गया है, और एक्सचेंज जम्मू और कश्मीर, पूर्वोत्तर, ओडिशा, झारखंड और छत्तीसगढ़ जैसे क्षेत्रों से अधिक निवेशकों और कंपनियों को पूंजी बाजार में आकर्षित करने के प्रयासों को जारी रखेगा। 30 जून तक, NSE में 13.237 करोड़ अद्वितीय पंजीकृत निवेशक और 26.136 करोड़ पंजीकृत निवेशक खाते थे, और निवेशक भारत के 99% से अधिक पिन कोड में वितरित थे। एक्सचेंज प्लेटफॉर्म पर 3005 संगठनों का पंजीकरण है जिनकी कुल बाजार पूंजीकरण 474.08 ट्रिलियन रुपये है।

जानकारों के अनुसार, नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (NSE) के बहुप्रतीक्षित आरंभिक सार्वजनिक पेशकश (IPO) का मूल्यांकन प्रति शेयर लगभग ₹1700-₹1800 होने की उम्मीद है।

सूत्रों ने यह भी बताया कि शेयरधारकों को बिक्री से होने वाले प्रस्ताव (OFS) का आकार मूल रूप से नियोजित 6 प्रतिशत से घटाकर 5.25 प्रतिशत किया जा सकता है, जिससे पहले अनुमानित ₹30,000 करोड़ की तुलना में कुल लिस्टिंग वॉल्यूम कम हो जाएगा।

अपेक्षा है कि एक्सचेंज के लिए आईपीओ की मूल्य निर्धारण, जो पूरी तरह से ओएफएस से बना होगा, अगले सप्ताह घोषित किया जाएगा, और खुद लिस्टिंग संभवतः उसी सप्ताह देर से शुरू होगी। शेयर 25 सितंबर को बीएसई पर कारोबार के लिए सूचीबद्ध हो सकते हैं।

अनलिस्टेडज़ोन के आंकड़ों के अनुसार, ओवर-द-काउंटर बाजार में एनएसई के शेयर लगभग ₹2025 प्रति शेयर पर कारोबार कर रहे थे। बुधवार तक ग्रे मार्केट प्रीमियम लगभग ₹228 था।

एक्सचेंज अगले सप्ताह की शुरुआत में एक अद्यतन ड्राफ्ट प्रॉस्पेक्टस दाखिल करने की योजना बना रहा है। सूत्रों ने यह भी उल्लेख किया कि अपेक्षित मूल्य सीमा रोड शो के दौरान संस्थागत निवेशकों की प्रतिक्रिया को दर्शाती है।

एक सूत्र ने कहा कि ओएफएस में भाग लेने वाले छोटे निवेशकों के संबंध में मूल्य निर्धारण के लिए अधिक आकर्षक प्रस्ताव दिया गया है।

एक्सचेंज ने जून में भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) के पास अपने प्रारंभिक दस्तावेज जमा किए थे और 4 सितंबर को नियामक से ड्राफ्ट रेड हेरिंग प्रॉस्पेक्टस (DRHP) के लिए मंजूरी प्राप्त की थी। इस महीने की शुरुआत में, सुप्रीम कोर्ट ने संयुक्त प्लेसमेंट और डार्क पूल के मुद्दों पर सेबी की आपत्तियों को सुना, जिसके निपटारे में एनएसई ने लगभग ₹1,491.21 करोड़ का भुगतान किया।

घटनाओं से परिचित एक सूत्र ने लिस्टिंग वॉल्यूम में कमी की व्याख्या कुछ शेयरधारकों द्वारा की, जो मानते हैं कि लिस्टिंग के बाद वे उच्च कीमत प्राप्त कर सकेंगे, इसलिए वे वर्तमान में ओएफएस के तहत बेचना नहीं चाहते हैं।